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隆基硅片价格再次下降 其产品毛利率仍处于30%以上

来源:
时间:2020-05-11 09:03:59
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隆基硅片价格再次下降 其产品毛利率仍处于30%以上:5月9日,隆基官网显示单晶硅片再降价0.15元/片。M6硅片为2.77元/片(调价前2.92元/片),G1硅片为2.68元/片(

:5月9日,隆基官网显示单晶硅片再降价0.15元/片。M6硅片为2.77元/片(调价前2.92元/片),G1硅片为2.68元/片(调价前为2.83元/片)。

此前硅料价格也从66元/kg调整至62元/kg,本次降价后,隆基单晶硅片毛利率仍处于30%以上,高于行业平均水平,仍为光伏产业链盈利最好的环节。

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盈利测算来看,自调价前至今硅料价格从66元/kg降至62元/kg,考虑硅料带来的成本下降0.05元/片,本次硅片实际降价仅为0.1元/片。公司出货以G1产品为主,我们以G1产品价格做盈利测算,降价后隆基单晶硅片毛利率为33%,盈利仍维持较高水平。虽较Q1有所下降,但仍然远超竞争对手和产业链其他环节。

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降价将促进格局进一步优化:短期降价单晶硅片龙头受益于格局优化,且成本优势保障盈利水平。降价后,一方面,行业落后产能出清,同时因龙头企业优异的成本优势盈利仍处于合理水平。另一方面,降价传导至组件端,系统成本下降能够激发新增装机意愿。

需求拐点已经较为明确:Q2国内630集中并网抢装,Q3海外需求复苏,全球需求拐点向上。龙头因产能及成本优势,行业下降时仍能保证产能利用率及盈利能力,行业回暖业绩弹性向上。

长期逻辑仍然清晰:中长期产业核心驱动力为成本持续下降+渗透率提升空间大,光伏已然是最具竞争力的能源。当前光伏全球发电量仅为3%,技术迭代成本下降,需求潜力巨大。

业绩上看:Q1公司硅片单片净利润0.8元/片,当前0.56元/片;Q1组件单瓦净利润0.27元/W,当前0.08元/W;我们按照全年硅片、组件平均单位净利润分别为0.39元/片、0.08元/W计算,公司2020年业绩底线为45-50亿。

光伏:内需开始释放

光伏2020年1-3月累计并网3.42GW,同比下滑30.9%。国内政策落地,海外需求景气延续,2020年全球需求140GW,同比+20%。

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根据Solarzoom数据显示,2020年3月我国组件单月出口规模为7.49GW,同比+19.49%,环比164.7%,1-3月累计出口规模14.8GW,同比-0.8%,其中单晶硅金额占比83%,环比提升3个百分点。

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硅料:价格稳定。经历4月大幅调价,5月订单已签订,预计5月价格变化幅度收窄。

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硅片:价格稳定。国内630需求带动,单晶硅片有需求支撑,短期价格稳定。多晶价格仍需观察印度锁国解禁时间。

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电池片:价格稳定。受 630 抢装,需求支撑,电池片酝酿涨价。

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组件:价格下降。国内需求强劲,但海外正值空窗期,组件价格下降,且 G1/M6 价格差距不明显。

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