影响动力煤市场四大因素

2020年以来，动力煤市场受到新冠疫情的影响波及，短短半年之内，供需关系发生了多次改变。首先，春节过后主产地在新冠疫情的影响下，供应无法及时恢复，而下游开始备货等待开工，因此出现了供应短缺的局面，供小于求导致动力煤价格急速上涨了一到两周左右。随后在保供政策的指导下，产地复产加速，供应逐渐恢复，但下游需求迟迟未起，且疫情进一步蔓延至国外，进出口萎缩、原油暴跌，进一步拖累了国内的需求，导致动力煤价格持续下跌了两个月，现货CCI5500大卡价格从576元/吨跌到了469元/吨，跌幅达107元/吨。

进入5月份之后，水力发电迟迟没有发力，再加上往江浙一带的特高压检修，外来电减少，造成沿海需求突然转好，港口的调入数据却受大秦线检修及内蒙古倒查25年等政策影响出现了回落，再加上情绪转好同时价格偏低，捂货惜售情况出现，价格开始跳涨。5月9日到5月22日，仅仅13天时间，港口CCI5500大卡的价格从469元/吨涨到543元/吨，涨幅达74元/吨，平均每天的涨幅超过7元，这在历史上也是很少见到的。

临近6月份，供需情况再次出现改变。首先是大秦线于5月28日已提前检修完毕，运量不再受到限制。两会也于5月28日结束，同时6月份的内蒙煤管票也可以重新领取，产量不再成为限制因素。虽然这次6月份发的煤管票由于倒查25年影响，仍然是按照核定产能发放的煤管票，数量偏紧，但是至少前半个月的票是够用的，可能会影响下半月的产量。因此可以看到，在6月上半月，国内供应有增量基本是可以确定的。北港调入增量在20万吨/天以上。而进口煤仍处于严控状态，虽然从进口发货量数据来看并未出现明显的下降。但是从主力进口港口的企业进口状态来看，均普遍反应受到影响，5月进口煤数量已经大幅降低至2200万吨左右，预计6月也难有提升，不过七八月份根据近两年经验，在保供的压力下会略有放松，近期也流传这七月会略放松的传闻。而需求方面，四川电网锦屏、复龙、宜宾三大特高压换流站年度检修工作圆满已于5月下旬检修结束，水电也有所起色，沿海日耗逐渐回落。以沿海六大电为例，从5月下旬的同比增长16%左右降到6月上半月的同比增长9%左右。与此同时，北方港的锚地船舶数也从170多艘的高位，降至120艘左右。在下降的过程中，预到船舶数一直维持在30多艘，也就可以看出在这个预到船数量的情况下，如果港口需要维持当前的调出数量，那么锚地船会越来越少，因此，可以预见，后期船舶数会降至难以维持当前调出量的地步。累库速度会有所加快。调出需求减弱。总的来说，供应出现一个确定性的增长。需求经过一轮补库后，有所回落，预到船舶数量开始减少。沿海电厂日耗也在特高压恢复正常之后，逐渐向往年均值水平靠拢。供需平衡从偏紧向略宽松转变，期现价格会出现小幅回落。后期变化来看，6月中上旬随着供应的增加和需求的回落，整体还是偏宽松的，现货价格处于弱稳的状态。进入6月下旬开始，又会发生一些新的变化：

一是下游需求正式进入迎峰度夏的时间段，整体发电量会抬升至相对偏高的位置。中下游库存是否已经补到更高的位置，而目前北港及沿海电厂库存仍处于相对中等略偏低的位置。

二是水电也进入正式发力阶段，水电等新能源发电的增量能否跟得上总用电量的增加。

三是临近月底，内蒙古又面临煤管票用完而停产减产的状态，月底能否申领额外的煤管票。

四是进口政策会不会因为迎峰度夏的高需求影响下而出现松动，以及出口订单能否恢复。以上四点都是我们近期需重点关注的市场影响因素。