天地科技(600582)首次覆盖报告：产能建设或迎新周期 智能化推动高质量成长

平安观点：

公司板块齐全，服务于煤炭全生命周期。公司是科研院所转制企业上市平台，产品服务于地质勘探-煤矿建设-采煤-运输-清洁用煤全生命周期，目标发展成为面向煤炭行业提供“安全、高效、清洁”生产一体化解决方案的成套煤机装备、安全装备、示范工程服务商。

公司经营情况持续改善。公司从2015 年至2020 年，营业收入持续增长。

2018 年以后，公司归母净利润增长显著。2021 年前三季度，公司营业收入同比增长22.09%，归母净利润同比增长32.24%，增速显著加快，主要受益于行业智能化的发展和煤炭价格的上涨。

坚守科技创新，深耕智能开采。人才队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得一大批重大科技创新成果;同时借助集团公司科研和产业力量，形成“产学研一体化”研究机制。公司深耕智能化开采，在智能化业务方面一体化发展。

煤炭供需紧张，产能建设或迎新周期。受节后复工和进口煤下降等影响，煤炭供需偏紧，近期由于地缘政治因素，海外煤炭价格快速上升，我国部分使用进口煤的公司或将改用国内煤炭。新产能和智能化建设将支撑行业资本开支，2022 年前两个月已经有5 个煤矿项目获批，释放产量和产能是缓解煤炭价格较高的根本途径。预计未来国家将进一步释放煤矿产能，煤矿智能化成为投资新方向。

公司拥有无烟煤煤矿，受益煤价上涨。公司拥有天地王坡煤业(产能300万吨/年)50.66%的股权。王坡煤业设备工艺技术先进，是天地科技对先进技术进行示范的基地。无烟煤价格受供暖、煤化工需求支撑，1-2 月市场价格同比大幅上涨。公司煤炭价格以市场价格为主，将受益煤价上涨。

投资建议：从煤炭行业看，煤炭价格处于高位，固定资产投资持续增长，煤机需求较为旺盛，产能建设周期或将来临。天地科技是服务于煤炭全生命周期的产学研一体化公司，业务齐全、产品优质;拥有无烟煤矿300 万吨/年，将受益煤价上涨;智能开采处于国内领先地位，未来有望进一步打开成长空间;我们预测公司2021-2023 年EPS 分别为0.44、0.53、0.63元，同比分别增长33.7%、19.8%、18.5%，对应PE 分别为10.4、8.7、7.3 倍。首次覆盖给予公司“推荐”评级。