光伏产业仍将延续高增长态势

《红周刊》：京运通本周业绩快报显示，公司2020年实现营业总收入约为40.56亿元，同比增长97.15%;实现净利润约4.40亿元，同比增长67.09%。若考虑到公司2019年扣非后净利润为亏损0.51亿元，而2020年扣非后净利润达4.22亿元，公司的盈利水平在2020年得到了大幅提升。不过令人不满意的是，2020年1-9月京运通的净利润已达4.16亿元，若按此计算，公司2020年第四季度的净利润仅为0.24亿元，环比下滑非常明显，是否还有关注价值呢?

邱诤：2020年京运通的营业收入约40.56亿元，近期京运通共签订4个单晶产品销售框架合同，合同金额分别为52.61亿元、36.89亿元、48.18亿元和30.18亿元，4个合同合计金额167.86亿元，按合同期限3年计算，若上述合同能够顺利完成，京运通平均每年可新增收入约56亿元，已远超公司2020年的营业收入，因此不出意外京运通未来业绩有望大幅提升。

《红周刊》：与京运通相似的是上机数控，两家公司相比较而言，哪家更具优势呢?

邱诤：从总市值来看，目前京运通的总市值约为190亿元，而上机数控的总市值约为370亿元，上机数控总市值约为京运通的1.95倍。而从净利润方面来看，上机数控预计公司2020年度实现净利润为5.30亿元至5.80亿元，同比增加186%至213%，约为京运通的1.26倍。

很显然若仅比较2020年的盈利情况，无疑京运通的股价是低估的，但从长远来看，上机数控近期签署的合同金额已达305亿元，约为京运通的1.82倍，因此，上机数控较京运通而言，股价并没有高估。

光伏发电作为绿色清洁能源，符合能源转型发展方向，是推动能源革命、保障能源安全以及应对气候变化和长期可持续发展的重要途径和手段。2013年以来，全球光伏产业呈现稳定上升的发展态势，光伏发电应用地域和领域逐步扩大，新增装机量由2013年的38.40GW增长至2019年的约120GW。2020年，光伏发电电价水平在2015年基础上下降50%以上，在用电侧实现平价上网目标，进一步推动了光伏产业的高速发展。

根据中国光伏行业协会2020年发布的《中国光伏产业发展路线图(2019年版)》，2020年至2025年，在光伏发电成本持续降低和新兴市场拉动等有利因素的推动下，全球光伏市场仍将保持增长，2025年保守情况下，新增装机容量预计可达165GW，乐观情况下可达200GW。无论是京运通还是上机数控，均值得长期关注，相比较而言，上机数控的产能更具优势，且所签合同金额更高，因此更具关注价值。

《红周刊》：与上机数控和京运通这些行业后起之秀相比，全球最大的单晶硅片供应商隆基股份目前总市值已高达3400亿元左右，是否仍有关注价值呢?

邱诤：2020年上半年，随着新型冠状病毒疫情在全球范围内蔓延，光伏行业出现了短期终端需求受阻，光伏产业链各环节出现了不同程度的降价，加速了行业的洗牌，相对过剩的落后产能加速出清，行业各环节集中度进一步提高。淘汰落后产能后，隆基股份的产品销售占比得以再次提升，公司预计2020年净利润为82.00亿元到86.00亿元，同比增加55.30%到62.88%。目前隆基股份的市盈率约为40倍，按目前光伏产业的发展前景来看，公司2021年净利润仍有望提升30%以上，按此计算，目前公司动态市盈率约为30倍左右，仍具关注价值。

《红周刊》：中环股份2020年实现净利润10.89亿元，同比增幅20.51%，目前市盈率近70倍，明显高于行业龙头隆基股份，公司估值是否已高估呢?

邱诤：与隆基股份等不同的是，中环股份主业除新能源产业外，公司还涉足半导体材料和器件产业领域。近年来公司的8-12英寸硅材料产品无论是在产品门类、技术水平和产品质量都大幅的缩小了同全球领先企业的差距，已成为国内半导体材料行业的领先企业。2020年公司12寸晶圆在关键技术、产品性能质量取得重大突破，已量产供应国内主要数字逻辑芯片、存储芯片生产商;传统的功率半导体产品用硅片(5寸、6寸、8寸)业务稳定增长，供应国内和国际用户。2020年中环股份硅片出货面积同比增长30%以上，因此，公司估值适当偏高也是合理的。

(本文已刊发于3月13日《红周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)