电厂入冬前强势补库 中下旬煤市保持活跃

今年1-8月份，火力发电占比71.9%，水力发电14.1%。火力发电是最主要来源，煤是火电的主要原料。今年以来，受我国经济持续恢复和国际大宗能源原材料价格上涨等因素影响，国内煤炭消费超预期增长，煤炭供需偏紧。从全国煤炭供需情况来看，后期煤炭有效供应将逐步增加，供需失衡和错配现象将得到明显改善。本月28日，大秦线检修完毕，山西恢复生产，以及内蒙资源的充分释放，供应改善。而需求端，随着电厂缓慢垒库，后续拉运积极性减弱。随着保供政策不断加码和明确落实，坑口产量有明显提升，鄂尔多斯市日均产量达到220万吨以上，已经达到去年冬季保供时水平。目前，正处大秦线秋检，以及山西受灾，产地新增产量很难顺畅传导到环渤海港口和沿海终端电厂，市场仍很活跃，卖方市场占主导。

节后的10月9日，沿海八省电厂日耗降至183.4万吨，较国庆七天时的平均水平仅增加了3.3万吨，较九月份平均水平却下降了14万吨。目前，华东地区气温降至20-22摄氏度，广东地区气温也降至30摄氏度以下。民用电负荷下降的同时，能源双控继续展开，工业用电有所回落，造成电厂日耗下降。但是目前有山西受灾和大秦线检修、电厂入冬之前补库三大因素支撑，市场仍很活跃。日耗下降的同时，沿海电厂借机补库，存煤得到垒库。10月9日，沿海八省电厂存煤1925万吨，较十月初增加了96万吨。预计到本月底(入冬前)，电厂库存能有一个飞越，沿海八省电厂存煤有望达到2000万吨以上，存煤可用天数有望升至11-12天。后期煤炭优质产能释放将加速，市场将逐渐转为供需平衡，前期煤炭供求偏紧的局面就会得到初步缓解。

10月份到11月初，电厂日耗相对较低，是入冬前留给终端补库的最后时间段。随着民用电负荷下降，叠加部分高耗能行业开展冬季错峰生产，下游终端被动垒库。尤其本月28日，大秦线检修结束，而受灾的山西煤矿也将很快恢复;加之内蒙鄂尔多斯地区增产进度加快，社会库存回升，用户后续补库压力减轻，或将改变市场预期。寒冬时节，下游库存增加，需求回落，煤价涨势趋缓。