煤价回落在意料之内 下旬将企稳止跌

进入七月份，随着主力煤企上调长协价格，加之暂停现货销售，拉动港口市场煤价格再次出现反弹。但受下游库存高位、采购积极性不高等因素影响，上涨了27元/吨后，出现下跌。

首先，进入七月份，沿海电厂日耗低、存煤一直缓慢上涨，但是，需求一直没跟上，造成存煤可用天数高企。而水电逐渐恢复，火电压力随之减轻。全国统调电厂和全国重点电厂存煤可用天数分别为27和23天，再加上正常的刚性采购，足以满足用煤需求，继续大规模拉运既无意义，也无场地堆存。因此，后续采购积极性减弱，到港拉煤船舶减少，拉运市场煤也在减少。

其次，华能等电厂严禁控制采购高价市场煤。大部分主力电厂仍以采购长协煤为主，市场煤拉运为辅。而个别低硫优质煤炭价格达到甚至超过600元/吨之后，濒临并进入红色区间，面临政策调控风险增强，客户观望态势浓厚，煤价上涨已呈强弩之末。

再次，进口煤数量不低，虽然进口煤限制政策未完全放开，但进口煤价格低廉，很多煤种到岸价比国内煤炭价格低200元/吨，部分用户仍在通过各种渠道进口。继五月份，我国进口煤超过2200万吨之后，六月份，我国进口煤2528万吨，同比减少218万吨，环比却是增加323万吨。

笔者认为，此轮煤价下跌在意料之内，但跌幅有限，预计七月下旬煤价将企稳止跌，八月份，煤价仍有上涨可能。首先，后续市场并不悲观，当前，正值夏季用煤高峰，今年三伏天将有40天，今年夏天有可能是史上最热的，7月14日，广东电力负荷创下历史新高，达到1.238亿千瓦，也在同一天，南方全网电力负荷创今年第四次创历史新高，达到1.933亿千瓦时。尽管“西电东送”数量增加，但不可忽视的是迎峰度夏时期电网负荷有可能会创新高，带动对煤炭需求的增加，华南地区用户拉运量将率先增加。其次，进口煤管控仍较为严格，部分额度用尽电厂已暂停进口，贸易商操作也较为谨慎，国内煤炭仍为采购重点。再次，经济复苏加快，工业用电需求将延续增长态势。

南方去梅之后，电厂日耗将会出现快速增长，需求将出现反弹。若那时，主产区煤炭产量无明显增加，环渤海各港口存煤依然处于中低位水平，市场继续趋紧，助推国内煤价继续保持高位震荡运行。