天顺风能(002531)：产能加速布局 转债助力下游扩张

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公司发布公告：天顺风能(苏州)股份有限公司公开发行可转换公司债券预案，2021 年度公开发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析报告。

点评

产能布局加速，未来销量可期。去年陆上风电“抢装潮”结束，今年风电行业面临短期调整。公司目前塔筒产能70 万吨，新建内蒙古通辽、广西北海、河南濮阳和湖北荆门四处工厂，预计2023 年底形成120 万吨塔筒产能。公司目前叶片年产能3600 片，新建吉林乾安、湖北荆门、内蒙古商都和河南濮阳4 家叶片生产基地，未来2 年内公司叶片产能有望实现翻倍。2021 年Q1-Q3 国内风电公开招标41.8GW，同比增长116%+，随着各省的风电规划陆续出炉，预计明年国内风电装机容量将超过50GW，“十四五”时期我国风电行业年均装机增速有望15%+。积极布局产能，未来销量值得期待。

转债夯实公司实力，助力风电下游扩张。根据可转债预案，本次可转债拟募集资金不超过29.9 亿元，拟将20 亿元用于乌兰察布市兴和县500MW 风电场建设项目和8.14 亿元用于补充流动资金。满六个月后可转换为股票，可转债的期限为6 年。兴和县该风电场可布机位点轮毂高度年平均风速为8.08m/s，平均风功率密度为493W/m2，风电场风功率密度等级为3 级，具备优异的风能开发价值。截止2021H1，公司风力发电的营业收入为5.96 亿元，同比增长51.52%。公司累计实现并网发电容量859.4MW，在建风电项目容量为35.7MW，新建兴和县500MW 将极大的推动公司风电场业务的发展。公司向风电下游的风电场运营延伸，加强公司整个风电产业链的竞争实力，巩固公司的行业地位。

盈利预测：预计2021-2023 年实现归母净利润13.47/15.37/18.88 亿元，对应每股收益0.75/0.85/1.05 元，对应PE 为27.4/24/19.54 倍。风电“十四五”高速发展，公司加速产能布局，后续业绩有望爆发。维持“买入”评级，上调目标价。

风险提示：业绩预测与估值判断不达预期、风电订单不及预期