产运回归正常 煤价将加速回归合理区间

随着今年下半年这股最强冷空气的影响趋弱，东北等地强降雪逐渐减弱，全国大部气温开始缓慢回升。在寒潮来临前夕，市场普遍担忧气温骤降将对煤炭产运需环节产生不利影响，在此预期下，终端环节积极采购，部分借机炒作情绪略有抬头，市场报价也有小幅反弹。周末政策再次限价并快速落地，也使得本轮寒潮的炒作预期暂告落空，煤炭各环节已经恢复到正常水平，预计后期煤价将加速回归合理区间。

一是，寒潮天气影响减弱后，供应水平稳步回升。到11月9日，鄂尔多斯全市生产煤炭245.67万吨，销售煤炭224.3万吨，与前一日比产量增加4.88万吨，销量增加50.68万吨。供应水平再创新高，随着煤炭增产增供的稳步推进，预计今冬煤炭产量同比将有明显增加。

二是，大秦线恢复满发。周天开始，由于降雪影响，大秦运量最低降至110万吨。到今天，寒潮对铁路运输影响已经消除。11月10日，大秦线运量回升至130.73万吨。而受大风天气影响，港口调出作业受限，港口库存持续累积，秦皇岛港库存达到559万吨，创4月份以来新高。

三是，终端日耗增幅不及预期。周末开始，随着寒潮天气影响，沿海地区气温有明显下降，用电需求稍有减弱，加上新能源出力增加等因素，火电机组负荷下降，耗煤同比增幅较有所下降。随着近期天气转好，预计近期终端供煤将重回高位，供煤持续大于日耗下，存煤水平将很快达到甚至超过往年同期水平。

后期来看，随着恶劣天气影响逐渐消除，煤炭产量稳步增加，而11月需求相对偏弱，供持续大于需，加上电煤保供合同稳步兑现，预计库存水平将继续快速累积。在电厂库存到达同期水平后，对市场煤采购需求将减少，煤炭价格有望继续稳步下行。