全球油气并购市场“寒潮”来袭

预计2020年全球油气资源并购市场增长乏力，作为近20年全球油气资源并购最活跃的地区，北美油气资源并购市场近期难出现大幅增长。

2019年全球油气资源并购交易总量为266宗，较2018年降低36%；并购交易总金额为1290亿美元，较2018年增长约20%。其中，北美地区延续了近年来“一家独大”的态势，大中型国际石油公司异军突起，西方石油公司并购阿纳达科石油公司是2019年全球最大规模的上游油气资产并购活动。2019年页岩油相关并购交易金额超过472亿美元；页岩气和油砂相关并购交易金额分别为58亿美元和37亿美元。

不过，石油公司未来可能继续通过直接收购非油气项目或公司等手段，向综合型能源公司转型发展。伍德麦肯兹表示，国际石油巨头有总额约250亿美元的上游资产拟进行剥离。

2019年全球油气并购交易量降至20年来最低

2019年，受全球油气需求增长乏力，以及中东、南美部分产油国地缘风险加剧等因素影响，全球油气资源并购市场基本延续了2018年的低迷走势。根据能源咨询公司伍德麦肯兹最新统计数据，2019年全球油气资源并购交易总量为266宗，较2018年降低36%，是近20年来的最低；并购交易总金额为1290亿美元，较2018年增长约20%，但仍处于2009年以来较低水平。

从交易的时间节点来看，2019年一季度，全球油气资源并购活动成交金额仅为60亿美元；二季度，全球油气资源并购活动成交金额出现大幅增长，为810亿美元，是年内峰值；三季度，全球油气资源并购市场重归平淡，成交金额降为280亿美元；四季度，油气资源并购活动成交金额仅为140亿美元。

从交易的规模结构来看，在单笔价值低于5亿美元的小型并购范围内，2019年交易总金额为115亿美元，明显低于2018年的251亿美元；但在单笔价值5亿~50亿美元(不含50亿美元)的中型并购范围内，2019年交易总金额为506亿美元，略高于2018年的448亿美元；在单笔价值50亿美元及以上的大型、超大型并购范围内，2019年交易总金额为670亿美元，大幅高于2018年的376亿美元。

从交易的地域分布来看，北美地区仍是2019年全球油气资源并购活动的热点，全年实现并购交易金额为900亿美元，占市场总规模的69.8%，并购交易数量为138宗，是近10年新低，说明部分并购交易规模扩大。欧洲地区并购交易数量为30宗，并购交易金额为148亿美元。此外，非洲、拉美和俄罗斯―里海地区上游并购交易金额分别为110亿美元、50亿美元和20亿美元；亚太和中东地区上游并购交易金额分别为50亿美元和10亿美元。

从交易的市场主体来看，大中型国际石油公司在2019年上游并购交易中异军突起，全年完成油气资产购入交易610亿美元，基本占并购交易市场总规模的“半壁江山”；以私募基金为代表的非传统上游油气工业背景交易主体表现抢眼，全年完成油气资产购入交易460亿美元，占交易市场总规模的36%；国际石油巨头和国家石油公司全年完成油气资产购入金额分别为161亿美元和60亿美元。

2019年全球油气并购市场有四大特点

全球并购交易数量下降，部分地区并购交易金额增长

北美地区2019年油气资源并购数量为138宗，并购交易金额为905亿美元，占全球市场的70%，延续了近年来“一家独大”的态势。2019年全球十大油气资源并购交易中发生在北美地区的有7宗，总金额为713亿美元。其中，北美页岩油气相关资产并购交易总金额超过530亿美元，主要集中在美国二叠纪盆地、巴肯、鹰滩等页岩区，以及加拿大蒙特尼页岩区等。墨西哥湾海上油气因开发成本大幅降低、资产禀赋相对较好的优势，2019年并购活动保持活跃。此外，加拿大油砂相关并购活动较活跃，但规模相对较小，并购交易总金额仅为37亿美元。

欧洲地区2019年并购交易数量为30宗，是该地区2014年以来最低水平，并购交易金额为148亿美元。其中，挪威和英国是该地区并购交易聚焦的热点国家，发生的25宗并购交易合计金额接近140亿美元。

非洲地区2019年并购交易数量为13宗，是2002年以来最低，并购交易金额为110亿美元。其中，道达尔88亿美元收购阿纳达科石油公司在莫桑比克、加蓬、摩洛哥、埃及、塞内加尔和安哥拉等国家的油气资产，是非洲地区最大的并购交易。

拉美地区2019年并购交易数量为17宗，并购交易金额为51亿美元。巴西是拉美地区年度并购交易热点国家，发生的10宗并购交易金额总计36亿美元，资产出售方均为巴西国家石油公司。

俄罗斯―中亚地区2019年并购交易数量为7宗，并购交易金额为20亿美元。其中，匈牙利油气集团(MOL)16亿美元收购雪佛龙阿塞拜疆资产是2019年该地区最重要的油气资源并购活动。

亚太地区2019年并购交易数量为17宗，并购交易金额为50亿美元。其中，泰国国家石油公司21亿美元收购墨菲石油马来西亚油气资产，是近5年南亚最大的上游并购交易活动。

中东地区2019年并购交易数量为4宗，并购交易金额为10亿美元。其中，泰国国家石油公司6.22亿美元购入阿曼资产，是该地区交易金额最大的并购活动。

大中型国际石油公司异军突起，国际石油巨头仍是“净卖家”

2019年大中型国际石油公司购买上游油气资产交易数量为19宗，并购交易金额为613亿美元。其中，西方石油公司526亿美元并购阿纳达科石油公司是2019年全球最大规模的上游油气资产并购交易，占大中型国际石油公司资产购买总金额的86%，也使得该公司成为与康菲石油体量相当的油气勘探开发公司。

国际石油巨头2019年购买上游油气资产活交易数量为10宗，并购交易金额为161亿美元；合计剥离上游油气资产182亿美元，连续两年成为全球油气资源交易市场上的“净卖家”。

国家石油公司2019年发起上游油气资产购买交易数量为18宗，并购交易金额为57亿美元，部分东南亚国家石油公司表现了较强烈的国际化经营意图。如泰国国家石油公司21亿美元并购墨菲石油部分资产，提高了其在全球范围内深水油气和液化天然气(LNG)相关资源领域国际化经营的能力；6.22亿美元收购葡萄牙Partex公司部分油气资产，增强了在中东地区的话语权。此外，中国石油、中国海油和日本国家油气金属公司分别计划购入诺瓦泰克北极LNG二期项目10%的资产，也显示了东亚国家石油公司逐渐复苏的并购意愿。

私募资本2019年油气资产并购交易金额为460亿美元，占交易市场总规模的36%。其中，Hilcorp能源公司56亿美元收购BP阿拉斯加资产是2019年全球第二大油气资产并购交易，也使Hilcorp能源成为阿拉斯加第二大油气生产商。

并购交易中的评价油价震荡走低，与国际油价振幅基本一致

根据伍德麦肯兹测算，2019年全球油气资源并购交易的评价油价为60美元/桶。从波动趋势来看，2019年全球并购交易的评价油价总体上在55~75美元/桶宽幅震荡，全年与布伦特油价振幅基本一致，整体呈现两起两落。

2019年初，全球并购交易的评价油价由54美元/桶小幅上涨，至3月达到69美元/桶；2019年4月，全球并购交易的评价油价出现一波急剧下跌走势，降至50美元/桶以下的年内低点；2019年下半年，全球并购交易的评价油价出现一波稳定上涨走势，从二季度的不足60美元/桶逐步增至11月的72美元/桶以上；2019年12月，全球并购交易的评价油价再度下跌至60美元/桶以下。

另外，国际基准油价与全球并购交易的评价油价的差值2019年4月达到最高，超过21美元/桶；2019年9月达到最低，为-7.4美元/桶。

北美页岩油主导非常规并购交易，各类资源交易额整体走低

2019年，以北美地区页岩油气、油砂为代表的全球非常规油气资源并购交易金额为567亿美元，大幅低于2018年的743亿美元。其中，页岩油相关并购交易金额超过472亿美元；页岩气和油砂相关并购交易金额分别为58亿美元和37亿美元。

二叠纪盆地仍是2019年并购交易的热点地区，全年实现页岩油相关资产并购交易总金额为241亿美元。其中，鹰滩页岩区页岩油相关资产并购交易总金额为22亿美元，SCOOP/STACK和巴肯两大页岩区页岩油相关资产并购交易总金额分别为14亿美元和3亿美元。

受北美地区气价持续走低的影响，部分国际石油公司2019年继续剥离非核心页岩气资产。

加拿大自然资源公司28亿美元收购戴文能源公司油砂资产是最重要的油砂资产并购交易活动。油砂生产大省艾伯塔宣布，强制减产以改善库存情况，并缩小加拿大油价与美国WTI价格的价差，是影响该地区油砂并购交易活动的重要原因。

2020年石油巨头或加大非核心资产剥离力度

全球油气资源并购市场增长乏力

预计今年全球油气资源并购市场增长乏力。从区域来看，作为近20年全球油气资源并购最活跃的地区，北美油气资源并购市场近期难出现大幅增长。

页岩油方面，在连续数年持续大规模资本投入后，部分中小型企业面临较大偿付压力，将经营重点转向专注开发现有存量项目获取经营性现金流，保障企业运转，将降低通过并购活动进一步扩大资产规模的能力。

页岩气方面，美国疲软的天然气市场基本面将继续影响石油企业及资本市场对相关资产的关注，预计延续2018年以来并购活动相对较少的趋势。而在北美以外其他地区，在当前低油价和新冠肺炎疫情的双重影响下，石油企业和资本市场上的投资者对各类油气资产并购活动持谨慎态度，难以大幅提升今年上游资产并购的数量和金额。

转型发展成上游资产调整的重要驱动力

根据美国气候责任研究所数据分析，近50年来，全球20家化石能源生产企业制造了全球35%的碳排放量，合计4800亿吨。其中，仅埃克森美孚、雪佛龙、BP、壳牌在此期间的碳排放量就已占全球总排放量10%以上。此类研究成果的披露，使石油巨头在环境保护及应对气候变暖等领域面临极大压力，特别是在《巴黎协定》等国际环保约束共识已被广泛认可的大环境下，澳大利亚、南非和大部分西北欧国家已开始执行碳税、碳排放交易机制，国际石油巨头传统经营方式在未来发展所需支付的成本将持续大幅上涨。

部分国际石油巨头已将调整上游资产强化清洁发展，作为应对环保压力的重要手段。如BP、壳牌和道达尔等受欧洲环保制约影响较大的公司，都采取了剥离油砂等高碳资产，以及加大天然气资产在上游板块比重等策略，降低环保风险。预计这一趋势今年仍会持续，壳牌和康菲石油已表示，未来可能进一步出售在加拿大的油砂资产。

此外，从油价变动对国际市场需求有限的刺激作用来看，石油作为一种商品基本已达到现阶段的需求峰值，未来大幅提升市场份额的难度加大，而风能、太阳能等新能源项目平均内部收益率已高于部分传统上游油气开发项目，电动汽车、共享出行的出现也已从点滴开始替代全球油气需求。在此背景下，石油公司未来可能继续通过直接收购非油气项目或公司等手段，向综合型能源公司转型发展。

国际石油巨头或将再成“净卖家”

为优化上游油气资产，石油巨头近年来均提出规模较大的非核心资产剥离计划，并积极推进。根据伍德麦肯兹统计，2020年起，埃克森美孚、BP、壳牌、道达尔、雪佛龙和埃尼等国际石油巨头有总额约250亿美元的上游资产拟进行剥离。尽管上述公司仍将购买部分优质上游资产，但有较大概率再度成为“净卖家”。

埃克森美孚提出2021年底前完成总价值高达150亿美元的非核心资产剥离计划，但截至2019年底，仍有105亿美元资产尚未售出。与此同时，该公司坚持在低油价下通过增加勘探活动支撑上游业务增长，预计今年难有大规模并购动作。壳牌提出2019年和2020年分别实施约50亿美元的非核心资产剥离计划，但由于2019年仅完成11亿美元的资产剥离，预计今年或加大非核心资产的出售力度。BP去年三季度提出，计划今年实施总规模为100亿美元的非核心资产出售。埃尼公司或将通过加大勘探力度实现上游增长的路径，对部分勘探资产实施“收购―勘探―发现―出售”的发展模式，预计难以带动公司大规模并购上游资产。

迈向低碳转型是影响油气并购的关键

近年来，部分国际石油公司已通过并购活动布局电力资产，逐步向能源公司转型。如雪佛龙以2.4亿美元参与美国充电桩运营企业ChargePoint的H轮融资，并与电动汽车基础设施公司Evgo合作，部署电动汽车充电网络；壳牌收购美国Greenlots公司，并全股收购欧洲最大储能电池制造商、德国家用储能巨头Sonnen公司，逐步布局新能源汽车、电网服务和家用储能等业务。能源行业向低碳转型是影响油气并购活动的关键。

根据目前国际能源市场的发展趋势，我国石油公司也应与时俱进，探索向综合型能源公司转型。从转型发展战略看，首先要融合化发展，将传统油气生产与大数据、云计算、物联网和人工智能等新技术、新业态融合；其次要多元化发展，在行业内探索向电能、氢能等转型，在行业外探索向金融业等资本密集型产业转型；再次要低碳化发展，降低单位油气产出中的能耗和水资源消耗，加大天然气业务比重，加强对碳捕集、利用和存储技术的研发与推广。

从转型发展步骤看，应制定清晰、系统的转型发展战略与相关配套规划，循序渐进地按计划实施。特别是在转型初期，不宜跨度过大，应优先与现有优势技术或业务相结合，实现石油公司在全产业链上的规模优势，降低企业在转型发展中的成本与风险。

事实上，无论是通过全球并购市场优化海外资产，还是探索由石油公司向能源公司转型，都事关石油企业的发展战略。业内专家表示，国际石油公司在低油价下优选国家和区块实施并购，并力图使新增资产与存量资产形成协同效应，都是根本遵循公司既定的发展战略。

我国石油公司应从根本上重视并做好企业的战略研究工作。建立战略研究部门，配备熟悉行业、了解企业的专业人才，从引领公司未来中长期发展的高度，制定中长期发展战略，并配套近中期各类规划、计划及相关保障措施。注重学习国际石油公司在战略研究方面的宝贵经验，包括研究架构、方法和手段等，不断提高在国际石油市场上的感知及判断能力，并有针对性地动态调整企业发展战略，确保企业在各个阶段的经营质量及效益。在发展战略的制定过程中，多研究、多论证，对已明确的中长期发展战略及配套的相关规划、计划、行动纲要等，要不折不扣地贯彻执行。另外，做好后评价工作，为企业发展战略的调整完善做好支撑。