“遛狗理论”如何诠释期现关系?4月份煤价预测抢先看

一、3月煤炭市场走势

3月初，煤炭冬季保供有序退出，然而，制造业、水泥、工地等大规模开工，用电量明显高于去年疫情期间，加之，贸易商前期套保盘和抄底需求释放，煤炭供需关系阶段性紧张，煤价小幅上涨。5000大卡动力煤价格从500元/吨上涨至550元/吨，反弹了50元/吨。

3月中旬，随着天气逐渐变暖，部分火电机组完成供暖任务并进行春季保养;同时，水电季节性出力增加。导致煤炭价格高位震荡，淡季预期下部分贸易商出货积极性提升。

3月下旬，在供应宽松的背景下，煤价继续向绿色空间的上限运行，但是受坑口煤管票、安检等作用，跌幅也不会太大。

二、4月需思考以下问题

1、国内、国外疫情最新情况

2、坑口受安全生产检查和煤管票影响情况

3、大规模雨水天气何时来，以及水电发电情况

4、进口煤“真空期”何时解决(真空期：由于进口煤和内贸煤价格倒挂，终端减少或没有采购进口煤，使得某些时间段进口煤下降或为零)

5、大秦线春季检修对4月煤价的影响(4月6日至4月30日，每日三个小时)

6、江内库存消耗情况

7、电厂库存消耗情况，及何时大规模采购

三、4月份各环节煤炭价格预测

1、产地煤价先跌后稳

最近坑口较为火热，车水马龙。一是部分贸易商投机性需求增加，集港情绪有所恢复。二是化工煤等需求旺盛，煤源紧俏，加之月初大矿销售价格暴涨，给坑口带来一定上涨预期。三是大秦线检修时间公布，叠加产地安检力度加大和煤管票收紧等，带来一定提前量的囤煤。

3月下旬，受前期煤价涨幅过高、拉煤车排队等候装车时间过长和供暖季结束等影响，拉运积极性会略减，煤价也将再次回到下行通道。

4月初，大秦线检修前期，港口拉运积极性会有提升，坑口煤价或将趋于稳定。

2、北方港口价格有下降预期

近日，受港口封航和唐山环保检查影响，发运效率降低，锚地船舶再次回到100艘以上。3月14日，北方四港锚地船舶118艘，较2月底增加55艘。同时，电厂高价接货意愿较差，需求持续性不足，贸易商也因为拿货成本高而不愿意低价出货，市场略显僵持，观望情绪加重。

预计3月下旬，水电季节性出力增加可见;风电等新能源在“碳达峰、碳中和”背景下市场份额也将逐步提高;特高压外来电将进一步挤压江苏等省份的本地火电市场份额。煤价会下跌。

进入4月份，港口煤炭价格走势尚不明确，需重点关注大秦线检修对港口库存的影响，以及坑口限产和电厂补库情况等。

3、江内煤炭行情走势与北方港相似

库存上涨，采购冷清。江内煤炭库存月环比上涨288万吨，同比下降降507万吨。但是电厂高价接货意愿较差，采购冷清，观望情绪加重。后市行情判断与北方港保持一致。

4、进口煤采购需求继续低迷

1-2月份，我国进口煤炭4112.6万吨，较去年同期减少2681.8万吨，降幅39.5%。上周，部分进口煤招标放出，但由于国际海运费较高，进口煤成本偏高，暂无成交。

4月份，进入印尼斋月，煤炭生产大概率减少，而印尼本国需求良好，供应商需优先满足印尼需求，4月份货盘基本已定完。同时，进口煤和内贸煤价格倒挂，我国终端对采购进口煤意愿不强。

综上，4月份进口煤供需双弱，预计3-4月为进口煤“真空期”。重点关注进口煤价格和国际海运费是否下降。

5、电量压力较大

4月份是火电的传统淡季，但是较去年同期要明显偏高，重点关注两会后耗能企业的耗电情况。压力主要来自于水电等清洁能源出力增加和特高压外调电。

6、海运费先稳后涨

4月份，货盘恢复正常的同时，外贸船部分回归，运价保持继续平稳。中下旬，随着五一假期来临，部分货盘提前释放，运价上涨。

汽运方面，4月随着空车增加，运价会下降。

7、气温逐渐升高，降水增多。

四、期货多空各持己见

多头：1、电煤日耗恢复，库存回落，电煤采购成交量基本恢复节前水平。2、进口煤真空期。3、大秦线检修。4、产地煤炭保供政策退出、环保叠加煤管票等。

空头：1、北方港库存不断累计，面临清库风险。2、终端有年度长协保供。3、终端进入传统淡季，煤炭消耗偏低。4、“碳达峰、碳中和”的新要求，煤炭消耗受限。5、随着天气变暖和，传统的供热季节结束。

五、期货和现货关系

遛狗理论：现货是主人，期货是狗，基差是绳子。

狗出门总爱跑前面，那么市场也是，期货开始带着现货走，发挥期货的发现价格功能。当狗与主人距离太大时，主人会拉一拉绳子，狗就会回来，也就是期现回归。主人想走，会拖着狗走，就是市场现货涨了，带动期货涨。主人要回家，会拽着狗走，现货跌会带着期货下跌。

六、综合后期判断

4月初，随着制造业、水泥、工地正常运行，今年春季用电量大于去年用电量，但是水电、风电等清洁能源和沿海外来电出力也会增加，将进一步挤压火电的市场份额。预计煤价继续低位运行。

4月中下旬，大秦线检修，以及印尼斋月导致进口煤供应收紧等，煤炭供应略偏紧张，煤价开始反弹。