美股氢能重卡第一股尼古拉单日翻倍 A股产业链梳理

美东时间周一(6月8日)，被媒体誉为特斯拉潜在对手的“氢能重卡第一股”尼古拉，在平稳度过借壳上市的第一周后迎来暴涨，单日涨幅超100%，股价达到73.27美元/股。

　　受尼古拉成功借壳上市影响，美股氢燃料电池股票巴拉德动力系统、普拉格能源纷纷大幅反弹，市值逼近历史高点，后者股价直接飚涨19.9%。

A股方面，燃料电池板块个股午后拉升，华昌化工(5.150, 0.47,10.04%)一度涨停。

　　尼古拉创始人兼董事会主席特雷弗•米尔顿此前在推特上表示，公司旗(金麒麟分析师)下电动皮卡Badger将于本月29日开放预订，称其为超强零排放卡车，还不忘“含沙射影”特斯拉尚未推出却大热的电动皮卡Cybertruck：“你会看到一辆真正实用的卡车，而不是用来作秀的卡车。”

值得一提的是，从目前两家公司已知的产品线中，电动皮卡是唯一重合的产品。两者虽然是清洁能源的拥护者，甚至连名字都来自于同一个发明家尼古拉·特斯拉，但尼古拉不仅主打氢燃料电池，且核心产品主要为重型卡车，与主要产品为轻型乘用车的“锂电池派”特斯拉有极大不同。

燃料电池or锂电池?电动皮卡有望一较高下

公司官网显示，这家成立仅6年的新能源车企，至今已发布四款燃料电池概念车型，分别为重型卡车尼古拉一代(Nicola One)和二代(Nicola Two)、牵引式卡车Nikola Tre以及电动皮卡Badger，为美国目前唯一能够销售纯电动重卡和燃料电池重卡的企业。截至目前，公司已拥有超过14000辆卡车的订单，潜在销售额超过100亿美元。

今年3月，尼古拉宣布将与名为VectoIQ acquisition Corp的特殊目的收购公司合并，在纳斯达克完成借壳上市。同时，米尔顿还宣布了下一阶段的计划：2021年开始生产并交付600台纯电动卡车，预计获得1.5亿美元收入;继续建立氢燃料补给网络，在美国各地建造700个加氢站。

据了解，尼古拉之所以专注于氢能重卡，与锂电池和氢燃料电池在性能上的差异有关。机构研究显示，锂电池能量密度低、续航能力低等短板限制了纯电动重卡发展。与锂电池相比，氢燃料电池能量密度高，燃料电池重卡具有续航里程长、负载能力强等优势，因此更适合长距离、重载荷运输领域的重型卡车。

不过，即使差异巨大，作为新能源车各自领域的“门面级”企业，尼古拉和特斯拉的比较在所难免。而即将发布的电动皮卡，或许将会是双方第一次的正面交锋，是“燃料电池派”和“锂电池派”的再一次较量，而这，也将使得燃料电池车真正站上新能车的舞台。

燃料电池布局如火如荼 “叫好不叫座”任重道远

近年来，各国不仅增加了对清洁能源研究的资金投入，还出台了各项政策鼓励各类新能源开发商的发展。锂电池汽车逐渐走上平稳上行的通道的同时，对于燃料电池汽车的布局，也在各国加速展开着。

以中国为例，今年4月，财政部、工信部、科技部、发改委发布通知，将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励(有关通知另行发布)。争取通过4年左右时间，建立氢能和燃料电池汽车产业链，关键核心技术取得突破，形成布局合理、协同发展的良好局面。

通知发布后，北京、上海、广州、武汉等多地均积极响应，同时，各大车企均围绕燃料电池展开项目合作，就在本月，丰田刚刚宣布，将联合北汽、广汽等在京成立氢燃料电池研发公司。

据天风证券统计，截至目前，我国累计推广燃料电池汽车超过6500辆，建成加氢站超过50座，形成初创企业400多家，社会资本投入燃料电池汽车的积极性明显提高。

而在“新能源车重地”欧洲，燃料电池的发展更是如火如荼。但从目前来说，相较于美国蓬勃的市场，燃料电池汽车在欧洲颇有些“叫好不叫座”的意味。今年第一季度，丰田Mirai和现代NEXO两大燃料电池车型，在欧洲市场分别仅售出了76辆和107辆。

巨头戴姆勒4月宣布，正式终止开发氢燃料电池乘用车计划，表示制造氢燃料汽车的成本太高，大约是同等电池电动汽车费用的两倍;宝马也坦言，其研发的氢燃料电池车BMW i Hydrogen NEXT真正量产时间至少要等到2025年以后，并称，当下并非大规模普及氢燃料电池的正确时间。

天风证券认为，燃料电池行业的发展，至今仍然具有基础设施建设不足、消费端的补贴政策对推动产业链和基础设施建设效应有限、核心技术和关键部件缺失等问题。而我国提出的打通自主产业链的4年窗口期，也符合国际共识。

核心零部件国产化 这些A股公司有布局

华泰证券指出，燃料电池系统占整车成本的63%，其中四大系统：电堆49%(质子交换膜5%+双极板10%+催化剂24%)、空气循环系统21%、氢气循环系统5%、热力管理系统9%。

就燃料电池系统技术发展水平来看，国内电堆产业发展较好，但辅助系统关键零部件产业发展落后;系统及整体产业发展较好，但大多采取国外进口零部件，对外依存度高。因此，关键核心零部件的国产化至关重要，只有实现技术国产化——降低成本——规模化——进一步降低成本的良性循环，才能实现氢燃料产业的商业化。

从A股上市公司来看，有不少公司较早地布局了燃料电池汽车产业链：

潍柴动力：2018年与巴拉德动力签署战略合作协议，并于11月认购巴拉德19.9%股份(投资1.64亿美元)，正式成为其第一大股东。双方已共同出资在潍坊成立合资公司(潍柴占51%)，合资公司拥有巴拉德下一代质子交换膜燃料电池电堆及模组技术产品在中国客车、商用卡车和叉车市场的独家权利。

雪人股份：布局了产业链的氢气端和车辆端，已储备拥有“储氢、运氢、加氢装备及液氢装备技术”、 “燃料电池系统集成、空压机及氢循环泵等核心零部件技术”。据光大证券报告，公司空压机技术优势全球领先，系列化产品已在国内实现量产，推动成本大幅降低。

雄韬股份：燃料电池产品商业化程度领先，2019年燃料电池系统出货量170台套，市占率6%。同时共有13款配套了公司产品的车型进入工信部新能源汽车推荐目录，数量居行业第一，客户有金龙客车、东风汽车、申龙客车等，中信证券认为2020年出货有望大幅增长。公司外延全产业链布局，参股了加氢站运营、膜电极、电堆等上游公司。

除上述A股公司以外，燃料电池产业公司分布如下图所示：