降，我陪你降;涨，我看你涨?!

关于后期的煤炭市场，给予“整体持稳，煤价分化运行”的市场判断。

首先，从宏观层面看，5月份制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，连续三个月保持扩张态势，经济复苏趋势明显，企业复工复产成效显著，6月份，疫情对经济的负面影响会进一步淡化。

二是下游需求维持在较高水平。

钢焦方面：虽然目前国内钢材库存还高出去年同期370万吨，但自3月上旬以来，全国至少加速消耗了300万吨钢材，去库存的累积效果非常明显，5月份的钢价走势也是对这一变化的充分反映，6月份钢材需求仍将保持在较高的水平上。

电力方面：继4月发电量增速由负转正后，5月前15天，我国全口径发电量实现较快增长，同比增长5.6%，是今年以来同比增长最快时期，显示了经济正在持续恢复改善。此外，5月南方电网全网统调发受电量达1042亿千瓦时，同比增长9.5%，表明疫情对电力消费的影响大幅减弱，电力需求在持续好转。

三是下游行业对煤炭市场的反压大幅减轻。尽管6月份钢价存在一定回调压力，但由于行业盈利状况已得到明显修复，焦炭市场仍然保持强势，一季度以来的跌幅有望完全“收复失地”。如果没有偶然因素出现，6月份钢焦维持高开工基本没有悬念，对炼焦煤市场的支撑作用依旧明显。

从供给角度看，煤炭供应维持宽松格局。

一是煤炭产量恢复性增长。4月份全国原煤产量3.22亿吨，同比增长6%，尽管煤炭产量比上月有所回落，但仍处于高位水平。5月份因安全因素停产的煤矿较多，煤炭产量应明显回落，6月份随着煤矿复产，产量会有所回升。

二是煤炭库存高位回落。截至5月31日，环渤海各港口存煤1748万吨，比上月底下降790万吨。煤炭社会库存显著下降，压力明显缓解。

三是煤炭进口量有望下降。5月份煤炭进口量已经出现明显减少，6月份来看，蒙古煤炭进口在持续恢复中，但受疫情、价格等因素影响，进口量短期难以恢复正常;澳洲煤受政治因素及配额限制，进口量将不会维持高位运行。

综合分析，初步判断：后期国内煤炭市场将维持供需宽松格局，煤炭价格总体上窄幅波动。

具体来说，下游钢焦市场相对稳健，但由于炼焦煤市场仍存在较大的去库存压力，因此对炼焦煤市场的提振作用有限，炼焦煤价格将弱势趋稳，同时不排除个别地区、个别品种的结构性上涨机会。

动力煤需求逐步走出低迷，供需过剩状况有所缓解，但在目前煤炭产量维持高位的背景下，动力煤价格缺乏持续性上涨动力，随着补库结束，动力煤市场价格震荡回落的概率较大。

笔者认为

尽管目前煤炭市场逐步摆脱了持续下滑的局面，但对后期市场也不宜过度乐观?为什么这么说，因为煤炭市场的好转，主要是下游市场反压的减轻，行业基本面没有实质性改变。我们应该清楚地看到，一季度以来的这轮疫情大考中，煤焦钢产业链中，煤炭的表现相对较弱。如果不能理性思考企业自身面临的问题，也没有积极、有效的应对策略，那么“降，我陪你降;涨，我看你涨”的市场情绪大概率会出现。