焦煤紧缺或至少到年底无解

近期，山西吕梁地区煤矿因事故停产检查整顿较为严格，而且多数停产煤矿为优质炼焦煤矿井，现吕梁地区主焦煤资源供应紧张，价格高位坚挺，其中吕梁地区低硫主焦煤涨至2050元/吨，受此影响，目前多数地区焦化厂焦煤原料库存偏低。山东方面，近日山东能源集团下发关于做好特殊时期煤矿安全生产的通知，要求集团下属灾害严重煤矿严格执行挺限产，执行期间为6月22日至7月5日，受此影响，目前山东省内煤矿资源紧张，价格高位坚挺，现济宁地区气精煤出矿含税1300元/吨左右。

特别是目前各地煤矿安全因素导致的停限，可能成为影响焦炭供需新变量。煤矿停限的影响不仅仅体现在焦炭成本上升和利润收缩，更大影响可能体现在焦炭因缺煤或煤种结构性问题被动停产。钢厂自带焦化也面临同样问题，这将导致外购焦炭增量及补库强度加大。

临近七一，煤矿事故频发，主产地安全形势不断升级，各地停产煤矿逐日增加。据黄埔煤校汾渭不完全统计，山西地区已落实停产的煤矿产能达6405万吨以上，而且多集中在优质的主焦、肥煤等骨架煤种，且复产时间不定，焦企厂内优质焦煤、肥煤库存告急现象恐逐步增多，部分焦企因缺煤部分企业已着手制定限产计划。此外河南、陕西、内蒙、黑龙江等地也对生产矿井实施临时停产，全面开展安全隐患排查清理整治和矿井检修工作。因蒙古疫情严重，日新增病例2500例左右，中蒙口岸于16日开始再次闭关，预计延迟月底恢复通关。

据业内人士预判，这次煤矿停限时间较长。到7月中下旬可能逐步恢复，恢复期间洗煤厂、独立焦化厂、钢厂自带焦化同时面临补库，全面恢复供应预计需要2-3个月时间。即便恢复供应，在蒙煤、美加俄精煤无法补充澳煤减量背景下，炼焦煤供应偏紧仍难得到缓解。

一是煤炭金融属性较差，供需很大程度取决于供给方面政策。限制澳煤、倒查20年威慑、基于安全环保的限产，这些属于“底线政策”，目前似乎无解。目前的煤价，尤其是动力煤价格和大矿长协价，已经很大程度体现监管调控效果。

二是焦煤7月中下旬至少供需边际有望改善，但这种改善是在库存持续下降的基础上进行的，实际效果完全不同字眼上的“边际效果”。比如，原来焦煤库存每周下滑3万吨，现在每周下滑1万吨，边际是在改善，但原来库存20万吨，现在库存8万吨，看起来的边际“改善”可能是致命的。

三是钢厂没有利润，主要是被矿石吃掉的。如果钢厂，还是打着套保旗号配合金融资本炒作矿石，亏损可能会成为常态。

四是焦煤价格从2016年到2020年基本没涨，大矿长协价还回落150-200，大矿长协目前仅回到2016年底水平(第1次定的基价)，价值相对低估，今年才启动相对补涨，若按最新地方煤炭，焦煤盘面已经贴水;焦炭现货高位，但盘面贴水近400，且焦炭金融属性极差，属于供需纯驱动，目前投机性供需份额已经降至历史低位，焦炭供需更多体现钢厂刚性需求。

五是供侧改以来，中国钢厂在“印钞机”开动的背景下，缺少忧患意识，超过115%的产能利用率让超产产生“边际效益”成了首要追求指标，主动限产意愿极低。网友列举了部分钢厂语录：中国廉价钢材为下游做出巨大贡献;国家怎么可能让钢铁行业亏损，那不是供侧改失败了?怎么进行碳达峰碳中和?叫我限产?我限别人不限咋办?建大炉，用好料，要产量.....

因缺煤导致焦厂被动限产，供侧改以来最近的一次是2020年春节新冠疫情爆发焦厂缺煤限产。这次也可能成为第三回。在这过程中，2017年临汾洗煤厂整顿(盖大棚)、2019年11月南宁煤焦钢产需衔接会期间发生的几起安全事故，也导致炼焦煤供需发生逆转。市场人士认为，焦煤紧缺或至少到年底无解，后期是焦煤成本决定焦炭价格，不是焦炭决定焦煤价格。