油价上涨，埃克森美孚的“至暗时刻”是否已经过去？

智通财经APP获悉，近期的油价上涨提振了埃克森美孚（XOM．US）的股价，年初至今，该股股价涨50．33％。此前，埃克森美孚公布2020年全年净亏损224亿美元，为公司至少40年以来的首次年度亏损。这家石油巨头最糟糕的时期是否已经过去？现在是买入该股的好时机吗？

内忧外患

埃克森美孚去年在各个方面都受到了冲击。油气价格的下降和产量的减少影响了公司的上游业务。与此同时，炼油利润率和需求的下降损害了其下游业务。此外，根据对变化的市场状况的评估，该公司决定不开发大量的干气资产，这导致在第四季度出现了近170亿美元的巨额减值支出。

埃克森美孚去年的经营活动产生了147亿美元现金，远低于该公司同期的巨额资本支出（约195亿美元）和股息支出（149亿美元），迫使该公司不得不为此借入资金。其资产销售收入为10亿美元。

除了严峻的市场环境之外，埃克森美孚面临的困境部分归因于管理方面的失误。正如上图所示，埃克森美孚的投资资本回报率多年来一直处于行业领先水平，而去年却急剧下降。为响应投资者的要求，该公司今年已增加了三名新董事。

战略转变

去年，所有的石油和天然气公司都面临着市场压力，埃克森美孚也不例外。除此之外，它还遭遇了战略中断的挫败。当石油需求因疫情而崩溃时，埃克森美孚正在实施一项大规模的资本计划。该公司2019年的资本和勘探支出为310亿美元，并计划在2020年支出330亿美元。但不幸的是，公司的这些计划因新冠疫情而被迫中断。

然而，埃克森美孚预期石油市场最终会复苏，并没有迅速改变其资本计划。但市场状况的不明朗给该公司的资产负债表和股价带来了压力。因此，该公司决定削减开支计划的时间比其他公司晚得多。埃克森美孚2020年的资本和勘探支出为210亿美元，比最初计划减少了120亿美元。

该公司预计2021年资本和勘探项目支出只有160亿至190亿美元。如果布伦特油价在今年保持在每桶50美元附近，埃克森美孚预计将在2021年产生足够的现金支付股息，同时在资本项目上投资160亿美元。

展望未来，埃克森美孚计划在其三个核心优先事项——增强资产负债表、资本和勘探支出以及股息支付之间寻求平衡。鉴于种种不确定性，该公司现在的资本计划变得更加灵活，公司可以根据市场情况调整支出计划，为股东创造最大价值。

维持派息

埃克森美孚也专注于降低成本。该公司在2020年减少了30亿美元的现金运营费用。预计到2023年，公司将再节省30亿美元的成本。

灵活的资本计划、成本削减计划和市场环境的改善将有助于埃克森美孚在未来几年维持派发股息，这也是埃克森美孚的关键任务之一。值得注意的是，如果今年油价下跌并继续走低，维持派息可能会进一步削弱埃克森美孚的资产负债表。从长远来看，用借来的资金支付股息对股东来说并不是一个理想的情况。

此外，该公司继续投资潜在价值更高的优势资产，包括圭亚那和巴西在内的一些项目。这或许能让公司在各种价格环境中保持良好的增长趋势。

总结

埃克森美孚的股价与油价有很高的相关性，这使得其股价波动较大。不过，在过去的37年中，埃克森美孚的股息以年均6．2％的速度增长，这对长期投资者颇具吸引力。尽管目前该公司的股价接近52周高点，但与3年或5年的高点相比，仍然处于低得多的水平。

The Motley Fool分析师Rekha Khandelwal表示，这家公司正朝着正确的方向前进，长期持有的投资者可能会获得丰厚的回报。