富淼科技科创板挂牌，绿色经济驱动业绩可持续增长

贯穿＂水的工业使用、水的循环再生、水的保护＂水基工业全价值链。

本文为IPO早知道原创作者｜苍穹

据IPO早知道消息，江苏富淼科技股份有限公司（简称“富淼科技”，688350．SH）于今日（1月28日）在上交所科创板正式挂牌上市，华泰联合证券为其保荐机构。

今日富淼科技开始交易后大幅高开，截至9：45，富淼科技报于24．00元／股，相较发行价13．58元／股上涨76．73％，市值达到29．32亿元。

本次IPO富淼科技总计发行股票3055万股，其中战略投资者华泰创新投资有限公司、华泰富淼科技家园1号科创板员工持股集合资产管理计划合计投资6223．04万元、获得配售股份458万股；回拨机制启动后，最终网下发行1558．05万股、网上发行1038．7万股，分别占扣除战略配售数量后发行总数的60．00％及40％，而网上发行最终中签率仅0．0292％；以13．58元／股的发行价计，富淼科技实际募集资金净额为3．67亿元，彼时对应市盈率为20．14倍，对比参考行业30．07倍的市盈率，具有很大的安全边际。

针对融资目的，富淼科技表示将用于年产3．3万吨水处理及工业水过程专用化学品及其配套1．6万吨单体扩建项目、950套／年分离膜设备制造项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

深耕水基工业领域，核心产品媲美海外巨头

富淼科技成立于2010年，定位于以一流的亲水性功能高分子产品和技术，服务水处理、制浆造纸、矿物洗选、纺织印染和油气开采等水基工业领域，为水基工业绿色发展和水生态保护创造核心价值；公司主要从事功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发、生产和销售，同时针对集中区内企业提供能源外供。

依靠自身在化工合成领域的深度耕耘，富淼科技现已形成先进的功能性单体、水溶性高分子和亲水性高分子分离膜的研发与制造能力，以及相关产品的应用技术与应用服务能力，构建起较为完整的功能性单体——亲水性功能高分子——应用产品——应用技术服务的产业链。

来源：招股书

在功能性单体领域，富淼科技产品包括丙烯酰胺类、烯丙基类、特种阳离子类和制膜专用单体四大类，具体品种又分为 AM、DMDAAC、DMC、MAPTAC、DABZ、DMBZ、DMAPMA、DMAEMA、SACM 等十余种，用于公司水溶性高分子和水处理膜产品生产的原料以及对外销售。

在水溶性高分子领域，富淼科技为水处理、制浆造纸、矿物洗选、纺织印染和油气开采等水基工业客户提供水处理化学品、工业水过程化学品等产品及技术服务。经过多年积累，其已跻身于中高端水溶性高分子市场，主要产品与爱森、索理思、凯米拉等国际化工巨头形成竞争，制浆造纸行业客户则涵盖玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、华泰股份等造纸龙头企业。

在水处理膜及膜应用领域，富淼科技为水处理工业客户提供 MBR 膜、超滤膜、纳滤膜和反渗透膜等水处理膜产品以及基于膜应用的水处理工程与运营服务。其通过资源整合、战略投资和自主研发，在水处理膜材料制备与膜产品制造、膜系统集成与应用技术等方面快速形成新的核心技术，实现这一新业务领域的拓展与增长。

富淼科技主要产品

秉持打造民族品牌、实现进口替代的宗旨，富淼科技通过持续的研发投入与攻关，所生产的产品在产品性能、应用技术等方面达到国际同行业企业的水平。

如在功能性单体领域，富淼科技在AM生产工艺上使用自主培育的微生物菌种以及高效发酵技术生产高活性高选择性酶催化剂，反应选择性可达到99．9％，使得AN转化为AM的反应产物杂质更少，纯度更高，原料单耗更低；而在制膜专用单体SACM制备技术上，富淼科技开发了分级结晶纯化工艺，使得单体纯度达到99．5％以上，采用该单体制备出来的纳滤膜具有优异的二价盐截留率和选择性。

多项指标行业领先，综合毛利率高达28．23％

历史经验一再表明，没有业绩支撑的公司终究站不住脚跟。过往富淼科技凭借出色的经营能力赢得市场，并取得夯实的财务表现。

根据全国功能高分子行业委员会统计，富淼科技的造纸用聚丙烯酰胺产品在2017年市场占有率位居国内第二，2018年、2019年市场占有率连续位居国内第一，阳离子型聚丙烯酰胺产品国内市场占有率在2017年以来均排名前五，阴离子型聚丙烯酰胺产品报告期内的市场占有率排名国内十至十五位，水处理用聚丙烯酰胺产品报告期内的市场占有率排名国内前十位。

而在2017－2019年，富淼科技的营业收入由9．94亿元增至11．30亿元，同期净利润大致稳定，并在2019年达到近年高点8515．21万元。据其估算，2020年度公司预计实现营业收入10．40亿元至11．08亿元，同比下降8％至2％，扣非后归母净利润为9，400万元至10，080万元，同比上升14％至22％。

2017－2020H1富淼科技利润表（来源：招股书）

富淼科技隶属于“生态保护和环境治理业”，其在国内的主要竞争对手有宝莫股份、大川新材、津膜科技3家，分别系中小板、新三板、创业板上市公司。从资产规模、营业收入、归母净利润以及综合毛利率四项来看，富淼科技无疑处于较好位置。

2019年富淼科技以12．76亿元的资产总额位列四家中第二名，当年营收却比其他三家可比公司之和的10．95亿元还多；而在过去四年，津膜科技和宝膜股份均有出现归母净利润为负的情况，大川新材的体量又委实微小；近年来富淼科技毛利率整体上涨，由2018年的23．09％提升5．14个百分点至2020H1的28．23％，仅次于津膜科技的32．91％，后者却因2019年毛利率为负有所黯淡。

2019年主要可比公司经营指标（来源：根据招股书绘制）

水基工业本是技术密集型行业，富淼科技的上述成绩立足于技术投入之上。目前富淼科技累计拥有29项发明专利，其中形成主营业务收入的发明专利25项；最近三年其研发费用分别为2，529．91万元、4，065．06万元和5，041．11万元，研发投入占营业收入的比例逐年递增，已由2017年的2．54％增至2020H1的4．51％。

与之对比，宝莫股份和大川新材的发明专利数分别为20项及2项，研发投入金额明显偏低，研发收入比亦只同富淼科技相当，强者恒强的马太效应或将延续。在国际上，爱森、索理思、凯米拉等国际巨头技术相对成熟，研发费用率普遍在2％以下，这又能体现出富淼科技的后发优势。

再迎政策暖风，未来绿色经济大行其道

工业绿色发展是工业可持续性发展的根本途径，此前国家从节能、降耗、减排、循环利用等方面出台一系列相关法规和政策，如《清洁生产促进法》、《循环经济促进法》等等。特别在传统的高能耗、高污染、高资源消耗行业，生态文明战略高度不断拔高，污染治理攻坚战持续推进。

基于水溶性高分子的水处理及工业水过程专用化学品的应用，能够有效促进水环境保护和工业绿色发展，随着下游应用市场的需求增长而发展。以聚丙烯酰胺为例，2018年我国聚丙烯酰胺需求量达到68．23万吨，预计2024年将达到97．20万吨，相当于2019－2024年年均复合增长率为6．13％。

今年1月上旬，国家发改委、住房和城乡建设部等10部门联合发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》，提出到2025年，污水资源化利用政策体系和市场机制基本建立；到2035年，形成系统、安全、环保、经济的污水资源化利用格局。这一政策的出台，更是为水处理工业的前行加码。

富淼科技历来坚持“以绿色科技、护生命之源”的发展理念，贯穿“水的工业使用、水的循环再生、水的保护”水基工业全价值链，以高性能的产品和服务着眼于帮助客户节约资源、节约能源、降低消耗、减少污染物排放，实现清洁生产和可持续发展。

如在市政污泥资源化方面，传统污泥深度脱水工艺向污泥加入20％－50％的铁盐和石灰，造成污泥有机质降低与污泥性质的改变；富淼科技的板框压滤污泥深度脱水剂与应用技术不添加或少量添加无机调理剂，有机脱水剂配合板框压滤实现污泥深度脱水，处理后泥饼含水率≤60％，实现污泥真正意义减重减体。

而在水的再生利用方面，富淼科技开发的超滤膜、纳滤膜和MBR膜是中水回用的关键工艺手段，超滤膜单次过滤后的水回收率可达到90％以上，如果结合反渗透膜，水再生率可以到60％以上，进而获得更高品质的再生水。

恰值进发资本市场之时，近日富淼科技荣膺苏州市环保示范性企事业单位，亦是张家港唯一当选“第一批100家苏州市环保示范性企事业单位”的民营化工企业，反映出其的环保成绩获得官方认可。顺应绿色经济发展之势，富淼科技还将迎来更广阔的发展空间，未来业绩势必再上层楼。

本文由公众号IPO早知道原创撰写