新筑股份拟10亿现金收购进军光伏 传统主业不振扣非已连亏10年

传统主业经营业绩糟糕，新筑股份(002480.SZ)也要进军光伏领域了。

12月23日晚间，新筑股份发布公告称，拟收购控股股东四川发展(控股)有限责任公司(以下简称四川发展)持有的四川晟天新能源发展有限公司(以下简称晟天新能源)51.60%股权，进入光伏发电行业。

wind数据显示，截至今年6月底，晟天新能源总资产为45.82亿元，净资产约为19.13亿元，上半年盈利超过5000万元。

据此判断，如果本次交易顺利完成，新筑股份的经营业绩将会有所改善。

新筑股份聚焦轨道交通及桥梁功能部件，近年来，经营业绩惨淡。2012年以来，公司几乎处在保壳状态，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)持续亏损。今年前三季度，公司实现的扣非净利润为亏损1.67亿元，同比下降136.50%。而从净资产来看，就算此次交易无溢价，新筑股份仍然需要支付现金近10亿元。

让人不解的是，大股东四川发展左手认购定增输血5.22亿元右手回血近10亿元，究竟作何考虑?

谋划产业转型股价涨停

新筑股份宣布谋划产业转型，二级市场积极回应，以涨停报收。

根据公告，新筑股份拟收购控股股东四川发展持有的晟天新能源51.60%股权。本次交易完成后，晟天新能源将成为公司的控股子公司。晟天新能源成立于2015年4月15日，注册资本16.10亿元，经营范围为光伏及其他可再生能源电站的开发、建设、运营，光伏发电设备物资进出口，光伏发电技术的咨询服务，新能源技术咨询，合同能源管理等。

公告称，通过本次收购，新筑股份将进入光伏发电行业，布局绿色低碳产业。

新筑股份主要从事以城轨车辆制造为主的轨道交通业务及桥梁功能部件业务。通过资产收购，公司将形成传统主业加光伏发电业务的双主业运营格局。

这是一次关联交易。标的公司晟天新能源的股权结构为：四川发展持股51.60%，为控股股东，A股公司中环股份、乐山电力分别持股26.80%、21.60%。四川发展是新筑股份控股股东，目前，其直接及间接持有新筑股份的比例为29.50%。

新筑股份称，本次交易拟采用现金方式，不涉及上市公司发行股份，也不会导致上市公司控制权发生变更。本次交易尚处于筹划阶段，交易各方尚未签署任何协议，具体交易方案仍需进一步论证和协商。预计将于6个月内披露本次交易相关的预案或正式方案。

由于新筑股份尚未披露本次交易的相关预案或正式方案，标的公司晟天新能源资产质量、经营质量等暂不知晓。

晟天新能源官网显示，晟天新能源始终坚持以保护生态环境为前提，积极打造环境友好型、资源节约型光伏发电项目，着力将太阳能资源优势转化为经济效益、社会效益、生态效益。截至2020年底，公司已发展成为四川本土光伏发电装机规模最大的新能源企业，在四川、湖南、甘肃、西藏等地投资建设15座光伏电站，总装机容量达471.38MW。

wind数据显示，截至今年6月底，晟天新能源总资产45.82亿元，负债总额为26.69亿元，资产负债率58.24%。2018年至今年上半年，其实现的营业收入分别为1.03亿元、3.67亿元、3.85亿元、2.07亿元，逐年在增长。对应的净利润分别为3427.11万元、9030.92万元、4743.62万元、5408.02万元。

2020年，可能是受疫情影响，净利润下滑幅度较大。今年以来，晟天新能源盈利能力基本上恢复到疫情之前水平，上半年的净利润已经超过去年全年。

备受关注的是，尽管本次收购尚处于筹划阶段，但在二级市场上，股价已经起飞。12月24日，新筑股份表现强势，走出一字板。

现金收购再现流动性压力

向大股东现金收购资产，或将改善经营压力，但将陷入较大的流动性压力。

新筑股份从事桥梁功能部件生产，形成了轨道交通系统、桥梁功能部件、纯电动公交系统等产业，公司于2010年9月成功登陆深交所。

上市之前，公司营业收入和净利润均高速增长，上市后第二年，即2011年，营业收入为19.11亿元，达到阶段性高点，净利润1.58亿元，也达到历史最高水平。

然而，上市第三年，新筑股份经营业绩急转直下。2012年，公司实现的营业收入只有7.62亿元，同比下降60.13%，净利润则为亏损6866.85万元，同比下降143.46%，扣非净利更是亏损1.51亿元。

此后，公司虽然营业收入有所增长，但净利润大幅波动基本上是盈亏交替，扣非净利润则一直处于亏损状态。

到2020年，新筑股份实现的扣非净利润已经连续9年亏损。今年前三季度，公司实现的营业收入为8.82亿元，同比下降55.60%，下降幅度创历史之最。净利润、扣非净利润分别为-1.49亿元、-1.67亿元，同比分别下降126.15%、136.50%，亏损金额也创历史之最。

从前三季度营业收入大幅下滑来看，四季度，想要全力扭转全年亏损局面绝非易事，其全年扣非净利润大概率仍然为亏损。届时，公司扣非净利润将出现连续10年亏损。

不仅仅是主营业务经营业绩糟糕，新筑股份还面临着较大的财务压力。截至2020年底，公司资产负债率为62.46%。

今年5月，新筑股份实施定增，公司控股股东四川发展全资子公司四川发展轨道交通产业投资有限公司包揽定增，公司成功募资5.22亿元。

根据公告，这笔募资，主要是用于偿还金融机构贷款。

市场的预期是，通过本次定增募资，新筑股份的财务压力将会有明显改善。

然而，这一预期变了。新筑股份本次资产收购，采用现金收购，将加剧公司财务压力。

根据wind数据，截至今年6月底，晟天新能源净资产约为19.13亿元，假设本次收购没有溢价，那么，完成本次收购，新筑股份仍然需要支付现金近10亿元。

截至今年9月底，公司账面货币资金8.28亿元，短期债务为15.83亿元，存在短期偿债压力。

存在短期偿债压力的情况下，仍然要筹资近10亿元向大股东现金收购资产，新筑股份的财务压力将进一步加大。