煤价回归上涨通道 后续市场继续看好

进入九月份，在进口煤政策不放松的情况下，“金九银十”传统旺季即将到来，叠加传统基建项目的复苏，水泥市场行情向好趋势有望延续，市场供需关系继续向好。夏末秋初之际，终于迎来了港口煤价上涨。从9月4日开始，煤价开始了上涨之旅，短短的7天的时间里，上涨了25元/吨，预计此轮煤价涨幅在30-35元/吨左右。

1.电厂开启补库模式。

夏季，电厂去库存取得一定进展，截止九月初，全国重点电厂较夏季最高时下降了1300万吨，而沿海电厂存煤下降了80万吨，电厂存煤存在继续下降的可能。在进口煤政策不放松的情况下，八月中下旬大秦线连续发生两起事故明显影响了港口煤炭调入，再加上十月初大秦线即将开始秋季集中修，沿海部分用户补库需求也会有所提升。煤价倒挂之下，发运企业发运和销售的积极性下降，加之北方直供电厂需求增加，大秦线、唐呼线流向环渤海港口煤车减少，优质资源紧缺，贸易商捂货惜售。

随着气温回落，空调用电负荷下降，用电需求将季节性回落。虽然水电出力也将出现季节性回落，但从往年的情况来看，水电发力将持续至九月下旬，火电发电量及沿海电厂耗煤还将承压。考虑到近一个月，重点电厂库存下降较快，再叠加部分电厂对取暖冬储煤的提前采购，预计九月中旬开始，沿海沿江用户补库需求会有所提升，抄底意识强烈。在稳增长、扩内需等一系列政策措施推动下，我国经济建设将加快复苏，各地基建、房地产市场逐步恢复，钢铁、水泥市场需求将加快释放，促使下游消费企业、贸易企业对北方港口动力煤的采购热情升温。随着南方雨季影响的减弱，特别是华东地区雨水减少，基建开工率快速回升，带来需求的集中释放。

2.沿海煤市形势转好。

近期，受“明盘”影响，陕西地区露天矿产能出现下降。受煤炭领域倒查20年影响，内蒙地区煤炭领域各种检查频繁，煤管票紧张。主产地动力煤市场延续偏强走势，需求积极，煤矿出货良好，叠加下游港口煤价出现明显上涨，进一步带动煤矿上调坑口售价。随着港口煤价回归上涨步伐，部分贸易商捂货惜售，正值大秦线秋季检修和“十一”长假前夕，叠加东北冬储煤提前采购，及铁路发运量下降，而进口煤限制依旧，导致夏季刚过，市场询盘活跃度提升，煤炭货盘持续释放。

大秦线发运量维持中位水平，同时在价格倒挂的影响下，贸易商发运积极性不高，港口库存难以提升。电厂负荷逐步走低，需求难以集中释放，但在产地煤价支撑，港口低硫煤紧缺以及下游补库预期等利好因素支撑下，贸易商看涨情绪高涨。此外，煤炭冬储的需要，特别是上周东北地区部署煤炭冬储工作，尽管该地区放开进口煤配额1000万吨，但使大家认识到国内煤炭冬储形势会非常严峻，下游拉运积极性提高。尽管民用电负荷下降，但相关建材方面的行业错峰限产结束，水泥、化工需求迅速提升，工业企业追赶生产进度，带动了对煤炭需求的回升。此外，进口煤的持续减少，给国内煤价提振带来了信心。港口库存回升缓慢，电厂存煤也在逐渐下降，经过了长时间的消耗之后，预计冬储补库将在本月中下旬进行。

3.港口煤价出现跳涨。

期货价格涨势猛烈，动力煤主力合约大幅上涨，比现货价格高出20元/吨。随着高温天气回落，居民制冷用电需求减弱，但九月份基建、化工行业用煤需求提升，下游非电力企业备货积极，到港拉煤船舶仍会保持一定数量。秦港已办手续船舶占比提高，但从拉运结构来看，仍以长协煤为主，下水煤拉运处于相对小高峰。上周，主流指数开启大幅补涨，贸易商看涨信心增强，报价继续上涨，拉动现货大幅上涨，

入秋以来，电煤需求呈现季节性回落，水电发力维持高位，继续对火电形成挤压。但由于处于煤炭消费旺淡季过度阶段，加之突发性因素影响，中转港口和电厂消库速度较快，环渤海港口和沿海电厂存煤均出现大幅下降。尤其在大秦线秋季例行检修前，下游电厂将出现小规模补库，叠加“金九银十”工业旺季，对于煤耗也将有所提振。受八月份连续两次事故影响，此次大秦线秋季集中修，时间相对较长，在下游补库的支撑下，对煤价有一定的支撑作用。九月份，学校开学，各行业全面复产复工，工业生产迅速回升，对电力的需求将继续转好。尤其随着降雨的减少，西南地区送电将减少，沿海地区外购电即将回落，火电压力加大。存煤下降过快和拉不到进口煤的用户会增加采购数量，促使煤炭市场趋向活跃，港口煤价保持中高位运行。