减产还是资产搁浅？净零目标下石油巨头面临的两难境地

5月底，石油巨头埃克森美孚经历了一次“史无前例”的董事会改组，激进派小股东Engine No.1 在董事会中赢得了三个席位。作为世界上最大的石油公司之一，埃克森美孚在净零方面一直被诟病行动迟缓。此次被激进投资者主导的董事会改组成为了其向低碳未来转型的新篇章。

在欧洲，大型石油公司正在采取一种更积极的方式来践行其低绿色转型。2019年，西班牙雷普索尔(Repsol)成为首家承诺到2050年实现净零碳排放的石油和天然气公司，并将《巴黎协定》的承诺作为其路线图。英国石油很快效仿，在2020年2月公布了在短期内减少甲烷排放量的具体措施。壳牌在其2021年宣布的2050年净零碳计划中，提出了通过积极发展可持续能源和碳捕获来进一步减少石油产量的计划。道达尔也公布了到2025年可再生能源发电2500万千瓦的计划……

然而，根据金融智库“碳追踪”(Carbon Tracker)近日发布的一份新报告显示，如果想与《巴黎协定》的目标保持一致，石油和天然气巨头需要为2030 年的“产量大幅下降”做好准备。根据“碳追踪”的数据，在净零目标下，到2030年石油公司需要减产50%，甚至更多。

减产还是资产搁浅

金融智库“碳追踪”表示，就目前而言，全球最大的上市石油天然气公司“不能被视为与全球气候目标保持一致”。而为了扭转这一局面，他们需要为产量的大幅下降做好准备，其中一半的公司将面临到2030年减产50%或更多的局面。

报告称，石油和天然气巨头仍在石油和天然气生产和新项目上花费数十亿美元。然而，这些投资与《巴黎协定》中概述的1.5摄氏度情景不一致。此外，报告的作者说，即使是承诺净零排放的大型石油公司也在投资新生产。因此，他们拿这些项目的未来冒险。

碳追踪石油、天然气和矿业主管、该报告的作者之一Mike Coffin说：“石油和天然气公司打赌全球应对气候变化的努力不会取得成功。”

Coffin表示：“如果他们继续照常投资，他们可能会浪费超过1万亿美元在低碳世界没有竞争力的项目上。如果世界要避免气候灾难，对化石燃料的需求必须大幅下降。企业和投资者必须做好准备，迎接长期化石燃料价格下降、油气行业规模缩小的世界，并认识到由此造成的资产搁浅风险。”

今年5月份，国际能源署呼吁，如果世界要成功实现能源转型，就必须在今年年底前暂停所有新的石油和天然气勘探。但没过多久，由于石油需求强劲反弹，油价飙升，该机构呼吁欧佩克提高石油产量。

根据大多数预测，这只是暂时的，长期来看，随着世界向低碳能源体系转变，石油需求将不可避免地下降。

因此，根据碳追踪的说法，石油行业需要在两种选择之间做出选择:要么冒着大量资产搁浅的风险，要么自愿减少产量以避免这种风险。

岌岌可危的页岩业

根据“碳追踪”的说法，为了达到气候目标，到本世纪30年代，全球40家最大的上市石油天然气公司中，有20家的产量需要至少减少50%，因为现有项目将耗尽而没有“替代品”。其中，大多数大型页岩油公司的产量将下降 80% 以上。

美国石油巨头康菲是风险最大的公司之一，产量下降 69%。其次是雪佛龙，下降52%。随后是埃尼49%、壳牌 44%、 BP 33%、埃克森美孚 33%和Total Energies 30%。

事实上，BP 去年宣布，计划到2030 年将石油和天然气产量削减40%，埃尼、TotalEnergies 和壳牌公司也承诺，未来几年它们的产量将下降。

Carbon Tracker 副分析师兼报告合著者Axel Dalman 表示：“总的来说，没有新项目和产量的迅速下降会对公司估值造成严重冲击少。而较低的估值反过来会增加资本成本和破产风险。对于公司来说，制定强有力的转型计划、有序地减少石油和天然气活动并多元化发展低碳业务，向股东返还资本至关重要。”

此外，报告称：“目前的情况特别危险。”随着全球经济从新冠肺炎疫情中复苏， OPEC继续严格控制供应，油价目前在每桶70美元左右，“与去年相比非常诱人”。它警告称，这可能会鼓励石油企业批准新项目，希望在新的大宗商品“超级周期”中获利。

壳牌、TotalEnergies、Eni和Equinor都在苏里南和挪威巴伦支海等边境地区获得了新的勘探许可证，尽管它们的成本很高。BP计划开发新的“优势”资产。报告称：“这些举措对这些公司能源转型的承诺面临质疑。”

该报告分析了全球60家最大上市石油和天然气公司的常规项目组合，以评估它们在低碳世界的适应能力。报告发现，即使在将全球升温限制在 1.65°C 的较慢脱碳途径上，大多数公司也会看到其一半以上的项目组合面临搁浅的风险。

超过一万亿美元的常规投资面临风险，其中，页岩油/致密油项目高达 4800 亿美元，其次深水项目达 2400 亿美元。美国页岩巨头康菲石油是风险最大的石油巨头，其 88% 的常规项目组合可能缺乏竞争力，其次是埃克森美孚80%;雪佛龙60%;壳牌53%;BP 40%;道达尔39%。

报告指出，在 1.65°C 的路径上，80% 的页岩/致密油、60% 的北极钻探和 50% 的深水项目将缺乏竞争力。几乎没有油砂项目是经济的。