动力煤上行是否接近尾声?

本轮产地煤价上涨是否接近尾声

清明假期间，产地煤矿也没闲着，涨的涨，跌的跌，让人一下对市场感到茫然了。

3天假期期间神木煤矿，仅3家降价，15家煤矿依然上涨。受多因素叠加，零星煤矿降价对煤矿拉煤车影响甚微，或仅传递煤矿大幅涨价或将减弱信号。煤矿常态化严格检查，产量释放有限，加上终端电厂日耗稳中上升，可用天数低位运行，煤价短期大幅震荡几率较小。

受煤价开始掉头下跌影响，榆阳区周边煤场也开始停止采购，观望氛围浓厚。据市场调研反馈，周边煤场装煤车辆稀少，而煤场库存也很少，个别场地库存基本为零。贸易商反馈，煤价出现下跌苗头，即使现在场地没有库存也不敢进煤，加之近两日询货的客户也较少，所以暂且考虑观望一阵。

内蒙古率先跟降煤矿为鄂尔多斯伊金霍洛旗年产120万吨级煤矿，个别煤种降价15元至20元不等。之后不久，准格尔旗煤矿也开始降价

今日国内动力煤市场整体高位运行，主产区局部地区煤矿价格出现下跌。产地方面，受前期煤价涨幅较大，下游用户拉运节奏放缓影响，近日陕西局部地区部分煤矿坑口价格出现下调。以榆阳地区某煤矿为例，昨日该煤矿进行竞拍，其中面煤(Q≥5700)起拍价560元/吨，成交均价583元/吨，较上期下跌25元/吨;混煤(Q≥6200)起拍价590元/吨，成交均价606元/吨，较上期下跌39元/吨。内蒙方面，4月4日鄂尔多斯全市生产煤矿197座。全市生产煤炭172.56万吨，销售煤炭170.75万吨，与前一日比产量减少13.15万吨，销量减少15.44万吨;节后价格多延续高位运行态势，仅个别煤矿出现下行，其中准旗某煤矿6000大卡大块坑口价格下调10元/吨至570元/吨。

港口方面，截至4月6日秦皇岛港煤炭库存451万吨，较假期前增加7.5万吨，增幅为1.69%;假期结束后港口煤价延续上行态势，但随下游用户观望情绪加重，煤价涨幅明显收窄，截至4月6日秦皇岛港5500大卡动力煤主流平仓价格在740-750元/吨，较节前上涨5元/吨。

进口煤方面，目前4月船期印尼煤资源较紧张，外矿报价高位坚挺，截至4月6日3800大卡印尼煤FOB报价集中在45.5-46.5美元/吨，较节前价格大体持平;离岸价格高位坚挺，我国进口煤到岸成本高企，部分用户观望情绪较重，接货心理不强，有个别电厂暂停采购进口煤。

下游需求方面，截至4月5日，沿海六大电力集团合计电煤库存1439.1万吨，周环比增加11.8万吨;日耗66.9万吨，周环比减少3.1万吨;可用天数21.5天，周环比增加1.1天。假期期间多地用电负荷下降，电厂日耗多有下滑;节后下游用户对港口高价市场煤观望情绪较重，沿海地区下游用户北上拉运积极性下降，4月6日秦皇岛港锚地船舶数量下降至36艘。

港口煤价涨势将趋缓不排除企稳可能

往年3月中旬之后，随着北方地区采暖季基本结束，动力煤进入传统需求淡季，加上下游电厂即将开始机组检修，动力煤价格通常缺乏大幅上行的驱动。然而，自今年3月17日起，短短10个交易日内动力煤期货价格出现两次涨停，3月30日动力煤主力合约收盘价格已非常接近2020年12月创下的历史价格高点744.6元/吨，在此期间，CCI5500现货价格指数亦大涨。虽然动力煤价格在快速拉升后已至高位，盘面又较大幅升水现货，但期货价格顶部或许不会很快出现，从供需基本面来看，动力煤高价仍有较强支撑。

在当前时点，动力煤民用需求无疑已经转入淡季，但随着国内经济持续复苏，汽车、家电等传统制造行业延续强势，工业用电接棒电煤需求，拉动电厂日耗迅速回升。由于2020年六大电厂日耗受疫情影响较大，将当前日耗与去年同期相比较意义不大，但即使与最近5年日耗较高的2019年相比，当前日耗水平亦不逊色。除了电力行业，水泥建材行业的动力煤需求亦表现强劲，根据数字水泥网数据，全国水泥出货率自春节后快速恢复，就农历来看，略高于近年偏高的2019年同期水平，且水泥需求与螺纹等其他建材需求恢复进度基本保持一致，而Mysteel最新一期螺纹表观消费量已经回升至旺季水平。工业用电及水泥建材双双发力使得动力煤需求呈现出明显的淡季不淡特征。

供应方面，2021年年初国内煤炭供应紧张，保供政策内外同时发力，今年前两个月国内煤炭生产及煤炭进口均出现阶段性明显抬升，但随着煤价回落、保供工作告一段落，主产地自3月初全国两会召开以来安全环保检查便较为严格，而陕西、内蒙古煤管票政策对产能释放形成较强限制，3月末产地部分煤矿因为当月煤管票用尽出现了停产停销的情况，国内供应宽松的局面不复存在，坑口煤价在3月初见底后维持涨势。进口方面，澳煤进口通关至今仍无放松迹象;因为近期蒙古国疫情恶化，中蒙边境口岸煤炭通关数量急剧下滑，蒙煤对于国内煤炭供应补充作用大幅减弱。此外，受海外经济复苏的拉动，今年国际动力煤价格整体保持上涨趋势，进口煤的价格优势减弱甚至出了短期的内外价格倒挂情况。综合来看，进口煤对供应的补充情况并不乐观。

在供应受限、需求强势的情况下，市场看涨预期较强，下游电厂在淡季提前启动补库操作，3月末秦皇岛港口煤炭库存再度跌至500万吨之下，创历史同期新低，又逢大秦线春季检修即将展开，环渤海港口现货资源短缺情况或将更加明显，进而推动价格进一步上涨。展望后市，本轮煤价上行趋势何时终结可能取决于供应端变化：一是进入4月份，产地煤矿可以申请领票生产、销售，重新放票带来的供应增量或对煤价上涨起到一定抑制作用;二是近期国家发改委表示我国工农业产能充足、供给充裕，大宗商品并不具备长期上涨基础，鉴于当前动力煤价格已处高位，如果后期煤价持续上涨，引发政策调控的可能性较大，比如重启产地保供稳价措施。

后期来看，鉴于近期沿海地区电厂日耗较稳定，非电力行业用户补库节奏也有放缓，同时对港口高价市场煤接受度不高，预计短期内港口动力煤价格涨势将趋缓，不排除有企稳可能。