长协价格好于预期 焦煤市场暂稳运行

最近，多种市场迹象表明，2022年一季度焦煤长协价格，基本翻版目前长协价格。消息一经锤石落地，焦煤市场回稳，期货价格反弹，12月3日煤炭股迎来一日游的涨停潮。宏观方面，中国人民银行决定于2021年内12月15下调存款准备金0.5个百分点，将释放长期资金1.2万亿元。进一步刺激了经济，将会给市场带来流动性宽松，对实体经济发展是大利好。

与焦炭上涨的逻辑不同，这次焦煤价格大幅下降，是受到三个方面的影响：一是国家政策出手打压电煤价格至合理回归，不到一个月的时间就从2300多元下滑到900多元，尽管国家对焦煤并没有实施价格监管，但在政策的引导下，钢厂限产、焦化限产，需求快速下降，焦煤的价格中枢也随之下移;二是焦炭价格8轮降价1600元，受此拖累直接把焦煤价格给拉了下来。焦炭之前的上涨是焦煤价格不断推动的结果，成本推动焦炭成本大幅上升，价格随之高举。而这次焦煤价格回落，却是焦炭价格走低，拉低了焦煤价格，通俗讲就是焦炭压着焦煤走;三是期货市场巨幅下挫，现货价格快速跟进。焦煤2201合约从10月19日的最高点3878元，至2021年12月6日下午收盘2058元，巨幅下降1829元或46.9%。目前焦煤价格以临汾为代表的低硫主焦煤也从4600元下降至2400元，几乎被腰斩。

经过了跌宕起伏的大起大落，煤焦市场趋于稳定。日照交易会期间，煤焦钢企业多数企业对长协的落地，持肯定态度。目前对焦煤市场影响的因素还有几点：

一是，焦炭企业价格上调呼声再起。12月6日，有河北、内蒙、山西等焦化企业提出了上调焦炭价格120元的书面诉求，因前期焦煤价格大幅上涨，蚕食了焦化利润，随着煤焦价格的同步下降，带来焦企盈利转好，但多数企业微利运营，也是焦企要求提价的原因之一。焦炭价格短期走强，对稳定焦煤价格形成支撑。

二是，期货市场盘整，停止单边下跌，对稳定焦煤市场有利。最近焦煤2201合约在1785—2225之间震荡，基本结束了单边下跌的态势，对市场的杀伤力有所减弱，加之离交割期仅仅一个月，近月转远月数量不少，说明对远期价格还是相对谨慎持乐观。2201合约还有一个月就是交割期，期价与现货将趋于一致，对焦煤市场影响应该是正面的。

三是，明年2月份进入冬奥时间，届时会有新一轮或更为严格的停限产措施，焦煤的需求会有短时下降。但目前下游用户焦煤的库存不断创出新低，独立焦化企业焦煤库存维持在1000万吨左右徘徊。对焦煤还有一个补库的需求。如果焦炭新一轮调价落地，盈利好转，焦企的信心有所提升，必然对焦煤增加补库。

四是，核定焦煤产能出炉，但短期对供应支持有限。最近国家对部分省市批复了新增煤炭产能，其中山西98座煤矿，新增焦煤产能2000万吨，但折算到四季度仅仅150万吨，产能变成产量主要是在2022年，应该说是对进口焦煤缺量的一个补充。今年炼焦煤进口减量约在2700—2900万吨幅度下降38%~40%左右，核定新增产能将会缓解焦煤市场的年度不稳、供应波动的状况。