5月全国PPI同比降3.7% 石油相关产业价格降幅收窄

6月10日，国家统计局发布数据显示，今年5月PPI同比降3.7%，环比降0.4%，降幅收窄0.9个百分点。由于企业复工复产进程推进，PPI见底信号日益显著，建筑业持续大幅度扩张，制造业景气度修复尤其是原材料购进价已出现修复，但因新冠肺炎疫情影响，外需仍在收缩，受制于消费需求，PPI回稳仍待时日。

商务部研究院副研究员庞超然指出，PPI下降更多反映了企业进货时期大宗商品价格下滑情况。值得注意的是，近期原油价格、钢材价格已经出现边际改善，需求恢复的有利因素在逐步显现。

具体从数据端来看，生产资料价格环比降幅为0.5%，较前月收窄1.3个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.36个百分点。从调查的40个工业行业大类看，价格下降的有20个，减少10个;上涨的10个，增加2个;持平的10个，增加8个。

受国际原油价格变动影响，石油相关行业产品价格降幅有所收窄。其中，石油和天然气开采业价格下降9.1%，收窄26.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降4.0%，收窄5.0个百分点;化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，收窄1.8个百分点。国家统计局城市司高级统计师董莉娟指出，上述三个行业合计影响PPI下降约0.24个百分点，比4月减少0.52个百分点。

“5月工业品价格修复主要源于国际油价环比回升幅度较大。”浙商证券首席宏观经济学家李超指出，根据4月OPEC+会议达成的减产协议，5月减产力度较大，5月中旬美国石油钻井数仅为3月峰值的4成左右，俄罗斯也已达到每日减产200万桶的承诺，原油价格迅速修复。“但在美国、欧元区、印度等工业大国需求修复之前，原油价格可能仍将在生产成本附近震荡。”

与此同时，5月高频数据显示，在逆周期政策加持下，工业生产保持较高热情。6大集团日均耗煤量快速上行突破去年同期水平，5月前20天发电量同比增长5.2%，用电情况已先行回到“合理增长区间”。炼钢数据保持稳步回升态势，高炉开工率和粗钢产量环比持续回升，螺纹钢产量已超过去年同期水平。基建项目快速推进对于工业品价格修复有一定支撑作用，水泥和螺纹钢价格已开始反弹。

根据此前发布的5月制造业PMI指数看出，伴随当前国内市场逐渐回暖、生产逐步恢复和财政政策加速落地，制造业订单指数和价格指数逐渐回调，企业信心有所改善，但海外市场仍在萎缩，其中新出口订单指数和进口指数分别为35.3%和45.3%，均处于历史较低水平。

财信宏观首席经济学家伍超明指出，PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。历史数据表明，PPI和CPI剪刀差与工业企业利润和名义GDP增速存在显著正相关关系。5月份PPI和CPI的剪刀差为-6.1%，较上月收窄0.3个百分点，连续18个月为负，预示着我国工业企业利润下降态势或将延续，企业盈利下降压力依然较大。短期来看，李超预计，外需修复还需一个季度，扩大内需是经济企稳的重要前提。