石油加工行业每周炼化：终端订单高点已过?

PX：市场小幅下跌。成本端，周内疫情持续蔓延加重经济担忧，国际原油均价下跌，成本端支撑不足。需求端，下游PTA 装置开停并行，整体开工维持在较高位置，随着例行检修结束，对PX 的需求存上涨预期，支撑市场心态。整体而言，PX 加工差前期已经有了修复态势，PX 市场价格因库存整体偏高，难以同幅跟涨，且石脑油涨幅较大，PX 加工差再度向下运行。周内成本、供需均无特大利好，PX 市场价格整体较上周下跌。目前，PX CFR 中国主港价格在522(与上周相比，-6)美元/吨，PX 与原油价差在223(-30)美元/吨，PX 与石脑油价差在131(-18)美元/吨。

PTA：市场震荡走跌。供应端，周内逸盛大连、扬子石化PTA 装置进入检修，新凤鸣二期装置实现全面投产，市场供应维持在较高位置，本周生产负荷为78.60%(+2.60pct)。需求端，终端纺织市场采购热情下滑，聚酯周内产销清淡，开工虽不会大幅下调，但对原料的需求预期不会上升，而PTA 市场前期累计库存尚未消化，供需面再次面临累库，现货市场出货压力较大，基差在供应不断增加后持续下行。整体而言，周内原油市场支撑有限，需求端较为冷清，供应端不断上涨，市场无强势利好支撑，PTA 市场价格震荡走跌。据CCFEI 数据显示，本周PTA 社会流通库存至267.2(-4.0)万吨。目前PTA 现货价格在3030(-145)元/吨，行业单吨净利润在 -97(-60)元/吨。

MEG：价格僵持整理。成本端，国际原油均价下跌，石脑油国际价小幅上涨，乙烯价格下跌，成本端支撑偏弱。供应端，华东港口库存持续降库，短期仍有降库预期，国内新装置陆续投产。本周供应增量不明显，目前华南市场现货紧张得到缓解，持货商报盘谨慎维稳。需求端，下游聚酯产销不佳，行业开工率仍维持高位。整体来看，下游需求持稳，周内MEG 市场价格区间整理，商谈氛围一般，华南市场稳定整理为主。目前MEG 现货价格在3665(-45)元/吨，华东罐区库存为110(-4)万吨，开工率为65.60%(+1.70pct)。

涤纶长丝：市场稳中偏弱。PTA 持续上涨动力不足，涤纶长丝企业持稳观望，部分企业后市预期谨慎偏悲观，局部商谈松动，市场弱势运行。需求端，周末涤纶长丝产销清淡，主流成交在3-5 成，下游多数客户已提前备货，采购积极性不高。周中期，欧美部分圣诞节订单取消，下游需求回落，涤纶长丝市场交投冷清，但原料乙二醇震荡上扬，提振涤纶长丝市场气氛，在市场涨价传言提振下，下游询盘积极性提高，涤丝产销小幅提升，价格小幅上调。总体而言，本周涤纶长丝市场偏弱整理，长丝单吨利润继续回升。目前涤纶长丝价格POY 5250(-25)元/吨、FDY 5325(-75)元/吨和DTY 6900(+0.0)元/吨，行业单吨盈利分别为POY 165(+76)元/吨、FDY -51(+43)元/吨和DTY 397　(+93)元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 18.0(+2.0)天、FDY 17.5(+2.0)天和DTY 27.5(+0)天，开工率80.40%(+0.00pct)。

织布：下游订单有所下滑。周内，上游工厂原料产销减弱，纺织、服装补货高峰进入尾声，除个别工厂刚需翻单外，新订单寥寥无几。江浙地区加弹开工较为稳定，月初受织造订单集中补货，多数工厂部分规格DTY 加弹丝出现缺货，虽下游短期内暂无采购意愿，但前期加弹厂成品库存较前期大幅下降，因此开工暂维持高位。染厂本周排单较上周明显缩减，预计后续开工或成窄幅下滑空间。综合来看，多数企业订单维持在11 月中旬位置，对后续新单依然存担忧心态，市场观望心态较浓。盛泽地区织机开机率85.00%(+0.0pct)，盛泽地区坯布库存天数为40.5(+0.5)天。

聚酯瓶片：市场窄幅震荡。周初PTA 继续下挫，厂家和贸易商迫于出货压力继续下调报价，市场重心下移，成交量依旧不及预期。周末原料端偏强震荡，瓶片厂家报稳观望，贸易商收紧低价货源，商谈重心略有上移，场内交投气氛偏谨慎，瓶片淡季新单稀少。目前PET 瓶片现货价格在4750(+0.0)元/吨，行业单吨净利润在131.5(+92.9)元/吨。

信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2020 年11 月6 日，信达大炼化指数涨幅为133.08%，石油加工行业指数涨幅为-33.99%，沪深300 指数涨幅为27.05%。

相关上市公司：桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)和新凤鸣(603225.SH)等。

风险因素：(1)大炼化装置投产，达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。