比亚迪市值超上汽：“泡沫说”“阴谋论”甚嚣尘上

自7月10日超越上汽成为国内上市车企“市值一哥”以来，比亚迪在A股市场一路“暴走”，在汽车业内却引起了诸多争议，“泡沫说”“捧杀说”“阴谋论”甚嚣尘上。然而，不可否认的是，资本市场的嗅觉是最为敏锐的，比亚迪所代表的新能源汽车概念，以及代表着汽车“新四化”的创新公司如宁德时代、英伟达、特斯拉等在全球资本市场的崛起，或是新能源汽车淘汰燃油车进程的助推器。

“泡沫说”最重要的论据就是比亚迪与上汽集团的比较。作为国内汽车集团中的巨无霸、世界500强中国品牌之首，上汽集团一年汽车销量可达六七百万辆，年销四五十万辆新车的比亚迪只有上汽的一个零头。2019年，上汽集团的营业总收入达到8433.24亿元，净利润达256.03亿元;而比亚迪的营业收入是1277.39亿元，净利润只有16.14亿元。不仅如此，刚刚发布的上半年数据也难以支撑比亚迪这一轮的暴涨，今年上半年，比亚迪汽车累计销量同比下降30.45%，其中，新能源汽车累计销量更是暴跌58.34%，均输给了大盘。于是，几年前比亚迪曾被海外资本市场“捧杀”的旧事又被重提，当时虚高估值的比亚迪在深港两市突然同时暴跌，或许这次又是资本市场的一场“阴谋”。

事实上，在资本市场，对于资产价格趋势的研判，除了要看企业自身的效率、财务数据等基本面，更注重产业的总体趋势，特别是宏观经济趋势和经济政策对于资产价格趋势变化的影响。中国经济长期向好的趋势、中国在新能源汽车领域的鼓励政策都是新能源汽车在资本市场“雄起”的底气。不仅如此，放眼国际汽车市场，特斯拉已经超越老牌车企丰田汽车荣升全球市值最高的汽车公司。在美上市的蔚来近来股价也节节攀升，市值大涨。这样一家至今尚未实现季度盈利、毛利率仍然为负的车企，市值竟然已经超越不少世界500强车企。

毋庸讳言，资本市场对于科技创新的风险偏好已经提高到几乎前所未有的程度，而汽车产业无疑拥有巨量的想象空间。与同样集聚科技创新的手机产业相比，汽车的市场体量更为庞大，能撬动更多的资源。正因如此，代表着汽车“新四化”的创新公司，如特斯拉、英伟达、比亚迪、蔚来、宁德时代等企业吸引了全球资本的目光。甚至可以说，至少在资本市场，新能源汽车已经开始“淘汰”燃油车。

从这个角度来看，比亚迪和上汽集团在资本市场的表现就不足为奇。作为最早进入新能源汽车领域的车企之一，比亚迪拿下了2019年国内新能源汽车销量冠军，“元”和“唐”两个品牌在国内市场都位列新能源汽车销量前五名。更为重要的是，在新能源汽车的核心部件电池技术领域，比亚迪2003年就已成为全球第二大充电电池生产商，2019年市场占有率达17.3%，仅次于宁德时代。反观上汽集团，不仅新能源汽车销量不及比亚迪，在电池领域入局更晚，2017年才和宁德时代联合成立动力电池公司，其生产的新能源汽车目前还需要借助其他电池厂商的技术。

尽管新冠肺炎疫情这只“黑天鹅”拖累了全球汽车市场的发展进程，但随着国内疫情防控形势的稳定，中国汽车市场呈现出明显的回暖态势。国家对科技创新的强有力支持、对汽车产业的大力扶持、国产替代的巨大市场潜力……对投资者而言，集聚多维想象空间的中国新能源汽车板块无疑是最佳投资标的。