需求低迷之下 煤价涨幅有限

从上周开始，多个煤炭价格指数止跌企稳，上周末出现小幅上涨。但笔者分析，受下游煤炭需求不足影响，此轮煤价涨幅有限，真正的煤价上涨应该在八月底到九月上旬才会出现。原因有以下几点：

1.长协刚性拉运为主线。

尽管下游电厂耗煤数量和制冷负荷有所提高，重点电厂和沿海电厂日耗均升至高位，电厂积极消耗，促使库存出现下降。但各大电厂库存降幅太小，难以形成新一轮补库需求，也无法掀起电煤抢运高峰。因此，南方用户大都维持少量船舶维持南北航线常规长协采购，派船积极性不高。八月份，南方部分电厂仍有部分进口煤补充，而北上拉运也主要是维持刚需采购而已，对市场煤拉运数量更是少之又少。

在环渤海港口，市场成交冷清，买方多以观望为主，终端询货不多。北方港口库存还在持续增加，整体供需形势宽松，煤价暂无大幅上涨支撑。情绪带动，影响部分卖方坚持挺价，但报价虚高，下游实际采购询价不多，没有迫切采购动力，还盘压价偏低。整体上，下游存较大分歧，价格整体暂处于弱稳走势。港口下锚船继续保持低位，截止目前，环渤海十大运煤港口合计下锚船只有63艘，较月初减少了21艘。秦皇岛港和黄骅港下锚船分别只有10多艘，曹妃甸港、京唐港等多个港口下锚船只有个位数，有的甚至为零。

下游拉运数量少，造成市场交投冷清，即使有少量需求，却难以支撑煤炭价格大幅反弹。受港口空泊增多、恶劣天气，以及发运减少影响，环渤海港口存煤出现快速上升。截止目前，环渤海港口合计存煤2577万吨，较八月初增加了139万吨，其中，秦皇岛港存煤577万吨，较月初增加了41万吨，国投曹妃甸港存煤441万吨，较月初增加了21万吨。

2.煤炭价格企稳止跌。

近期，主产地煤价整体平稳，局部区域有涨跌，鄂尔多斯煤管票管控仍很严格，而且少数不合规煤矿停产，部分矿供应受限，周边个别矿价稳中小幅探涨。晋北地区大矿主要保长协供应，部分中小矿表示下游采购积极性不强，销售一般，观望为主。入夏以来，我国南方电厂存煤持续保持在高位，沿海煤炭运输有条不紊，北港下锚船数量不多，港口库存回升，而市场煤价格也在传统的“迎峰度夏”旺季呈现平稳运行。

上游先进产能加快释放，运输环节的畅通，进口煤的适当补充，促使南方用户用煤并不紧张。进入八月份，华东、华南地区出现持续32摄氏度以上的高温天气，用电负荷继续攀升，电厂用煤需求出现好转，日耗增加。下游电厂经历了阶段性去库存后，出现一定补库需求，而环渤海港口各指标煤炭供应较为充足。此时，产地煤价出现上涨，加之部分小户补库，采购力度加大，后续到港拉煤船舶将有所增加。此外，因高温持续，耗煤需求有所上升，叠加进口煤限制政策趋严，煤炭新增货盘也在加快释放。加之部分卖方客户受期货影响情绪波动较大，持挺价意愿强烈，煤价终于企稳止跌，个别煤种出现小幅上涨。

3.此轮煤价涨幅有限。

今年夏季，用户提前存煤，将库存打到高位。此外，由于环保原因，夏季，我国水泥行业大面积停窑，水泥等耗能行业错峰生产，减少了用煤需求。而入夏以来，三峡等水利枢纽完成泄洪后，水电发力，促使沿海地区用煤需求压力减轻。上周，港口市场需求乏力，到港拉煤船舶稀少，由于调出减少，调进增加，环渤海港口存煤出现快速回升。虽有部分低硫优质蒙煤的供应商坚持挺价，但出货较为困难，加之大集团现货资源更具性价比优势。下游终端采购市场煤需求低迷，即使有少量刚需采购，但压价偏低，市场煤成交不活跃，预计煤价涨幅有限。

尽管南方出现持续闷热天气，但沿海地区外购电增加，抵消了用电负荷增加的利好，市场形势并不乐观。首先，电厂库存太高，日耗上升缓慢，大部分用户对长协煤保持刚性采购即可满足用煤需求。北港下锚船稀少，虽然询价客户增多，但大都在压低还盘价格。其次，在需求低迷、库存高位，以及进口煤继续涌入的情况下，用户并不急于抢购。再次，环渤海港口库存回升过快，煤种结构紧缺现象得到缓解，优质低硫煤炭并不紧缺，无法助推煤价大幅上涨。预计此轮煤价上涨在3-5元/吨左右，不会出现大幅上涨。