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盘江股份(600395):煤炭产销两旺 产能规模仍有大幅增长

来源:
时间:2021-09-06 09:42:19
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盘江股份(600395):煤炭产销两旺 产能规模仍有大幅增长公司披露2021 年半年报,主要财务数据如下:2021 年上半年,公司实现营业收入36.14 亿元,同比上升14.21%

公司披露2021 年半年报,主要财务数据如下:

2021 年上半年,公司实现营业收入36.14 亿元,同比上升14.21%,归属于上市公司股东净利润4.62 亿元,同比上升23.54%,扣非后归属于上市公司股东净利润4.47 亿元,同比上升60.48%。经营活动产生的现金流量净额为4.07 亿元,同比增加13.85%。

基本每股收益为0.279 元,同比增长23.45%。加权平均ROE 为6.998%(同比增加1.858 个pct)。

2021 年第二季度,公司实现营业收入18.95 亿元,环比增加10.24%,同比增加11.20%;实现归属于上市公司股东净利润2.55 亿元,环比增加23.19%,同比增加5.93%;实现扣非后净利润2.46 亿元,环比增加22.39%,同比增加18.83%。

上半年业绩增长主要由于煤炭产销两旺,自产精煤价格大幅上涨,成本管控效果好,同比仅微增,具体来看:

报告期内,煤炭销售总收入为34.93 亿元(+31.4%),销售总成本为23.57 亿元(+23%),毛利率32.53%(同比提升4.6 个百分点)。上半年生产原煤620 万吨(+36.42%),商品煤产量487 万吨(+23.21%),其中精煤产量210 万吨(+23.21%),混煤产量267 万吨(+19.55%),上半年煤炭综合售价670.3 元/吨(+7.73%)。核心收入及利润来自于自产精煤及自产混煤的销售,自产精煤、混煤分别占煤炭总毛利的约80%、20%。煤炭量价均有提升,销售收入增速较快;成本端,除产销量增长带来的成本和外购煤成本增加外,公司不再享受企业负担部分职工社保减免政策,职工薪酬有一定增加。

分品种来看,自产精煤销售收入为26.87 亿元(+9.92%),销售成本为17.52 亿元(+29.16%),综合售价1284.2 元/吨(+14.1%),单位销售成本837.1 元/吨(+5.3%),单位毛利447.1 元/吨(+35.2%或+116 元/吨)。自产混煤销售收入为5.74 亿元(+%),销售成本为3.74 亿元(+%),综合售价215.5 元/吨(-11. 6%),单位销售成本140.

3 元/吨(-15.2%),单位毛利75.2 元/吨(-3.99%或-3.1 元/吨)。

分季度来看,二季度自产精煤107 万吨(环比+4.09%),销量107 万吨(环比+4.68%),综合售价1344 元/吨(环比+10%),单位销售成本848 元/吨(环比+2.78%),单位毛利495.7 元/吨(环比+25.2 或+100 元/吨)。自产混煤137 万吨(环比+5.0%),销量107 万吨(环比+3.9%),综合售价207 元/吨(环比-7.7%),单位销售成本131.2 元/吨(环比-12.4%),单位毛利75.8 元/吨(环比+1.61%或+1.2 元/吨)。自产精煤二季度量价环比继续提升,成本基本稳定,带动业绩环比继续向好。

公司煤炭规模仍有较大成长性。公司报告期内核定产能增加500 万吨/年,总产能达到1830 万吨/年,在建矿井将有420 万吨/年增量,新建产能增长23%。产能核增来看,老矿井山脚树矿、月亮田矿、土城矿技改扩能完成,获证生产,新增产能315 万吨/年;火铺矿、响水矿、金佳矿,分别增加105 万吨/年、70 万吨/年、10万吨/年;新矿井建设有序推进(发耳二矿西井90 万吨和马依西一井240 万吨);  杨山煤矿(从30 万吨提升至120 万吨)技改项目正式开工建设。

产业链延伸,促进煤炭清洁高效利用。公司引进贵州省最先进的超超临界燃煤机组和高效环保技术,发展国家政策鼓励的煤电联营项目,2020 年12 月全资子公司盘江新光拟投资设立新光公司建设盘江新光2×66 万千瓦燃煤发电项目,概算总投资48.3 亿元,促进公司产业链一体化延伸。

盈利预测与估值:我们预计公司21/22/23 年实现归属于母公司股东净利润分别为11.8/13.6/15.5 亿元,分别+36%、+16%、+14%,折合EPS 分别是0.71/0.82/0.94元/股,当前股价9.78 元(8 月30 日收盘价)对应PE 分别为14/12/10 倍,考虑公司所处区域较为有利,焦煤定价机制较为灵活,产能仍有增长空间,叠加持续高分红,维持公司“买入”评级。

风险提示:煤价波动风险;安全生产风险;在建项目投产延后等。

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