石油天然气行业：2020年10月天然气表观消费量同比增长5.9% 城燃气量增长8.3%

行业近况

根据重庆石油天然气交易中心(以下简称“机构”)的数据显示，10 月份的天然气表观消费量同比增速为5.9%，较9 月份的同比增速6.1%几乎持平。10 月气量增速与机构上月预期增速一致。

考虑到发达国家经济体恢复乏力，机构将11 月份天然气日均需求量同比增速下调至5.8%，环比增长20.9%。此外，机构预测12 月份天然气日均需求量同比增长5.0%，环比增长16.5%。

评论

10 月城市燃气消费量同比增长8.3%。机构表示，由于今冬北方地区降温早于同期，新疆、内蒙古等部分省市提前开始供暖，叠加气化工程带来的居民用户增加，10 月城市燃气用气量同比增速达到8.3%，较上月增速7.9%加快。

10 月工业燃料消费量同比增长2.8%。受十一长假影响，工业气量环比略有下降，10 月份工业用气消费同比增速较上月出现下滑。不过，工业经济整体恢复性增长持续，天然气消费回升趋势维持。

10 月发电消费量同比增长10.7%。机构认为，10 月全国大部分地区降温明显，天然气发电量有所增加。10 月发电用气消费量同比增速达到10.7%。

10 月化工工厂消费量同比增长5.9%。机构认为，10 月化肥市场稳步向好，印度招标刺激作用较为明显，起头企业开工率继续提升。整体来看，10 月化工厂消费量同比增长5.9%。

估值与建议

预计主要城燃公司10 月份气量增长同比提速。考虑到今冬在拉尼娜现象下出现冷冬的可能性较大，且国内不少地区已经提前采暖，我们预计龙头城燃10 月气量增速加快，预计华润燃气与新奥能源10 月气量增速同比分别达到15-16%与18-19%。

冷冬+上游气价同比下滑为今冬城燃企业盈利助力。10 月中下旬以来，城燃板块持续上扬，我们认为冷冬带动采暖需求上升和采暖季上游气价同比下滑等基本面利好因素是主要催化剂，往后看，我们认为该部分利好因素有望持续。

维持覆盖公司盈利预测、目标价与公司评级不变。建议投资者关注龙头城燃新奥能源、华润燃气和中国燃气，以及优质地方性城燃企业深圳燃气与天伦燃气。

风险

燃气需求超预期下滑;城燃公司毛差受挤压;并购降速;直供气影响城燃盈利能力。