股价暴涨近4倍后，钧达股份欲彻底转型光伏

在“双碳”目标指引下，光伏已不仅是助力实现“双碳”目标的“必备业务”，甚至可以说是“救命稻草”。

1月10日，海南钧达汽车饰件股份有限公司（以下简称“钧达股份”）发布关于筹划重大资产出售暨关联交易的提示性公告。

图片来源钧达股份公告

公告称，为降低经营风险，同时筹集资金发展光伏电池片业务，增强公司持续经营能力，公司拟向杨氏投资出售所持有的苏州钧达100%股权、海南新苏100%股权及钧达股份持有的除苏州钧达和海南新苏的股权外与汽车饰件业务相关的资产组，并于近日与杨氏投资签署了《资产出售意向协议》。

本次交易价格尚未确定，具体转让价格拟以具有证券业务资格的资产评估机构以2021 年10月31日为基准日对标的资产进行评估后确定的评估值为基础，由交易双方协商确定，待达成最终交易方案后提交公司董事会和股东大会审议。

图片来源钧达股份

资料显示，钧达股份成立于2003年，为专业生产汽车仪表板总成、前后保险杠总成、门内饰板、立柱等汽车内外饰塑料零部件供应商，2017年在深交所中小板A股上市。

在上市之初，钧达股份还是给投资者交出了不错的“成绩单”。2017年全年实现营收11.5亿元，同比增长24.7%；归母净利润为6744万，同比增长21%。

但在第二年，也就是2018年，我国汽车销量结束连续30年同比增长，钧达股份业绩旋即出现同比下滑。

2018年-2020年，钧达股份营收分别为9.02亿、8.26亿、8.58亿元，归母净利润分别为4183万、1723万、1355万元。面对连续三年利润下滑的困境，钧达股份在经过深思熟虑后，给投资者带来了摆脱困境的答案进军光伏。

2021年2月，钧达股份发布公告称，公司将向上饶市弘业新能源有限公司（以下简称“弘业新能源”）增资人民币1.5亿元，并签署相关投资协议。增资后将持有弘业新能源12%股权，成为后者第三大股东。这是钧达股份进军光伏的“第一步”。

五个月后，也就是2021年7月，钧达股份再次发布公告，公司拟通过支付现金方式，受让上饶捷泰新能源科技有限公司(以下简称“捷泰科技”)51%的股权，成为捷泰科技的控股股东。前文所说的弘业新能源，就是捷泰科技的控股子公司。

据悉，钧达股份受让捷泰科技51%股份，需要支付的交易价款逾14亿元，然而截至2021年3月末，钧达股份货币资金余额仅为2.03亿元。

为此，钧达股份只能向公司控股股东海南锦迪科技投资有限公司、实控人海南杨氏家族投资有限公司以借款和股份转让形式筹措。

当然，能让钧达股份以如此代价进行收购，被收购方捷泰科技的实力也不容小视。捷泰科技曾用名为江西展宇新能科技有限公司（以下简称“江西展宇”），2018年和2019年都是全球出货量排名第十的太阳能电池供应商，如果不计算一体化厂商，排名可上升至全球前五。

据组件巨头晶科能源招股书显示，2018-2020年间，江西展宇分别为晶科能源第一、第一、第三大电池片供应商。

图片来源捷泰科技

在更名为捷泰科技后，其实力也有了进一步提高。2021年上半年，捷泰科技新增5GW电池片产能，产能规模突破8.5GW。主打产品大尺寸(182mm&210mm)单晶PERC电池，转换效率高达23.5%，产品性能达到国际先进水平。

因此，钧达股份在发布两则收购公告后，已由原来的汽车配套供应商，一举成为了横跨汽车和光伏两大领域的企业，获得了投资者青睐。

数据显示，2021年2月18日收盘，钧达股份股价每股仅为18.97元，同年12月24月一度达到了每股73.27元，上涨近4倍。

2021年12月25日，钧达股份再次发布公告，宣布捷泰科技与安徽来安汊河经济开发区管理委员会于2021年12月24日签署了《高效太阳能电池片生产基地项目投资合作协议》，计划总投资约112亿元，其中固定资产投资约70亿元，建设16GW高效太阳能电池片项目。

首期年产8GW光伏电池项目将于2022年年初开工建设，年内实现达产，采用N型TOPCon技术路线，计划总投资约56亿元。和二期计划总投资保持一致。

但股价上涨跟其经营表现似乎没有太大关系，今年前三季度，钧达股份在营收达到8.29亿元，几乎追平2020年全年营收的情况下，归母净利润却由盈转亏，亏损了8028万元。加上近期光伏板块调整，钧达股份股价出现较大幅度下滑，即使在今天收获一个涨停后，也仅为58.77元/股，相比巅峰期下滑了近20%。

或许是汽车配套业务的亏损，更加坚定了钧达股份转型光伏的信心，因此才有了本次公告。

对于本次交易对公司的影响，钧达股份在公告中这样写道本次交易完成后，公司将剥离经营效益较低的汽车饰件业务资产，通过出售资产回笼资金，进一步集中资源发展光伏电池片业务；且有利于优化公司资产结构，提高资产流动性，提升公司的盈利能力。

维科网光伏认为，捷泰科技想要达到钧达股份的预期，还存在很大的不确定性。

一方面，在组件企业纷纷增强垂直一体化能力的背景下，电池片企业利润已被严重压缩。以电池片出货量排名全球第二的爱旭股份为例，其在2021年前三季度营收111.98亿元，同比增长79%的情况下，依然出现亏损，归母净利润为-2206.71万元。捷泰科技在没有规模优势的情况下，又该如何实现盈利？

另一方面，前文提到的捷泰科技最大客户晶科能源，相互间合作模式为晶科能源销售硅片销售给捷泰科技，后者加工成电池片再销售给晶科能源。伴随着晶科能源最近高达8GW的N型TOPCon技术路线电池项目投产，或意味捷泰科技将失去最大客户，又该从何进行弥补？

当然，钧达股份在收购之初也考虑到了这一点。捷泰科技在交易时承诺，公司2021年、2022年、2023年实现净利润(以当年经审计扣非后归母净利润为准，不考虑实施股权激励产生的股份支付费用对业绩承诺及利润考核的影响)，分别不低于2.1亿元、2.7亿元、3.1亿元，累计实现净利润不低于7.9亿元。