家用储能隐形冠军派能的利润增长追得上百倍市盈率吗？

作者潮落竹生，在雪球设有同名专栏。本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

在此前的《碳中和的“龙脉”储能》研究报告中，我们对储能赛道进行了首次深度覆盖。本文系储能研究系列的第二篇，主要着眼于家庭储能市场。

很多投资者对家庭储能市场（C端）或并不熟悉。目前，特斯拉、宁德时代、比亚迪以及本文聚焦的派能科技（SH688063），都是这一领域的潜在主导者。

相比较新能源车，家庭储能的商业模式也许没有那么性感。但实质上，这同样是一个充满爆发力的新产业，以国际比较视角看，未来5－10年行业潜在发展空间将在数十倍以上。重要性不容忽视。

本文具体框架如下

1、储能对新能源发展的必要性与细分

2、家用储能5年40倍靠的是经济性

3、家用储能隐形冠军派能科技

4、派能的利润增长追得上百倍市盈率吗

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储能对新能源发展的必要性与细分

能源是国家经济发展的动力源泉。当前，能源消费结构正在发生深刻变革，光伏、风电快速进入历史舞台，世界各大国也均提出了碳排放目标，向“碳中和”发展。更关键的是，全球范围内可再生能源目标的占比被不断上调和提前。

举三个例子。

一是中国，近期领导人提出2030年实现25％非化石能源消费占比目标，预计非化石能源消费占比20％目标将提前至2025年完成；

二是欧盟，欧盟委员会正式发布了《2030年气候目标计划》以及政策影响评估报告，提出将2030年温室气体减排目标从40％提高为55％，2030年可再生能源占能源消费比例需求将再提高；

三是美国，新任总统上任后，实行2万亿新能源计划，规定2050年美国实现碳中和，同时重返巴黎协定。

所以，整个新能源行业确定性不仅极高，而且在加快。其中，新能源汽车、光伏大家已经非常熟悉了，而储能相对了解较少。

储能，即能量的存储，分类如上图。虽然目前全球范围内的储能装机仍以抽水蓄能为主，但是抽水蓄能有着地理限制、投资过大、建设周期长等缺点，增量寥寥。

而电化学储能凭借建设周期短、应用范围广、成本持续降低等诸多优点，从2013年到2018年，在电力系统的新增装机规模由0．1GW增加至3．7GW，累计装机规模6．6GW，占比整体储能装机规模的份额极速上升。并且占比依然很小，方兴未艾，发展潜力极大。

截至2018年，电化学储能中，锂电池占比达到86．3％。与动力锂电池一样，储能锂电池成为主流趋势的核心原因是其性能提升、成本降低引起的规模化应用。

其实，储能的发展，内在原因还是因为光伏等新发电方式整体都呈现间歇性与不稳定性，传统的火电机组也越来越难以满足短时间高功率的调节需求。

将储能技术应用于电力系统，可以弥补电力系统中缺失的“储放”功能，使得实时平衡的“刚性”电力系统变得更加“柔性”，特别是在平抑大规模清洁能源发电接入电网带来的波动性。从电力系统细分的角度看，储能在发电侧、输配电侧、用电侧都不可或缺，具体作用参考下图。

那么，也就意味着储能会随着光伏等新能源发电的高速增长而跟随增长，并且因为光伏发展更早，基数已经累计高于储能很多，因此未来几年储能电池的发展很可能会更为爆炸。

本文因派能科技而起，将主要讨论位于用电侧的家用储能电池系统。