电厂库存缓慢回升 港口煤价逐渐转稳

伴随着港口煤价接近600元/吨的红色关口，电厂对市场煤采购力度减弱。截止上周，全国统调电厂存煤1.39亿吨，可用26天。全国重点电厂存煤升至8700万吨的高位，可用23天。最近，我国华东、华南地区连续降雨，电厂负荷表现平平。而煤炭价格指数涨幅收窄乃至走平，导致部分贸易商出货意愿增强，市场观望情绪升温。进入七月份，煤价累计上涨24元/吨之后，企稳止涨。

01港口煤价先涨后稳

虽然沿海电厂日耗上升相对缓慢，但月初煤价却出现上涨。月初，受大矿提价和停止销售现货，以及期货130万吨交割的影响，优质现货出现紧张，部分中小用户询货积极。此外，主产地煤矿产量供应不算充裕，内陆直达需求较好，而下水煤价格倒挂，供应铁路下水量不足。而陕蒙地区安全检查以及煤管票管控依然相对严格，唐呼线装车到港煤炭数量不足，曹妃甸四港存煤继续处于偏低水平。进口煤限制政策依然严格，华南区域终端额度问题进一步显现出来，华南地区用户担心库存下降，转向采购内贸来补充，助推市场形势转好。

从需求角度来看，在降雨持续的情况下，南方多个工程施工被迫停止，水泥市场需求下滑明显，终端需求弱势将逐渐传导至供应端，从而压制建材用煤消费。同时，阴雨天气导致气温偏低，降温需求不能全面启动，拖累电力消费。随着港口煤价逼近红色区间600元/吨，政策调控风险加大。此外，华能等耗煤企业要求旗下电厂严格控制高价市场煤采购，市场看涨情绪降温。环渤海港口煤炭调进、调出保持双高，煤炭周转加快，后续预报船舶没有出现大幅增加，阶段性拉运告一段落，下游采购积极性减弱。

02市场陷入焦灼状态

随着港口煤价逼近红色区间，市场商谈氛围有所降温，新增货盘释放不足，用户无力大量派船拉煤。市场看涨情绪有所降温，观望气氛增强，交投放缓。上周，卖方多以指数平报价，下游采购有压价意愿，多以指数走平及下浮交割。从到港拉煤船舶数量和电厂日耗、存煤方面分析，下游难有大规模采购和拉运。但是，环渤海港口存煤不高，叠加煤炭进口措施依然严格，夏季用煤高峰，后期煤炭市场仍有望偏强运行。电厂采购仍会主要依赖国内煤炭，国内市场并不悲观，贸易商不急于降价销售。

受南方持续降雨因素影响，沿海电厂日耗出现1-2万吨小幅下滑，但受“迎峰度夏”季节性需求推动以及国内经济复苏预期增强等双重因素影响，中小电厂继续拉运长协煤，以应对全社会用电量大幅回升。而进口煤管控尚未出现放宽迹象，低供给、高需求为煤炭价格提供了一定支撑。上周开始，水电逐渐恢复，叠加电厂持续高库存，用户并不缺煤，派船积极性不高。随着钢材、水泥等市场进入传统需求淡季，以及下游补库进程持续，资源供应能力上升，电厂和港口煤炭库存进一步走高，市场推涨动力减弱。预计本周，下游购买高价市场煤行为减少，市场陷入焦灼状态，煤价有可能出现小幅下调。

03煤炭需求明显转好

国内方面，随着工业生产继续回升，沿海沿江地区用户对环渤海港口煤炭的拉运量将出现大幅增加，对煤炭市场的支撑仍在。宏观方面，下半年，经济形势整体向好，各种经济刺激及扶持政策，叠加宽松货币政策背景下，中国经济进入全面复苏状态，并持续好转。三季度仍会持续发力，煤炭刚需有支撑。

供应方面，下半年煤炭供应增量有限，而需求有可能好于供给，预计动力煤市场供应将呈现略偏紧态势。煤矿产能无法像往年超额释放，产能供应收紧。需求方面，需求稳步增加，已经达到甚至超过去年同期水平。今年夏季用煤高峰，电厂煤炭日耗没有大幅下降的可能。9、10月份正值冬储前夕，用户采购和补库积极性不减。11、12月份，正值寒冬时节，电厂日耗增加，沿海煤炭市场继续保持活跃态势。而随着经济复苏加快，煤炭需求仍将稳步增加。政策方面，进口煤限制政策无放松迹象，仍严格限制通关，进口煤通关、额度限制将继续。下半年，国内市场环境和煤炭需求将明显好于上半年，我国环渤海港口煤炭吞吐量将出现跨越式增长，预计港口市场煤价格也将保持在530-600元/吨之间高位运行。