连跌9天遭腰斩，“煤超疯”歇菜?分析师：新一轮上涨在路上

《方案》提出，要推进煤炭消费替代和转型升级：“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少。

截至10月29日夜盘收盘，动力煤期货主力合约收盘价已经跌破1000元/吨。受政策调控影响，煤炭期货九连跌，现货价也应声而落，看起来这一轮暴涨行情已经终结。

但是，“煤超疯”可能仍然是2021年的关键词之一，停留在人们的记忆里很多年。

在全球“碳中和”大势下，煤炭为何能在2021年一路攀升?

中国是煤炭大国，为何今年煤看起来好像不够用?

根据中国地质调查局统计，中国煤炭资源丰富，分布广泛，储量集中，截至2015年底，全国煤炭保有资源储量15663亿吨。

10月24日，国务院印发《中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》(下称《意见》)，10月26日又印发了《2030年前碳达峰行动方案》(下称《方案》)。

两份文件均提及“到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右”。《行动方案》明确提出，加快煤炭减量步伐，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少。

“碳中和”目标下，我们的能源结构能否摆脱煤炭依赖?减少煤炭使用又是否会降低电力供应水平?

煤价如何涨起来的?

今年煤炭价格是怎么涨起来的?

市场普遍认可，供需紧张是此轮煤炭价格上涨的直接原因。10月26日，中国煤炭工业协会总结2021年前三季度煤炭经济运行情况，认为煤炭市场供需偏紧，价格高位波动。

从需求端来看，2021年我国经济进一步复苏，对于能源的需求也随之大增。2021年前三季度，中国GDP同比增长9.8%;全社会用电量累计同比增长12.9%，其中，火电发电量同比增长11.9%。

然而，在火电发电量增长的同时，煤炭产量的增加幅度却没有跟上，甚至有所下滑。据国家统计局数据，2021年1~9月份全国规模以上企业累计原煤产量29.3亿吨，同比增长3.7%;其中9月份全国规模以上企业原煤产量3.3亿吨，同比下降0.9%。

煤炭供需紧张可能是短期的，但背后的原因却是长期煤炭产能调整的结果。

10月28日，绿色和平气候与能源项目经理李丹青告诉时代财经，多年去产能政策下煤炭产能释放慢是今年煤价上涨的原因之一。

10月29日，德国Agora能源转型论坛高级顾问、IEA中国合作部前主任涂建军也向时代财经指出，“煤炭供需矛盾背后的原因非常复杂，但最重要的一条就是今年全国煤炭供应的价格弹性出现了断崖式下跌。这种局面出现的重要原因之一，是‘十三五’期间煤炭行业去产能的步伐远大于新建煤矿审批的力度。”

2016年初，国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，中国开始实施化解煤炭行业过剩产能的供给侧改革措施。根据文件精神，要从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量，煤炭行业过剩产能得到有效化解。

煤炭行业化解过剩产能效果显著。根据中国煤炭工业协会统计，“十三五”期间全国累计退出煤矿5500处左右、退出落后煤炭产能10亿吨/年以上，煤矿数量减少到4700处以下。

根据国家能源局数据，2013年至2020年，煤炭产量由35.1亿吨升至39亿吨，增长率仅为11%;同期全社会用电量由5.32亿千瓦时升至7.5亿千瓦时，增长率为41%。

此外，涂建军认为，今年3月1日起生效的“煤炭超产入刑”以及近年来部分产煤大省的反腐，也影响到了今年煤炭供应的价格弹性。

据新华社报道，截至2020年5月26日，内蒙古自治区纪检监察机关累计受理涉煤问题线索3982件，立案700件987人，其中厅局级62人，县处级227人。

华泰证券研报也认为，内蒙古从2020年初开始推进的反腐运动对当地煤炭行业造成深远影响，过去两年中，许多行业习以为常的不合法或不合规活动受到整顿，包括严格监管煤管票分配和使用，通过消灭非法煤炭生产活动，收紧用地审批(主要针对林地和草地)，收紧新矿山审批。

当然，市场炒作也是推高煤价的因素之一。从4月初的700多元/吨，涨到1500多元/吨，再到10月中旬的2500多元/吨，半年内煤价不断上涨，市场情绪也越发火热，又继续助推了市场炒作热情。

中信建投期货分析师赵永均此前告诉时代财经，工业用电电价上浮一度让市场怀疑政策端已容忍煤价的上涨，因为电价的上涨，让巨亏的电厂得以喘息，但却让成本转移到终端用户上，因此煤价涨势越发肆无忌惮。

“不过从当前政策端的态度来看，事实并非如此，政府始终没有松懈对于煤价的调控。”赵永均强调道。

10月20日，国务院常务会议强调，要确保北方地区特别是东北供暖，全力保障供暖用煤生产和运输，依法打击煤炭市场炒作。

同日，证监会新闻发言人也表示，对期货市场违法违规行为零容忍的高压态势，加大对操纵等违法违规行为的打击力度，维护市场良好秩序。

高价煤还能维持多久?

从10月19日晚开始，随着国家发改委等开始对煤炭祭出“组合拳”，煤炭期货收盘价九连跌，现货价也不断下跌。但是，对比煤炭的期货与现货价格，可以发现两者跌幅有所不同。

截至10月29日，动力煤期货主力合约价已经跌破1000元/吨，相较高位价格已经腰斩。同日，Wind数据显示，动力煤(Q5500，山西产)秦皇岛港价格为1500元/吨，较高位价格跌去38.58%，仍然远高于过去两年中大部分时候的价格。

煤价是否还能跌回往年的水平?行业从业者与分析师对此都不太乐观，大多认为短期内煤炭供需仍会较为紧张。

在2021年前三季度煤炭经济运行报告中，中国煤炭工业协会预计，今冬明春期间，煤炭需求尤其是发电供热用煤需求将比较旺盛，煤炭供应有望保持增长，煤炭供需将总体偏紧。

信达证券分析师左前明、周杰甚至在研报中认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期。

面对今年格外严峻的能源短缺情势，国家层面已经放开了部分煤炭闲置产能。

10月9日，国家能源局透露，自8月份起，我国已有约1.2亿吨左右的煤炭产能被陆续释放。

10月18日，国家发改委表示，经严格安全评估，9月份以来允许153座煤矿核增产能2.2亿吨/年，相关煤矿已陆续按核定产能生产，四季度可增产5000万吨以上。

但多家券商研报都指出，煤炭产能释放仍有不少限制，短期内无法彻底解决煤炭供应紧张。

华泰证券分析师王帅在走访煤炭增产保供重点地区鄂尔多斯之后发现，由于部分仍未获得用地许可、露天矿土方剥离需要时间、煤矿安全督查等因素，仍有约20%的核增煤矿仍受到多种因素影响而未能达到核增后的产能。

中信证券分析师祖国鹏和中泰证券分析师陈晨在研报中都指出，煤炭产能的落地需要时间，需要一定的投产周期，短期内煤炭供应仍会紧张。

左前明、周杰则表示，当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力;考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长。

煤炭将成为历史?

2020年底，英国某财经媒体做了一期关于“煤炭”的封面故事——一块燃烧了三个世纪的煤炭，被装进了博物馆密封的陈列罐，它看起来就要熄灭了。“煤炭的日子已经屈指可数。越早把煤炭扫进博物馆和历史书里越好。”该媒体的报道里如是说。

但吊诡的是，这块煤炭在2021年却似乎越烧越旺。不仅中国的煤价涨上天，欧美的煤价也不断攀高。

Wind数据显示，欧洲ARA港动力煤现货价今年以来不断上涨，从年初的60多美元/吨，到10月初一度达到280美元/吨，涨幅超400%。

这一轮高煤价是否与“碳中和”目标下的能源结构转型相违背?

对此，李丹青不认为当前高煤价会影响中国能源结构转型。

她告诉时代财经，“这一轮的高煤价属于市场供需影响下的短期波动，国家发改委等部门已经出台政策干预。目前，中国已经明确了长期能源低碳转型的方向，以可再生能源满足新增电力需求，建设以可再生能源为主体的新型电力系统。在这个大趋势下，可再生能源的占比会逐步增加，实现能源结构转型。”

10月26日，国务院《方案》中明确给出了化石燃料逐步削减的路线图：到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右;到2030年，非化石能源要达到25%。

《方案》提出，要推进煤炭消费替代和转型升级：“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少。

减少煤电等化石能源在能源结构中的占比，并不意味着电会不够用。

绿色和平基于国家发改委的公开数据计算，2019年全国各省的年最大负荷合计为11.06亿千瓦，而2019年中国的电力装机总量高达20.1亿千瓦，其中，单是火电机组的11.9亿千瓦就已经超过各省最大负荷总和。

据此，李丹青认为，当前关注的重点不应该是增加煤电装机规模，而是如何充分利用存量煤电，挖掘现有煤电机组的潜力和价值。“现有火电应由电量型电源向电力电量型电源转变，在将发电空间腾给可再生能源的同时，角色向调峰型电源转变，保留合理装机规模支撑电力系统的运行。”

国务院《方案》中也提出，严格控制新增煤电项目，新建机组煤耗标准达到国际先进水平，有序淘汰煤电落后产能，加快现役机组节能升级和灵活性改造，积极推进供热改造，推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型。

涂建军告诉时代财经，中国能源结构清洁化转型的关键，是要平衡取舍好两个维度的关系：一是中长期路线图和短期行业管制之间的关系;二是要理顺不同政策目标(发展、供应安全、环保、气候变化)之间的矛盾和冲突。

在“碳中和”目标下，要合理地逐步减少煤炭使用，但作为基础保障性能源的煤炭使用，或将长期存在。煤炭不会如英国媒体所说扫进历史书和博物馆，但它也肯定不该被市场炒成天价。