港口煤价加速回落 后续市场何去何从?

上周四开始，贸易商在有利润的前提下，出货积极性有所提高;但需求冷清，出货困难。终端方面，市场下行，以及政策积极推进中长期合同履约的情况下，下游用户采购节奏放缓，询货减少，个别刚需采购也以压价为主，市场成交很少。近日，铁路部门重点保障中长协客户发运量，长协拉运成为港口的主要运输模式;临近四月份，北方取暖负荷减少，南方气温回升，水电增长可期，降低了市场对于电煤需求增长的预期，也在一定程度上稳定了市场情绪。

在政策推进执行下，市场避险情绪升温，现货市场呈节节败退之势。终端电厂供应与消耗数量基本持平，存煤变化不大;但临近用煤淡季，电厂机组检修在即，日耗下降不可避免。加之水电逐渐恢复，火电压力减轻，以及国际局势趋缓，进口煤对国内市场的补充作用可能逐步显现。此外，大秦线春检时间推迟，给环渤海港口留下20多天的宝贵时间来垒库，环渤海港口库存缓慢增加。尽管疫情管控下，影响煤炭汽运，而进口不确定性较大等因素仍在扰动市场供需形势;但在政策引导下，煤炭总体价格中枢逐渐下调。本周，港口煤价继续延续下跌模式，跌至贸易商发运成本附近才会止跌。预计此轮煤价跌幅将达到400-500元/吨，跌至四月中旬，触底企稳。

沿海及内陆电厂库存周环比均呈下降态势，整体电厂存煤可用天数在15天左右。主力煤矿提高长协兑现，铁路和港口加快转运，电厂库存缓慢增加。随着全国气温回升、北方供暖期即将结束、电厂进入春季机组检修;叠加后续水电发力增加，电厂负荷小幅回落，补库进度将放缓，运输紧张程度趋缓。此外，上级主管部门密集会议，要求电厂长协用煤100%全覆盖，煤矿80%的产量要签长协;但据了解，由于需求高于预想，实际长协兑现率尚未达到要求比例，仍有部分中小电厂采购需求半数左右来自市场，对市场煤依赖性较强。笔者分析，解决目前的高煤价，以及提高电厂库存水平问题，单单靠强制限价或者降价，效果可能不理想，容易造成“摁下葫芦瓢起来”;最重要的还是加快先进产能释放，只有产量上一个新台阶，实际供需矛盾才会解决。目前，受环保、安全检查、煤管票等影响，主产地实际产量受限;而今年新增能释放也需时间来完成。预计短期内，煤炭供应仍会出现阶段性紧张局面，国内煤价可能保持震荡走势。