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煤炭供需错配根源已久 中国煤价尚处传导前期 高价持续时间将超预期

来源:
时间:2022-03-22 11:01:30
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煤炭供需错配根源已久 中国煤价尚处传导前期 高价持续时间将超预期国际动力煤价重返历史高位,能源品价格仍在传导,中国煤价尚处传导前期。2022年3月,纽卡斯尔NEWC动力煤均价266

国际动力煤价重返历史高位,能源品价格仍在传导,中国煤价尚处传导前期。

2022年3月,纽卡斯尔NEWC动力煤均价266美元/吨,同比增长180.4%,自2021年10月以来实现V型反转,再创历史新高。

国际油气价格向中国煤价传导共有三环:

1、澳煤是第一环,澳煤主要出口日韩等燃机和燃煤发电替代性较强的地区,高气价下燃煤发电成本优势显著,澳煤需求提升,价格上涨。

2、印尼煤是第二环,澳煤与印尼煤的采购国高度重叠,因此当澳煤与印尼煤价差拉大时,印尼煤的采购需求将会提升,印尼动力煤基准价已连续三月上涨,看涨情绪浓厚。

3、中国煤价是第三环,印尼是中国最大的进口煤源,受国际煤价提升拉动印尼煤价影响,目前进口价差持续收窄,伴随印尼煤价继续上涨,海外煤需求将转向国内,支撑煤价维持高位。

俄乌争端后,全球煤市格局将重塑。

1、印尼:出口主要集中于亚太地区,欧洲占比几乎为零,俄乌冲突后预计澳煤被欧洲分流,亚洲需求将更聚焦于印尼。

2、澳洲:传统欧洲盟友的澳洲将承担更多的欧洲需求,澳煤高热值低硫的特性,也将保障其作为燃机替代的首选。

3、俄罗斯:短期扰动下,俄媒出口存疑,中长期俄罗斯将延续煤炭增产和扩大出口的局面,也将配套远东地区煤炭出口的基建投资。

4、蒙古:替代澳洲成为中国最大炼焦煤进口国,受疫情反复影响2021年进口受限,伴随22年7月铁路运营,预计塔本陶勒盖煤矿将形成3000万吨煤炭运力,将补充中国焦煤需求。

煤炭供需错配根源已久,高价持续时间将超预期。绿色发展议题下,发达国家纷纷降低煤炭生产,2008年起经合组织国家煤炭产量下降,非经国家产量提升,2010年后全球总产量企稳。中长期看全球煤炭市场将持续供给偏紧,而且2021~2024年间全球煤炭消费量的增速(+1.7%)略高于供给的增速(+1.4%)。

因此我们判断在未来三年里,全球整体煤炭市场供应将处于偏紧状态,而全球贸易体系还将因俄乌战争持续受到冲击。鉴于脆弱的供应链体系,以及偏紧的供给,煤价将在波动中上行,中枢不断提升。

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