煤炭概念股持续走低，大宗台上继续上演“煤飞色舞”？

煤炭曾经在商业世界中塑造了一出又一出暴富神话，全国各地的煤老板在巅峰时刻，日入千万、高调嫁女、阔气迎娶女明星的事迹，至今也是茶余饭后的最佳谈资，这是国内创富时代最鲜明的缩影，而魔幻的是，上个煤炭时代结束了，下个时代才刚刚开始。

近日，多家煤炭公司相继亮出2021年的业绩，不出所料，家家喜上眉梢，中国神华、兖矿能源、中煤能源的股价接连再创新高。以一向最为豪横，一己之力拉高A股分红的“中国神华”为例，2021年，公司实现营业收入3352．16亿元，同比增长43．7％；不仅如此，中国神华还发布2021年度现金分红方案，拟向全体股东派发现金红利约人民币504．66亿。

当股市一片绿得人心里发慌，煤炭指数却在10个交易日涨幅超过10％，并创出2008年以来新高，其中，中国神华实现翻倍，陕西煤业创出历史新高。反转来得猝不及防，4月19日，煤炭概念股持续走低，兖矿能源跌超10％，伊泰煤炭跌近8％，中煤能源跌超5％，易大宗、中国神华跌近5％。 “煤飞色舞”还能继续吗？随着大宗货物持续涨价，业绩亮眼，短暂的下跌似乎没有人放在心上。

永远都叫不醒装睡的人

不可否认，国内当前的能源市场有两个很明显的矛盾趋势一来，能源消费结构转型是条长线游戏，可经济生产的脚步却无法为能源迭代停留；二来，新兴产业增长速度居高不下，可产业链短板供给却迟迟无法满足。 4月份，Wind煤炭指数下跌2．53％，创下近一个月内最大跌幅。不看好煤炭的人大部分将反转的希望寄托在新能源身上，这两年，光伏、风电、水电、核能……新能源产业愈演愈烈，能源消费结构重塑似乎只是一朝一夕的事。

从官方披露的各种数据来看，国内的能源局面的确在发生一些显微的变化。以电力资源为例，2021年年末，全国发电装机容量237692万千瓦，比上年末增长7．9％。具体来看，水电装机容量39092万千瓦，增长5．6％；核电装机容量5326万千瓦，增长6．8％。

更争气的是并网风电与太阳能发电，去年，风电装机容量32848万千瓦，增长16．6％，太阳能发电装机容量30656万千瓦，增长20．9％。相比而言，传统的火电装机容量129678万千瓦，只增长了4．1％。 国内的电力需求随着生产力增长水涨船高，去年，全社会用电量比两年前同期增长了14．7％，平均每年涨幅超过7％。电力扩产势在必行，新能源想要改变能源消费结构的决心也慢慢凸显。

当然，能源需求连年上升，在其他板块尚不完全成熟时，煤炭的存在感始终不能消匿。值得注意的是价格方面，与去年不同的是，今年煤价还算稳定，例如动力煤期货结算价在800元／吨上下运行，动力煤秦皇岛港的市场价回落至1000元／吨，4～5月份因淡季动力煤略有走弱在所难免。

狂欢的只有资本市场，这是一个很有意思的现象，煤企的股票价格似乎正在解绑煤炭价格，兰花科创、冀中能源、兖矿能源今年以来股价分别上涨了57．95％、39．38％、57．67％。新能源恰好相反，根据璞泰来今年一季报的数据，农银汇理新能源主题减仓比例超过13％，华夏能源革新减仓比例超过5％。

璞泰来的股价自去年11月末超过200元／股之后，近段时间调整至120元／股附近。

市场环境一片哀鸿，赚一把快钱的心态正在代替投资原本的长期观望。煤炭下跌也挡不住投资者的热情，毕竟去年煤企的分红持续醒目地刺激着资本市场。截至目前披露2021年年报的18家上市煤企中，中国神华拟派派发现金504亿元，分红率高达100．4％，此外，兖矿能源、平煤股份、ST大有2021年分红率也超过60％。 不管现实变或不变，谁也无法叫醒一群装睡的人。

请回答2022，煤企逃离“煤超疯”

去年，煤炭市场经历了一场场极端暴涨，煤企的股价、业绩、分红处处引诱着投资者的眼球。2022年，无论煤炭接下来的行情如何，投资者的态度都自信且宽容，可煤企显然没有那么多耐心。

近期，各大媒体接连出台未来的长期业务规划，基本围绕新能源大做文章。1月份，中国神华在投资者互动平台上表示，公司计划加速发展新能源计划，包括光伏、风电。无独有偶，另外一个煤炭企业兖州煤业也在大举进攻新能源领域。

早在2021年年底，兖州煤业就改名为兖矿能源，并在现有的产业布局基础上增加新能源、高端化工新材料、智慧物流等五大产业发展方向。据悉，兖矿能源计划在五到十年里新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上，氢气供应能力超过10万吨／年。

得益于去年煤炭价格暴涨，煤企的确有开辟新业务的能力，有机构估算过，2021三季度末，煤炭行业货币资金4297亿元，是2016年末的2．5倍。当然，2022年，煤企加速“逃离”煤炭的原因绝不止是资金与新业务对等那么简单，在双碳目标的大背景下，一切顺理成章。

煤企在经历了一年的“躺赢”，接下来的日子未必会就如此悠闲。

从长远角度来看，在新能源市场的挤压下，国内新投产煤矿未来的潜力开始回缩已是不争的事实，根据调查显示，2021新批建设煤矿产能3810万吨，远低于17～19年规模。更关键的是，批复项目中有720万吨为未批先建矿井，一般新建的3090万吨煤矿建设周期在4～5年左右，这也就意味着2023年后，新投产煤矿会迅速下降，煤企此时纷纷进军新能源或许是一种隐晦的自保。

此外，2022年，煤价还会继续暴涨吗？ 这要涉及到进口市场，诚然，国内的进口煤从2010年便成为能源供应的关键组成部分，平均每年要占到5％到7％的比例。2021年，外贸环境本就颓败，具体到资源进口方面，去年半年时间，同期煤炭进口量就比前年少了3443 万吨。2022年，隔壁的地缘冲突众所周知，1－2月国内累计进口煤及褐煤3539万吨，同比下降14％。

按正常的逻辑来说，需求多，供应少，煤炭行情本该进一步利好。但2022年，为了阻止去年煤炭疯涨怪相再现，大部分煤企都已签订长协价，电投能源、兖矿能源、晋控煤业基本在内，也就是说，煤炭板块的总量增长空间远不如外界想得大。

再加上，国内对煤炭进口结构的调整动作缓冲效果不错，2021年以来，中国在10个月内完成了进口结构的调整，相继补充了澳洲、蒙古的缺口。且1～10月进口量累计同比转正为＋1．9％，2021年前三季度各进口国单月最大进口量合计为3446万吨，年化最大进口能力为4．14亿吨。

这两年，国内煤炭进口变数最大的是印尼，印尼由于备煤供应缺口长期累加，产地频受极端天气及不可抗力影响生产，导致本国煤炭供应紧张，面临全国用电压力，只能开始压缩出口。这对我国煤炭市场到底会不会造成一种恐慌刺激？ 客观来看，印尼的煤炭品质一般，中等级别占比62％，低等级别24％，发热量超过6100kcal／kg的煤炭占比仅有14 ％，而印尼供应的煤炭量总共只占中国市场的6．6％。煤炭度过2021年的荒诞，再炙手可热也总有降温的一天。