连涨3个月!需求持续释放，传统旺季来临 水泥行业有望大反转

水泥板块是近3个月跌幅最大的板块之一，10股滚动市盈率已不足10倍。近日，多地水泥企业宣布涨价，在此次涨价背景下，水泥股能否走出低谷?

多地宣布水泥涨价

近期，全国多个地区多家水泥企业集体宣布涨价，价格一直处于低位的川渝地区也一改常态，有轻微上涨。

东北地区水泥价格大幅上涨，部分地区水泥价格已经超过500元/吨，最高价格已达到655元/吨。

西北甘肃地区11月进入冬季错峰生产阶段。10月底，甘肃省工业和信息化厅和甘肃省生态环境厅联合发布《关于报送2020-2021年度水泥熟料生产企业冬季错峰生产计划的通知》，要求全省所有水泥熟料生产线自2020年11月1日至2021年3月31日期间，按计划停产90天(逐条生产线制定并落实错峰生产计划)。

价格波动较大，年底上涨特征明显

水泥行业高景气已持续多年，今年由于多种因素影响，价格波动较大。

今年八月以前，水泥市场需求下滑严重，价格一路走低，下跌幅度为近年来之最。具体来看，受疫情影响，全国水泥一季度产销量大幅度下降23.93%，是近20年来最大跌幅，二季度国内疫情逐渐好转，复工复产逐步释放国内库存，水泥价格开始出现回升;然而， 6月国内多地又迎来持续强降雨天气，打压了水泥价格上涨态势，部分区域价格累计跌幅一度超过100元/吨。

好在随着基建、房地产行业发力，水泥市场需求持续释放。进入8月，水泥价格开启上涨通道，截至目前已连涨3个月，近期涨幅较大。

从近2年水泥行情历史走势来看，8月至12月水泥价格上涨特征明显。

方正证券指出，水泥板块经过前期的调整，估值为年内相对低点，具备较好的安全边际。实际上，由于水泥行业景气度高，此前，市场认为水泥股估值普遍较高，由A股水泥股组成的水泥指数在8月初创下历史最高点，至今已回调了3个月。

证券时报·数据宝统计显示，水泥概念股近3个月平均下跌17%，大幅跑输上证指数，也是A股市场近期表现最差板块之一。其中青松建化、西藏天路、福建水泥、祁连山和上峰水泥等8股近3月股价下跌幅度超20%。

从三季度业绩数据看，水泥行业前三季度虽受疫情、价格下跌、水灾等不利因素影响，但全部公司今年以来无一亏损，有超半数公司归母净利润实现同比正增长。水泥板块公司估值普遍较低，其中10股最新滚动市盈率低于10倍：祁连山、宁夏建材滚动市盈率不足8倍，三季度业绩分别增长38.99%、34.84%。祁连山和宁夏建材市场均位于西北地区。太平洋证券认为，随着天气逐步转冷，西北地区进入年前赶工期，需求稳定价格维持高位。

龙头股业绩突出，下游需求继续强劲

龙头公司的未来业绩表现对行业具有指引作用。海螺水泥被称为“泥中茅台”，是国内最大水泥制造商，公司前三季度实现归母净利润247.19亿元，同比增长3.79%;其股东列表中有上百家基金持股，陆股通、高瓴资本、马来西亚国家银行、阿布达比投资局长期位列公司前十大股东。

公司第三季度水泥贸易量4400-4500万吨，创2019年以来的季度新高。华西证券指出，2020年公司新批项目预计9月逐渐进入开工高峰，第四季度水泥需求仍将保持良好，而积压的基建需求可能会集中到2021上半年春季躁动集中爆发，目前赶工需求仍然较旺，涨价条件良好，第四季度华东地区价格高点有望接近或追上2019年同期水平。

目前水泥行业下游需求继续强劲，库存低位运行，国内水泥市场已进入旺季，并且年底水泥行业提价意愿高，全国价格已进入上行通道，进入11月以来，部分水泥股在涨价刺激下有所反弹。11月4日，水泥指数上涨1.68%，海螺水泥、上峰水泥、华新水泥和天山股份等涨幅均超3%。

中信证券指出，第三季度水泥板块持仓规模环比显著回升，仍处于低配状态，大部分水泥企业第三季度基金重仓、市值及重仓占流通盘比例均有所回升，行业景气料持续至明年春节前，可以把握以下主线：

需求长期空间稳健的华南、华东区域，龙头优势凸显的公司有海螺水泥、华新水泥、塔牌集团;

需求与基建相关性更高且受益城市群建设的京津冀区域如冀东水泥;

需求与基建更相关、供给格局改善且受益后续扶贫需求及区域政策催化的西北区域公司如祁连山和宁夏建材。