全面引入境外交易者参与 低硫燃料油期货上市在即

　　继原油期货后，又一个采用“净价交易、保税交割”模式的国际化能源期货合约上市在即。日前，证监会批准上海期货交易所(以下简称“上期所”)子公司上海国际能源交易中心(以下简称“上期能源”)开展低硫燃料油期货交易，合约将于6月22日正式挂牌交易。低硫燃料油期货将作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与。

　　上市低硫燃料油期货是期货市场顺应市场变化、服务国家“一带一路”建设、响应“坚决打好蓝天保卫战”工作计划的重要举措，也是期货市场对外开放的重要一步。

　　值得一提的是，上期能源日前发布了关于开展低硫燃料油期货做市商招募工作的通知。这意味着，在低硫燃料油新品种上市之初便引入了期货做市交易，这有利于促进期货合约形成稳定连续交易格局，为市场提供一定的流动性。

　　提升燃料油企业套保积极性

　　燃料油是市场化程度较高的能源品种之一，主要应用于炼油与化工、交通运输、建筑业和冶金等行业，其中，保税船用油市场需求呈稳定增长趋势。据了解，全球船用燃料油年消费量近3亿吨，主要集中在亚洲、欧洲、中东及北美地区的主要港口，其中亚太市场增长较快，市场份额占比超45%，已成为全球最大的船用油消费市场。

　　2020年1月1日生效的国际海事组织(IMO)全球船舶燃油硫含量限制要求给全球船用油市场带来巨大变革，这将从根本上改善港口、海洋和全球环境，但限硫令同时也给炼油企业带来了机遇和挑战。

　　面对限硫令，国内相关机构及企业也采取各种措施积极应对。1月22日，财政部、税务总局、海关总署联合发布了《关于对国际航行船舶加注燃料油实行出口退税政策的公告》，要求自2020年2月1日起，对国际航行船舶在我国沿海港口加注的燃料油实行出口退(免)税政策，增值税出口退税率为13%。

　　基于此，国际化低硫燃料油期货合约于上期能源上市，有利于促进低硫燃料油行业形成合理的定价机制，增强我国保税船用油行业的议价能力以应对国际竞争，助力行业发展。

　　上海中期期货总经理许一峰告诉《金融时报》记者，对于燃料油行业来说，上市低硫燃料油期货无疑是一件大好事。近几年，我国保税船用油供应量快速增长，随着IMO全球限硫令的实施，低硫燃料油将成为保税船用油行业的主流产品。此次低硫燃料油期货上市，使得燃料油产业相关企业参与套保的积极性提高，为保税船用油行业又提供了一个更加有力的风险管理工具。

　　中国船舶燃料有限责任公司副总经理秦志刚表示，此次上市国际化的低硫燃料油期货，一方面，符合下游终端消费者的真实需求、符合船用燃料油行业的发展趋势；另一方面，有助于服务国家“一带一路”建设、有助于加深我国与沿线国家的政经往来和金融合作。

　　增强我国船用油行业定价话语权

　　低硫燃料油期货是继原油期货之后又一个采用“净价交易、保税交割”模式的国际化能源期货合约。业内人士认为，国际化低硫燃料油期货价格可以更直接地反映全球现货市场的供需情况，有利于促进低硫燃料油行业形成合理的定价机制，逐渐形成具有影响力的国际低硫燃料油定价中心，增强我国保税船用油行业的议价能力和国际竞争力。

　　秦志刚表示，我国是燃料油进口大国和消费大国，但却没有权威的燃料油基准价格，IMO新规的实施促进了船用燃料油市场结构转换，目前国际市场上尚未形成低硫燃料油的定价中心，我国的出口退税政策或将推动我国成为低硫燃料油最大的生产国，进而提升我国在低硫燃料油定价上的话语权。

　　许一峰也认为，从定价话语权的角度来看，由于此次低硫燃料油期货是国际化品种，将会引进国际投资者来参与交易，有利于提高我国在国际船用油市场的定价权和话语权。

　　上期所燃料油期货合约上市已超过15年，此次低硫燃料油期货上市获批又一次引发市场关注。业内人士表示，自上期所保税380燃料油期货合约挂牌交易以来，市场整体运行平稳，市场规模不断扩大，功能发挥良好。保税380燃料油期货采用“净价交易、保税交割”的模式，为低硫燃料油期货的上市提供了经验与基础。

　　燃料油期货是远比原油知名度低的产品，但在期货市场，燃料油期货有着不少“高光时刻”。2004年8月，燃料油期货在上期所挂牌上市，成为期货市场清理整顿以来第一个批准上市的期货交易品种，是当时国内唯一的能源期货品种,也是建立我国石油期货市场的切入点。

　　由于2009年燃料油财税政策调整，现货市场消费结构发生了巨大变化，此后保税380船用燃料油逐渐成为行业主要的消费品种。为顺应行业发展趋势，填补国内保税燃料油定价机制缺失的空白，上期所于2018年修订了燃料油期货合约，将交割品级转换为RMG380保税船用燃料油。

　　引入做市交易增强流动性

　　随着挂牌日期临近，低硫燃料油期货上市前的准备工作正有序推进。6月3日，上期能源发布了关于开展低硫燃料油期货上市前全市场生产系统演练的通知；6月1日，上期能源发布了关于开展低硫燃料油期货做市商招募工作的通知。

　　上期能源相关负责人表示，在低硫燃料油新品种上市之初引入期货做市交易，能够为市场提供一定的流动性，促进合约形成稳定连续交易格局。这有利于实体产业积极利用低硫燃料油期货合约进行套期保值，提升品种价格发现功能，更好地满足燃料油产业链企业的风险管理需求，促进清洁低碳、安全高效的能源体系的构建。

　　对于本次在低硫燃料油品种上引入做市交易，中石油燃料油有限责任公司相关负责人表示，低硫燃料油期货从上市即引入做市商制度有利于直接打造连续的国际化合约，提升企业参与期货交易的积极性。同时，价格的连续和交易的活跃，将提高期货市场对价格的发现能力，增强我国保税船用燃油行业定价话语权。浙江四邦实业有限公司相关负责人表示，支持上期能源就低硫燃料油期货引入做市机制，此举有利于强化油品定价影响力，更好地服务于产业投资者进行套保或者交易。

　　据悉，上期能源将在证监会的统一部署下，继续做好各项上市准备和后续监管工作，切实完善市场监管和风险防范制度，做好市场培训和舆论宣传工作，确保低硫燃料油期货顺利推出和稳健运行。（来源：生意社）