煤价显著反弹 下半年供需边际改善 两主线选股

周五早盘，煤炭板块大幅走强。截至发稿，山煤国际涨停，露天煤业、潞安环能、平煤股份、大同煤业等多股涨超3%。

整个板块全面飘红，无一个股下跌。板块指数上涨超3%，位列行业涨幅板第三位。板块指数已连续3个交易日反弹，累计涨幅已接近8%。

中国煤炭资源网价格数据显示，日前CCI价格结束了连续近10期的平稳走势，再次迎来了上涨。截至7月1日，CCI5500大卡报收576元/吨，较前一期上涨3元/吨，较上月同期上涨28元/吨，连续第二期上涨，累计上涨6元/吨;CCI5000大卡则报收于524元/吨，较前一期上涨1元/吨，较上月同期上涨35元/吨，连续第二期上涨，累计上涨4元/吨。

中金公司认为，考虑到下半年疫情影响逐渐消退，随着复产复工持续深化，火电发电量或有所改善。预计6-12月火电耗煤量同比+5.0%，全年火电耗煤量同比+2.4%。在稳增长政策和基建赶工需求的支撑下，水泥需求有望保持景气，钢铁耗煤将持续提升，团队预计2020年建材/钢铁行业耗煤有望+2%/+2%。预计化工、造纸和有色行业煤耗基本持平，民用和其他煤耗受清洁能源取暖影响或将进一步减少。

中信证券认为，疫情对煤炭供需不对称的冲击已经结束，煤价4月底以来已经显著反弹。预计下半年需求的进一步恢复对煤价形成支撑，供给在进口和超产监管的作用下也缺乏弹性，煤价边际可继续改善。板块目前估值还处于长周期底部，下半年随着预期的改善，板块反弹概率也在增加。

从前一轮行业周期节奏看，预计煤价很可能在2021年后期进入上升周期，板块的预期通常会提前产业实体价格2至3个季度体现，因此板块在下半年反弹的概率也会增加。反弹的催化剂或来自于三个方面：市场对宏观预期的向好修正、煤价超预期的上涨、市场估值风格再度向价值龙头回归。可沿两条主线进行配置：一是承诺高分红的公司，如中国神华、平煤股份;二是基本面未来改善确定性高的公司，如神火股份。