财新PMI分析：疫情后制造业和服务业持续强劲恢复

2020年8月，财新中国制造业PMI录得53.1，不仅连续第四个月位于扩张区间，且连续第四个月保持上升态势。新冠疫情后制造业的恢复仍在持续，且未现边际减弱迹象。2020年8月，财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得54.0，与上月(54.1)基本持平。复产复工的持续推进和市场需求正常化仍在推动后疫情时代经济的恢复。

国家统计局最新发布的8月中国制造业采购经理指数为51.0，较上月微降0.1，制造业总体运行平稳;生产指数、新订单指数连续第六个月维持在在荣枯线之上，供需持续改善。统计局PMI中，新出口订单指数和就业指数均位于收缩区间，外需仍有较大不确定性，就业压力也一直存在。8月，国家统计局发布的非制造业商务活动指数为55.2，比上月上升1.0。

制造业景气度继续改善，供需两旺，外需亦开始回暖。继上月之后，8月制造业生产指数、新订单指数再次刷新2011年2月以来的新高，生产和需求同步强劲恢复。值得一提的是，新出口订单2020年首次站上荣枯线，8月海外疫情扩张速度边际放缓是其中原因。

企业主动补库存意愿强烈。需求持续扩张，制造业企业随之增加库存。8月，制造业采购量指数较上月有所下降，但仍高于荣枯线，原材料库存指数连续第三个月保持扩张，产成品库存则四个月来首次进入扩张区间。

就业仍显薄弱，但已非常接近拐点。疫情后，生产和需求持续修复，但就业市场表现一直较为疲弱。8月，就业指数连续第八个月位于收缩区间，但也是八个月以来最接近荣枯线的一次。部分企业对于扩大用工态度谨慎，继续减员提效降低成本，调查中也有企业表示已经开始增加用工以应对逐步走强的市场需求。8月，积压工作指数继续保持扩张，且有所提速，亦是就业拐点即将到来的正面信号。

购进价格和出厂价格同步上升。8月，购进价格指数和出厂价格指数继续保持扩张，但较前月有所放缓。原材料市场价格继续回暖推升了制造业企业成本，并进一步传导至下游出厂价格。8月出口价格指数也有所上升，但幅度不大，受访企业对海外需求的前景仍持谨慎态度。

国内服务业供求的同步复苏仍在继续，外需仍有不确定性。服务业经营活动指数和新订单指数连续第四个月保持扩张，扩张速度有所放缓，这也使得服务业积压工作指数8月回到荣枯线以下。海外疫情对外需仍有影响，8月服务业新出口订单仍在收缩区间，对总需求形成拖累。

服务业就业出现好转。服务业供给和需求的持续恢复终对就业产生了正面促进作用，8月就业指数了结束了六个月的连续收缩，今年2月以来首次站上荣枯线。更多企业面对日益增多的市场订单决定扩大用工规模，这也直接推高了服务业企业的成本，叠加原材料价格的稳步上扬，8月服务业投入品价格指数继续在扩张区间上升，并传导至下端，助收费价格指数升至荣枯线之上。

企业家对经济前景仍持正面态度。事实上，自2005年11月有数据记录以来，服务业经营预期指数从未降至荣枯线之下，8月该指数仍位于扩张区间，但显著低于历史均值。部分服务业企业家对于未来一年内经济景气度态度存在分歧。

得益于制造业景气度的提升和服务业的企稳，2020年8月，财新中国综合PMI录得55.1，继续维持强劲上升势头。尤其值得一提的是，服务业就业七个月来首次扩张，制造业就业亦无限接近荣枯线，综合就业指数今年首次进入扩张区间。企业家的经营预期指数总体亦维持向好态势。

总体而言，制造业和服务业从疫情中迅速恢复仍是当前经济运行的主基调：供给、需求两侧同步向好，海外需求亦同步走强，在手订单、采购、库存等指标表现强劲，相关价格指数亦保持稳健，企业家信心指数持续维持高位，对于未来一年经济前景较为乐观。

过去半年中，外需和就业总体表现低迷，8月服务业就业已开始回暖，制造业就业亦接近拐点。目前海外疫情发展仍有不确定性，或对国内国际双循环的构建仍形成制约。后疫情时代就业的改善需要市场更长期的恢复和企业家更长期的稳定发展预期，在此过程中，相关宏观政策的支持必不可少。