一位资深光伏研究者的感概：欢乐和痛苦真的都是一个人

前段时间某位媒体朋友给我说，市场怎么看，光伏怎么看，要不要写一篇?我说，再等等吧，毕竟资金行为不好评述，而且目前处于这个行为正在发生的过程中。

去年赛道股有多快乐，今年就有多痛苦。你几乎无法从基本面的角度来解释去年赛道股的狂欢和今年赛道股的彻底沉沦，所以我在去年底光伏策略中写下“光伏丧失阿尔法收益”的判断。但是今年这种波动又在某些因素的影响下愈加“离谱”。当调整夹杂着不可描述的行为因素导致的阿尔法回归以及内生的成长和时间的消化，对此而言，我们似乎又可以期待什么了?

伤你最重的往往都是你值得信任的人，也许你了解他，但是也许你并不了解他。直到有一天，你发现你爱的人似乎变得你不认识了，他任性，他也有发疯和狂躁的时候，正如温柔贤惠的姑娘也有可能偶尔也会失态偶尔也可能被别人骗去做不好的事情。所以你就觉得她不好，而离开了。但是当猛然回头，我们发现大多数时候，我们值得守候或者苦苦寻找的未来，也许当下的拥有才是最好的。没有对错，只有合适。

也许我们真正关注的，不应该是波动的股价，而是能够主导未来真正意义上的东西。只有把握这个，才不至于在熊市中被淹没，才不至于被不成熟欺骗。

所以，当下过程中，如果被赛道成长淹没的自己，还要多问问自己的内心，对你而言，他是否熟悉，是否愿意再忍受不小的波动?换成了别人，你是否还能坚持和做成自己?

言归正传谈谈市场吧。

01

关于整体大盘

三大指数(上证、成分、创业板)重回2020年的6月，一个起点了!你怎么看?

我们观察现在大盘指数是否企稳，从技术图形上来说，没有看到;看待具体实践的观点如魔都的疫情也没有看到拐点，从宏观上也没有。所以但从表面上的东西来看，讲市场企稳真的太难，但是不代表就没有机会或者非得等什么最低点买入，其实都很难判断。我想先谈谈目前市场有意思的地方，然后我们每天会再重新复盘一下新的东西。

从上图我们看到，上证和创业板出现了两次全面上涨带来的火爆行情，但是都不长，两段前后加起来也就两个多月，本轮牛市主要的推动力还是结构性的牛市。所以自始至终都没有出现过特别火爆的阶段，这也是跟任何一次牛市泡沫破灭前都是不一样的。

其次，到了今天的话，无论是上证还是创业板都回到了2020年7月的水平，当时是个什么情况?2020年7月爆发了一轮全面上涨的火爆行情，自此以后大部分个股都开始掉头向下，赛道股轮番发力，结构性行情维持到了去年底。也就是说结构性的泡沫基本都被吹灭了。

所以目前应该说，上证和创业板，或者说赛道股和其他股票基本都维持在了一个水平，都有吸引力或者都没有吸引力的这么一个阶段。

如果你是赛道投资者，你肯定觉得赛道有吸引力了;

如果你是价值投资者，也觉得低估蓝筹有机会了。

这种平衡需要时间化解，市场可能需要更有吸引力的地方或者说要有边际逻辑的预期变化，比如说政策比如说疫情，关键是疫情政策这一些因素的编辑变化。否则市场只能在相对确定性的未来猜机会，如地产如赛道。

接着谈一下板块，板块方面后面会具体分开来说，先简单透露一下。

02

关于地产

地产其实去年底我就开始唱多了，当然主要是因为政策边际改善的问题。现在是大部分地产股挖坑之后上涨，其实目前来看，政策并不太给力，但是前期下跌得莫名其妙，尤其是万科的挖坑，我想还是资金行为。也算是疫情恢复的遐想吧。

地产其实政策是低于我的预期的，确实如此。其实不同于中国，欧美的地产公共事业的股票估值其实是挺高的，大票20倍以上的很多，PB2-3倍以上。

这里有两个区别。

第一周期问题，政策周期过硬未来会缓解，进入一个相对稳定的政策目标的状态会提升估值。

第二利率的问题，在欧美利率很低，商业地产和公共事业有稳定的回报，且高过利率。

但是呢，在中国真正的想法，利率是高于商业地产的回报的，通常是这样的。所以估值上会有调整，但不可能相同，这两点是观察在重点，一点给一个回归，两点回归，难度很大，这是长期估值和目标的遐想。

03

关于光伏等赛道

趋势是明确的。政策边际变化、疫情政策、资金行为主导了一些确定性问题。赛道现在其实已经是回归到了2020年7月以后的平衡状态上了，不是说的股价，而是市场水位。

这里可上可下。下的话，估值有优势了，弹性更确定一些。赛道其实对大盘或者说市场风险偏好影响更大一些，所以谈的最终还是风险偏好的问题。

其实去年底的时候，就写过今年光伏要更加关注巨头，通常巨头能跌得少一些，巨头也会先企稳。所以隆基的走势对照其他股票比较关键。

赛道和地产等等，会专门做个策略笔记出来。除了地产链和赛道，其他都挺乱的。盖不过整体下跌，或装死等绝处逢生或躺平等加仓，我们时刻关注着信号。