多利空因素影响 煤价继续向合理区间回归

5月下旬以来，随着全国疫情防控形势逐步好转，各地有序推进复商复市，下游煤炭消费需求逐渐回暖，沿海八省终端日耗触底回升，但较往年同期依然偏弱，库存仍在持续累积。

加上近期国家保证能源供应稳定态度坚决，国务院、能源局、发改委等部委通过不同渠道发声要求保障煤炭供应，决不允许再发生大面积“拉闸限电”这类重大事件，煤炭保供稳价工作的重要性提高至国情政治层级，煤炭市场对哄抬煤价的监管审查力度更加严格。

低日耗终端采购需求不足，叠加调控下市场阴跌观望氛围更加浓厚，实际成交持续低迷。

一、需求短期难以兑现，价格缺乏实质支撑。气象预报显示，未来十天江南华南及贵州等地多降雨天气，东南沿海地区平均气温较往年同期偏低2-3度。居民用电需求未得到及时兑现，水电出力将保持高位。加上疫情防控影响短期难以彻底消除，企业复产复工进度相对偏慢，工业用电需求也同样不足。短期内沿海八省日耗仍处于底部缓慢回升状态，而库存同比增加超过700万吨，日耗未明显好转前，整体供需偏宽松，虚高市场价格难有实质支撑。

二、大秦线恢复满发，中下游环节累库速度加快。5月下旬大秦线检修结束后，随后运量基本恢复至130万吨满发状态，主要煤运通道运能提升使得煤炭集港量得到保障，环渤海港口库存持续向上累积，且沿海、内陆电厂库存均保持累库状态，煤炭运输至中下游的路径保持顺畅，消费终端议价能力增强。

三、政策持续施压，市场看跌情绪升温。自限价政策执行以来，国家发改委陆续在官微上发布系列解读，对价格执行方向进行指导，李克强总理再次强调保障能源安全等要求，绝对不能出现拉闸限电的现象。有关部门也持续关注煤炭市场和价格变化，对发现价格超出合理区间的企业立即进行提醒约谈，经提醒约谈仍拒不改正的，将作为涉嫌哄抬价格线索移送有关部门依法查处。政策风险不断加大，下游超价采购意愿降低，市场继续向合理价格区间回归。

综合来看，随着疫情防控形势的逐步好转，企业复工复产节奏加快，叠加迎峰度夏临近，后市需求有向好预期。但有关部门对煤炭市场监管力度严格，严查虚假合同、哄抬物价行为，一旦价格超限，将约谈、通报等。再加上煤炭产量维持高位，主要煤运通道通畅，以及水电冲击效应等因素影响，预计短期煤炭价格仍将震荡偏弱。