氢能产业规划发布

12月21日，国新办发布《新时代的中国能源发展》白皮书，为新能源再添一把火。内容提到，加速发展绿氢制取、储运和应用等氢能产业链技术装备，促进氢能燃料电池技术链、氢燃料电池汽车产业链发展。近年来，我国大力发展氢能源，在氢的制取、储运等环节有一定突破，同时也在不断推进氢燃料电池车的应用。

氢能产业迎发展快速期

氢能被视为全球最具发展潜力的清洁能源之一。近年来，氢能产业的热度逐年攀升。而此前国家出台的《国家创新驱动发展战略纲要》等重要文件中，明确提及要大力发展氢燃料汽车。到2030年，我国要实现氢燃料电池汽车保有量200万辆的目标。此外，中国汽车工程学会曾预测到2030年，我国氢能汽车产业产值有望突破万亿元大关。

氢能产业链包括制氢、储运、加氢站、氢燃料电池应用等多个环节，已初步建立起氢能全产业链，其中制氢端我国拥有丰富的氢能供给，约占全球氢能供给三分之一。

另外，各地也在推动氢能产业的发展，从各省市规划看，“综合能源发展”是氢能产业发展重点，氢能成为传统能源清洁化利用的重点技术方向。虽然多数各地区将氢能产业定位于早期阶段，但在产业布局上已十分重视。今年以来，广东、北京、上海、山东、贵州等地陆续布氢能产业相关规划，广州、浙江等地正在建及已建成液氢工厂、加氢站等。当前氢能产业链已初具雏形未来，我国将建立完善加氢基础设施的管理规范。

其中，在氢能产业链中游，燃料电池系统供应商龙头亿华通值得关注。

专注产业化布局

8月10日，在新三板蛰伏4年的亿华通登陆科创板，其前身为孵化于清华大学的北京清能华通科技发展有限公司。亿华通所处燃料电池汽车产业链的中游，即燃料电池发动机系统及电堆行业，主营氢燃料电池发动机系统，旗下子公司神力科技则生产电堆。

根据其招股说明书，氢燃料电池汽车目前处于产业化的初期阶段。2017年、 2018年和2019年，中国氢燃料电池汽车销量分别为1272辆、1527辆和2737辆， 而新能源汽车销量分别达到77．7万辆、125．6万辆和120．6万辆，总体而言氢燃料电池汽车在新能源汽车中的渗透率仍然较低，产业化进程明显滞后于纯电动汽车。

2018年，亿华通建成投产我国首条具有自主知识产权的燃料电池发动机生产线，率先实现燃料电池发动机量产，具备年产2000台的产能。而后，又进－步突破系统集成商的身份，实现了电堆的自主生产。

亿华通此次上市拟公开发行不超过2265万股，募集资金12亿元。募集资金计划投向亿华通燃料电池发动机生产基地建设二期工程和面向冬奥的燃料电池发动机研发等项目。项目建设完成后，可形成年产30kW、60kW系列燃料电池发动机8000台的规模。这相当于其2019年产能的4倍，对于整个行业来说也并不是个小数目，已是去年全国燃料电池汽车销量的近3倍。

根据招股书，亿华通2019年燃料电池发动机系统产能为2000套，产量为601套，产能利用率为30．05％。同年，其燃料电池发动机系统销量为498套。统计显示，2019年亿华通公司氢燃料电池汽车系统出货量位居全行业第二，国产电堆使用数量为全国第一。

值得注意的是，据爱企查数据显示，亿华通董事长张国强目前控股73．68％，旗下还有北京清佰华通科技有限公司、北京鸿蒙华通能源集团有限公司等与行业相关的公司，注册地址都在张家口，北京这些氢能产业聚集区附近。

竞争格局，国产化正在提高

燃料电池相关产业包括上游的制氢与加氢站设备建设，我国在这方面的代表企业有厚普股份、鸿达兴业、滨化股份等。而下游则主要是各大车企，我国的上汽、潍柴、宇通等在燃料电池车领域布局较为深入。

而一台燃料电池车上的最关键技术则是燃料电池系统以及反应堆相关产业链。国燃料电池产业链已初具雏形，燃料电池产业国产化程度快速提升，电堆产业链国产化程度达到50％，系统关键零部件国产化程度达到70％左右，其他核心零部件也处于快速追赶进程。细分来看，我国已掌握大部分零部件的核心技术，各环节均有不少优质企业，但仍缺乏量产经验。目前我国企业较为擅长的环节包括系统集成、质子交换膜、催化剂、储氢瓶。而根据行业空间测算，价值量较高的环节包括系统集成、电堆、膜电极、储氢瓶和氢气供应。

动力系统燃料电池动力系统由于集成了电堆与气体循环系统，价值量最高，行业空间也最大。目前国内布局这一环节的企业也最多，比较有代表性的企业包括本公司亿华通和重塑科技。由于燃料电池系统集成的工作基本上等同于动力总成，因此，国内不少整车企业在这一方面也有布局，包括上汽、潍柴、宇通、福田等。

电堆电堆为燃料电池系统最为核心的部分，国内电堆目前主要依赖进口，自主研发电堆的机构虽然较多，但是能够作出成熟产品的凤毛麟角。目前国内电堆走在前列的包含上汽、神力。上市公司中，潍柴动力和大洋电机通过与巴拉德的战略合作布局较为领先，潍柴除购买巴拉德股权外，也购买其产品专利，且也组建了专门的团队从事燃料电池的研究。此外，雪人股份参股 Hydrogenics，也间接参与电堆环节。然而，电堆环节最纯正的标的还是巴拉德与 Hydrogenics，国内电堆目前主要从这两家采购。尤其是巴拉德与国内的广东国鸿合资在国内建厂，国鸿从巴拉德采购膜电极回国组装。另外雄韬股份、雪人股份、全柴动力也在电堆领域有所布局。高工产研氢电研究所（GGII）通过调研及推算，巴拉德营收依旧排名第一；国鸿依靠技术引进和强大的市场运作能力，2018年营收仅次于巴拉德。

质子交换膜质子交换膜方面，目前质子交换膜单价极高，同时，其降成本空间也非常之大，当未来能够达到足够量之后，其价格也极有可能与当前锂电隔膜价格相当。根据测算，当前该环节市场空间月1．3亿元，未来年产5万台和50万台的情景下，行业空间分别约为10亿和25亿。国内质子交换膜环节的核心标的为东岳集团（0189．HK），公司目前已有量产产线，只待行业放量。另外科恒股份已对外供应膜电极的涂覆设备，也是为数不多正式对外供应设备的企业之一

虽然技术一直在涌出，但薄弱的基础设施建设严重制约了氢能及燃料电池汽车产业发展。北京目前仅建有一座由亿华通运营的永丰加氢站，全市燃料电池汽车能源补给皆依赖此站，氢能基础设施建设迫在眉睫。为推动加氢站建设，中石化与亿华通已签订《战略合作框架协议》，在氢气供应、车辆加氢、加氢站运营等方面展开全面深入合作。

未来产业协同化的情况会出现的越来越多，国内企业都将争先突破技术垄断，而亿华通作为该领域的佼佼者，在政策风行正盛的情况下，或将迎来高增长期。