运营商来之不易的V型反弹，还能持续多久？

工业和信息部公布的最新数据显示，2020年1－4月，三大运营商的电信业务收入累计完成4562亿元，同比增长2．3％，增速同比提高1．6个百分点，较1－3月增幅提高0．5个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为4608亿元，同比增长19％，增速较1－3月提高1．3个百分点。从发展走势上看，电信业务收入在经历长期筑底和疫情影响考验之后，已经开始了大敞口的V型反弹。然而，这种来之不易的增长反弹能持续多久呢？

一、传统业务量增速有限，仅能支持维持现状

流量是运营商当前最大的收入来源。工业和信息化部公布的数据显示，1－4月，移动互联网累计流量达479亿GB，同比增长36．6％；其中，通过手机上网的流量达到462亿GB，同比增长32．4％，占移动互联网总流量的96．5％。从增长趋势上看，流量业务量的增速处于直线型下滑过程中，虽然还不至于增速为0，但是当前的这点增速以及未来的持续增长降速走势，不可能带来更多的收入。如此以来，支撑运营商电信业务收入增长的最大动能将处于真正的乏力状态中。2019年运营商的业绩增长就已经收到了流量收入动能发力的影响。

实际上，在流量增长乏力的背后，我们还要看到手机上网用户规模和用户DOU增长之间的关联关系。这两者是影响流量业务量增长的重要因素。另外，除了流量业务量增速的持续下降之外，2019年的数据显示，流量单价也处于不断下调过程中。根据流量收入和业务量初步计算得知的流量单价已经从2019年年初的7元／GB左右将至2019年年底的4．9元／GB左右。这种降幅如果在2020年持续下去的话，流量收入或将大概率进入负增长通道。如果真如此，真正的支柱已经再现语音当年的颓废表现，那么流量收入减损必将拉低整体业务收入增长的幅度。