疫情之下 海上风电建设阻力小于陆上风电

由于海上风电项目大多数已经完成融资，未来三年的海上风电完成安装似乎较有把握。相较之下，陆上风电面临的风险较大。建设时间紧，意味着项目完成融资距离建成最多只有18个月。疫情的持续蔓延加大了新项目融资的难度，且融资成本也有所提高，影响部分项目的经济效益，或降低投资者的股本回报率。

短期而言，海上风电比陆上风电项目更稳健。2020-2022年的风电储备项目中，已完成融资的海上风电项目装机容量占比高于陆上风电项目，因此，在疫情冲击、经济衰退，短期融资市场受扰的背景下，海上风电新增装机规模预测受到的影响相对较小。

这种差异主要是施工时间不同引起的。陆上风电场仅需7-18个月就能完工，而海上风电场需要3-4年才能建成。项目完成融资后通常会立即开始施工，也就意味着从2022年以后并网的陆上风电项目中，已完成融资的装机容量占比较小。

疫情的蔓延加大了风电新项目的融资难度。我们对设备交付时间、施工进度、电价、运营效率等参数做了相应调整，得出新的保守情景预测，其中，部分项目的商业可行性降低。处于开发早期的项目受打击最大。稳健的项目以及已进入讨论后期的项目仍可能正常开工。

据放贷人称，疫情期间项目融资成本上行范围为25至100个基点。100个基点的溢价之下，英国典型的陆上风电场最低基准LCOE会增加1.1美元/兆瓦时，而海上风电为2美元/兆瓦时。或者，为了吸收新增的债务成本，陆上风电项目投资者需将股本回报率下调60个基点，海上风电股本回报率需要下调90个基点。

　　一组数据

84%

计划于2020-2022年并网的海上风电项目中，已完成融资的项目规模占比

50%

计划于2020-2022年并网的陆上风电项目中，已完成融资的项目规模占比

25-100个基点

疫情之下融资成本的溢价范围