微导纳米三度IPO：公司增收不增利，前五大客户集中度过高

作者冬音

出品洞察IPO

曾两度IPO撤单的江苏微导纳米科技股份有限公司（简称“微导纳米”）于近日向上交所递交了IPO申请，拟再度登陆科创板，保荐人为浙商证券股份有限公司。

此前微导纳米曾分别于2020年6月和2020年12月分别递交科创板上市申请资料，但均在半年多后主动撤回了申请。此前两次IPO的保荐人均为中信证券。此次第三次提交IPO申请，微导纳米拟募集资金规模由原来的5亿元增长至10亿元。

近年来，光伏、半导体行业进入高景气度，微导纳米作为行业参与者营收也呈快速增长态势，但公司同期费用增长较快，导致公司增收不增利，经营业绩波动较大。此外，公司成立时间较短，业务规模相对偏小，与行业龙头企业相比存在较大差距，抗风险能力偏弱。

营收快速增长，净利波动大

微导纳米成立于2015年12月，主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售，向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。公司的核心技术为原子层沉积（ALD）技术。
ALD技术是一种可以将物质以单原子层形式一层一层地镀在基底表面的工艺。由于拥有优异的三维共形性、大面积成膜的均匀性和精确的膜厚控制等特点，该技术广泛适用于不同环境下的薄膜沉积，在光伏、半导体、柔性电子等诸多高精尖领域有良好的应用前景。

ALD主要应用领域

图片来源微导纳米招股书

公司产品目前主要应用于光伏领域和半导体领域。在光伏领域，公司产品主要应用于光伏电池片生产过程中的薄膜沉积环节，客户包括通威太阳能、隆基股份、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能等太阳能电池片生产商；在半导体领域，公司开发的半导体薄膜沉积设备，已获得腾讯、盛吉盛等国内知名半导体公司的订单。

受到市场需求不断增长等因素影响，报告期内公司营业收入增速较快。数据显示，2018－2020年及2021年前三季度，公司营业收入分别为4，191．06万元、2．16亿元、3．13亿元和2．31亿元。2019、2020年度，公司营收同比增幅分别为414．94％、44．82％。

公司主要财务数据

图片来源微导纳米招股书

从毛利率来看，公司产品毛利率整体维持在较高水平。报告期内，公司主营业务毛利率分别为52．09％、53．97％、51．89％、54．02％，但是净利水平波动较大，同期公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为－1，419．07万元、5，289．30万元、5，098．54万元和 650．36万元。

可以看出，公司营收增长的同时，盈利水平未有明显改善，2020年－2021年还出现了下滑，波动性较大。

从产品结构来看，公司专用设备销售收入在2018－2020年占据93％以上的比重，但其占比在2021年前9个月下降至57％，配套产品及服务则从原来的6％左右上升至43％。

公司收入结构图

图片来源微导纳米招股书

对于业绩波动，微导纳米在招股书中表示，这主要是由于公司在光伏领域持续投入的同时，在半导体等其他领域也加大了新产品的研发力度，因此研发投入和费用规模持续增加所致。

数据显示，报告期内公司研发费用分别为3468．27万元、3109．05万元、5373．47万元、6349．67万元，呈持续上升趋势。

随着公司研发投入逐渐加大，其面临的业绩波动风险也随之加大。如果其未来研发投入未能有效实现成果转化，或出现市场竞争加剧、下游客户投资需求变化等情形，微导纳米可能面临业绩大幅波动甚至出现亏损的风险。