首批光伏整县试点申报规模超预期

每周一谈

1．每周一谈首批光伏整县试点申报规模超预期

9月13日，国家能源局公布了全国整县推进试点的申报情况，全国各省以及新疆生产建设兵团共报送试点县（区、市）共申报676县，全国县级区划2860个，数量占比24％超市场预期。

公告中主要有以下三点重要信息

时间节点2023年之前达到党政机关、公共建筑、工商业厂房、居民住宅建成光伏发电的比例分别达到50％、40％、30％和20％的，列为整县（市、区）屋顶分布式光伏开发示范县。

信息追踪整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单，按季度公布相关信息（备案、开工、建设和并网情况，开发进度、新能源消纳利用、模式创新以及合规情况）。

电网的重要性各地电网企业要在电网承载力分析的基础上，配合做好省级电力规划和试点县建设方案，充分考虑分布式光伏大规模接入的需要，积极做好电网规划，加强配电网建设改造，做好屋顶分布式光伏接网服务和调控运行管理。

从各省历史分布式装机规模情况来看，山东、浙江、河北、江苏、广东等东部南部沿海省份，以及内蒙古、陕西、山西等西北省份是分布式大户，与此次整县推进上报的规模情况相类似。从整县数量来看，山东、河南、江苏位列前三；从整县数量占全省县级区划比例来看，青海、江苏、甘肃、山东比例较高，超过50％。

我们根据1）能源局提出的党政机关、公共建筑、工商业厂房、居民住宅建成光伏发电的比例分别达到50％、40％、30％和20％；2）住建部公布的全国不同地区各种建筑用地的规模；3）头部组件厂的组件平均单平米功率，对各省屋顶分布式潜在市场规模进行估算。

住建部每年发布的建筑用地面积分为十一种不同的类型，我们选取政策相关的用地类型并进行重新分类，考虑不同用地的建筑密度、建筑层数，得出按照政策提到的屋顶分布式比例，全国存量建筑可安装屋顶光伏的屋顶投影面积约为62亿平。

装机规模估算1）组件单位面积平均功率取175W／平方；2）BIPV对屋顶面积的利用率较高，可达85％以上，传统分布式利用率较低，在计算中我们对屋顶面积的平均利用率取70％。

根据上文假设计算得到，全国存量建筑可安装屋顶分布式规模约为757GW，本次上报整县推进规模约为199GW，平均每县规模295MW。各省规模预测如下表所示（橙色为各省已明确公布的规模）。

将计算结果与部分省份已公布的上报规模进行对比，部分省份非常接近，另有部分省份估算规模高于实际规划规模，除计算偏差外，我们认为主要原因有两点，一是省内地区间屋顶资源的不均衡，部分上报整县可安装屋顶光伏的面积小于平均面积；二是电网消纳困难较大，电网改造较复杂，首批试点安装规模低于仅考虑光伏资源禀赋的理论值。

考虑到上述情况，我们预计本次整县推进试点实际规模120～150GW，将在未来1～2年成为分布式光伏主要增量。推荐关注抢先布局BIPV赛道的光伏一体化龙头隆基股份，光伏玻璃龙头福莱特，超薄光伏玻璃先行者亚玛顿，技术经验渠道三项占优的钢结构厂商森特股份、中信博。

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投资摘要

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市场回顾

截止9月17日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌2．21％，相对沪深300指数领先0．93pct，在中信30个板块中位列第9位，总体表现位于中上游。从估值来看，电力设备及新能源行业估值Q1回调后，保持高速增长趋势，当前55．75倍水平，处于历史高位。

子板块涨跌幅从子板块方面来看，风电（＋18．7％），输变电设备（＋1．6％），核电（－0．1％）， 锂电池（－0．4％），配电设备（－2．0％），储能（－3．2％），太阳能（－7．7％）。

股价涨幅前五名大金重工、运达股份、金雷股份、中科电气、双一科技。

股价跌幅前五名西藏矿业、九鼎新材、柘中股份、天齐锂业、通威股份。

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投资策略

新能源车中、欧、美新能源车销量高位稳定增长，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况锂电池价格保持稳定；上游原材料中，锂系原材料大幅上涨碳酸锂（＋13％）、氢氧化锂（＋9．31％）；其余原材料小幅上涨六氟磷酸锂（＋2．76％）、电解钴（＋1．90％）、钴粉（＋0．42％～1．34％）、硫酸镍（＋0．38％）、硫酸钴（＋1．53％）；正极材料上涨三元材料（＋3．75％），钴酸锂（＋1．75％）；电解液小幅上涨三元圆柱（＋0．34％），磷酸铁锂（＋0．24％）；负极材料、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。

光伏 晶硅产业链价格趋稳，新一轮产业链上下游博弈正在进行；9月光伏玻璃价格大幅上涨，盈利改善；全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格基本稳定，硅料价格继续小幅上涨（＋0．48％），硅片价格基本稳定多晶金刚线 （－4．17％）、单晶158硅片（＋0．2％）；电池片、组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。

风电全国1－7月新增风电装机12．57GW，同比增长47％。风机价格持续下调，4月国家电投标价2588元／kW，相对去年同期下降35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

储能国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

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投资组合

隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20％。

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风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

报告正文

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投资策略及重点推荐

新能源车中、欧、美新能源车销量保持高位稳定增长态势，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况锂电池价格保持稳定；上游原材料中，锂系原材料大幅上涨碳酸锂（＋13％），氢氧化锂（＋9．31％）；其余原材料小幅上涨六氟磷酸锂（＋2．76％），电解钴（＋1．90％），钴粉（＋0．42％～1．34％），硫酸镍（＋0．38％），硫酸钴（＋1．53％）；正极材料上涨三元材料（＋3．75％），钴酸锂（＋1．75％）；电解液涨幅缩小三元圆柱（＋0．34％），磷酸铁锂（＋0．24％）；负极材料、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。

光伏1）晶硅产业链价格趋稳，新一轮产业链上下游博弈正在进行；2）9月光伏玻璃价格大幅上涨，盈利将有所改善；3）全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格基本稳定，硅料价格继续小幅上涨（＋0．48％），硅片硅片价格基本稳定，多晶金刚线 （－4．17％），单晶158硅片（＋0．2％）；电池片、组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。

风电全国1－7月新增风电装机12．57GW，同比增长47％。风机价格持续下调，4月国家电投2021年第十二批风机集中招标开标，规模共计1900MW，报价最低降至2396元／kW，均价2588元／kW，相对去年同期下降35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资可再生能源装机占比加速提高，特高压对解决可再生能源发电的消纳问题具有重要作用。国家电网“十三五”期间完成电网投资2．38万亿元，建成投运特高压工程19项，2020年特高压建设项目投资规模达到1811亿元，推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，加强坚强智能电网建设。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电2021年1－7月，核电发电量2333亿kWh，同比增长13．8％。截至2020年底，中国在运、核准在建机组共66台、装机7075万千瓦。其中，在运48台、4989万千瓦，居世界第三；核准在建18台、2087万千瓦，居世界第一。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

储能国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于2021年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。国网发布构建新型电力系统六项重要举措，“十四五”投资抽水蓄能1000亿元。两会期间，多位代表委员建议将储能产业纳入能源发展“十四五”规划。发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范条件》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

我们本周推荐投资组合如下

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市场回顾

截止9月17日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌2．21％，沪深300指数下跌3．14％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先0．93 pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周涨幅为1．41％，在中信30个板块中位列第9位，总体表现位于中上游。

从估值来看，电力设备及新能源行业估值Q1回调后，保持高速增长趋势，当前55．75倍水平，处于历史高位。

从子板块方面来看，太阳能板块下跌7．72％，输变电设备板块下跌4．64％，储能板块下跌3．18％，配电设备板块下跌2％，锂电池板块下跌0．35％，核电板块上涨0．05％，风电板块上涨18．73％。

股价涨幅前五名分别为大金重工、运达股份、金雷股份、中科电气、双一科技。

股价跌幅前五名分别为西藏矿业、九鼎新材、柘中股份、天齐锂业、通威股份。