中国神华：煤炭板块大幅上扬 分红近360亿超预期强势涨停

3月29日，煤炭板块表现强势。A股煤炭股龙头中国神华(601088)盘中冲高，不久即封死涨停，收盘报19.94元/股，市值达3962亿元。

消息面上，3月27日，中国神华发布2020年度利润分配方案，拟派发期股息现金1.81元/股，对应派发股息359.62亿元，分红率高达91.8%，大超市场预期。去年，该公司的分红率约为60%。

中国神华目前是中国乃至全球第一大煤炭上市公司，拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区及宝日希勒矿区等优质煤炭资源，在中国标准下煤炭保有资源量296.8亿吨。

中国上市公司中最大煤炭销售商

公开资料显示，中国神华能源股份有限公司(简称：中国神华)是由中国神华集团有限责任公司独家发起，于2004年11月8日在北京注册成立的大型综合性能源公司。公司主营业务是煤炭的生产与销售、煤炭和其它相关物资的铁路及港口运输以及电力生产和销售等。中国神华H股和A股于2005年6月和2007年10月分别在香港联合交易所及上海证券交易所上市。2020年7月，2020年《财富》中国500强，中国神华能源股份有限公司排名第42位。

中国神华也是中国上市公司中最大的煤炭销售商，拥有最大规模的煤炭储量，在中国标准下煤炭保有资源量296.8亿吨。公司的煤炭业务已经成为中国煤炭行业大规模、高效率和安全生产模式的典范。

中国神华拥有规模可观、高效运营、增长迅速的清洁发电业务，与公司的煤炭业务优势互补，协调发展。公司通过积极兼并收购加快电力业务发展，与安徽、福建等多个省(区)市开展战略合作，加快电力业务在沿海和沿江布局。

中国神华拥有由铁路和港口组成的大规模一体化运输网络，运营着包括中国西煤东运的第二大通道神朔—朔黄铁路在内的五条铁路和黄骅港、神华天津煤码头，为公司带来了巨大的协同效应和低运输成本的优势。公司航运分部依托一体化产业链的绿色通道，凭借船舶装港停时上的竞争优势，为客户提供优质高效和低成本的运输服务，实现业务量的快速增长。

煤炭板块估值水平有望进一步增长

2020年，中国神华年实现商品煤产量291.6百万吨，同比增长3.1%。完成掘进总进尺42.6万米，同比增加7万米，其中神东矿区完成掘进进尺37.7万米。

2020年，中国神华实现煤炭销售量446.4百万吨，同比下降0.2%。按年度长协合同销售的煤炭量为190.0百万吨，占中国神华煤炭销售量的42.5%，其中对15家已签署三年(2019-2021年)电煤年度长协合同的外部客户的煤炭销售量为144.5百万吨，占年度长协合同销售量的76.1%。对前五大外部煤炭客户销售量为153.3百万吨，占煤炭销售总量的34.3%。前五大外部煤炭客户主要为电力、化工及煤炭贸易公司。国内下水销售的煤炭量为267.4百万吨，占全国重点港口煤炭运量7.5亿吨的35.7%。

截至2020年12月31日，中国神华在中国标准下煤炭保有资源量296.8亿吨、煤炭保有可采储量144.2亿吨，JORC标准下煤炭可售储量77.3亿吨。

2020年底环渤海能源新通道黄大铁路开通试运营，中国神华控制并运营的总铁路营业里程增至2371公里，全年完成自有铁路运输周转量285.7十亿吨公里。中国神华还控制并运营黄骅港等多个综合港口和码头(总装船能力约2.7亿吨/年)，拥有约2.18百万载重吨自有船舶的航运船队，以及运营生产能力约60万吨/年的煤制烯烃项目。中国神华的煤炭开采、安全生产技术处于国际先进水平，清洁燃煤发电、重载铁路运输等技术处于国内领先水平。

有机构指出，中长期来看，由于煤炭供需结构稳定兼国家有力政策调控，煤炭价格将稳定在合理区间范围内，使煤炭行业周期性质弱化，进入业绩稳定期。随着煤炭行业公司实施稳定高分红政策。煤炭板块防御属性变强，向类公共事业发展。因此预计宏观悲观预期对于估值的影响将缓慢消除，煤炭板块估值水平有望进一步增长。

煤炭板块当前11倍PE、1倍PB依然处于极度低估水平，短期看盈利增长，中长期看分红提升，煤炭优质龙头价值重估已经开启。像中国神华这样的龙头企业有望进一步获得资本市场的青睐。