进口煤“调控靴子”落地 后续效果仍待观察

近日，进口煤政策“调控靴子”落地，进口额度适当放开，激发市场看空心态。上周初坑口和沿海市场维持强势运行，但进入周中之后，进口煤传出增加额度的消息。一些终端电厂开始密集招标进口煤，佐证了进口煤额度增加的消息。受此影响，市场短期看空氛围增强，部分煤种报价有松动的迹象。

尽管煤价短期有走弱预期，笔者认为跌幅有限。

首先，进口煤额度增加的量级存在不确定性。有消息称进口煤将增加2000万吨至3000万吨，但从各海关了解的情况看，能确认的在1000万吨左右。此外，从进口总量来看，目前所谓的新增额度大概率依然是在年进口量“2.7亿吨”的框架内，仅有可能少量超出。

其次，港口煤价的成本支撑依然较强。上游产地煤炭市场近期维持强势，成本支撑并未弱化。陕北地区：本周榆林地区煤炭产销两旺，陕煤大矿起拍价、竞拍价均出现明显上涨，整体煤价稳中上涨。内蒙古地区：本周鄂尔多斯开工率走稳，公路日销量小幅下降。下游采购需求旺盛，煤管票紧张，且天气条件恶化，露天矿开工受到一定影响，煤矿价格每吨普遍上涨5元至10元。山西地区：晋北地区平鲁煤矿开始逐步复产，晋城、长治等地受到重污染天气影响，影响煤矿生产和汽车运输，煤价保持坚挺。

再其次，沿海港口库存低位，煤种的结构矛盾并未缓解。近期北方港口库存虽然有所增加，但增幅相当有限，而且从煤种结构性看，高卡低硫资源明显不足。受到限价以及进口额度增加的消息影响，市场情绪波动明显，北方港口交易氛围明显回落。长江内港口市场受库存创新低影响，价格表现较为强势，但下半周也趋于平稳。数据显示，截至11月20日，易煤指数北方港5500大卡报每吨618元(比11月13日上涨1元)，5000大卡报每吨559元(比11月13日下降1元)。截至11月20日，易煤指数长江口5500大卡报每吨675元(比11月13日上涨14元)，5000大卡报每吨614元(比11月13日上涨14元)。

最后，在中国进口煤额度增加的利好刺激之下，本周国际煤市快速回暖，印尼煤报价涨幅明显，澳洲煤变动不大，各船型运费呈现不同程度上涨，各煤种到岸价格涨势明显。

以低卡煤为例，11月船期货盘已经较少，由于即期需求快速释放，Nar3800K小船本周报价快速由每吨28美元上涨至30美元左右，12月船期货盘较多，报价普遍在每吨30美元至31美元，1月船期报每吨31美元以上。本周上半周终端中标价折算FOB(离岸价)在每吨28美元左右，预计短期价格维持上涨趋势。

从中期来看，笔者认为12月煤市依然存在一定的不确定性。首先，进口煤额度增加不及预期的话，对市场的实际影响有待观察。其次，国内供应难见增量，短期甚至在年底安全检查以及天气影响下出现一定减量。再其次，国内冷空气开始活动，取暖日耗将快速体现，电厂去库节奏将加快，12月完成去库将会为年前市场的再度上涨埋下伏笔。最后，沿海港口低库存以及煤种结构性的问题得不到解决，沿海煤市存在上行的可能。