动力煤：正走出至暗时刻？

2020年至今，新冠疫情来袭，由于煤炭市场“供给弹性明显大于需求”的特性，导致煤价先涨后跌，进入4月后国内供需失衡态势加剧，外加海外疫情爆发致使国内煤价跌幅扩大。

针对后期煤价走势，国盛证券最新研报认为，当前煤价正走出至暗时刻，煤价企稳反弹在即。当前煤价已将市场多数利空反应在内，从当前时点往后看，利多因素逐步占据上风。

分析认为，“煤电长协初步意向已经达成”、“当前煤价下，北方港口近半产能处于亏损”、“电厂日耗已恢复去年同期水平且存进一步回升预期”、“迎峰度夏前的补库窗口”、“进口煤干预预期再起”等种种迹象均将有助煤炭市场走出至暗时刻，煤价亦有望企稳反弹，但反弹高度仍需视下游需求回升速度。

最新港口市场方面看，节后买卖双方整体持观望态度，由于近期港口库存快速下降，卖方报价较为坚挺，而少量询货需求还盘继续压价，成交僵持，现阶段市场多空因素交织，买卖双方继续僵持博弈，多数客户认为短期煤价以稳为主，后续走势仍待进一步观望。

截止5月6日，CCI5500动力煤价格报469元/吨，连续三期持稳运行，较上月同期价格下调45元/吨或8.8%;CCI 5000动力煤价格报403元/吨，连续三期持稳运行，较上月同期价格水平下调43元/吨或9.6%。

下游电厂看，截止5月7日，沿海六大电厂库存1559.5万吨，周环比减少43.3万吨，较上月同期水平减少99.4万吨;日耗煤59.9万吨，周环比增加6万吨，较上月同期水平增加7.8万吨;可用天数为26天，周环比减少3.7天，较上月同期减少5.9天。

神木当地贸易商表示：“近几日发运情况不太好，中间商节前考虑煤价低、运费低等因素备货较多，下游电厂目前库存偏高，需求较弱。而产地煤企为了刺激需求，再次纷纷下调煤价。”

进口煤方面，进口煤市场暂无明显变化，印尼低卡煤由于已在成本线之下，加之前期电厂中标的贸易商出来询货采购，外盘报价暂时稳定。澳煤矿方报价稳中略降，多数客户还是以观望为主。

产地方面，节后陕西、内蒙古地区受高速公路收费影响，物流商及终端采购减少，部分煤矿出现滞销、顶仓情况，坑口煤价下调10-20元。山西晋北地区受港口煤价趋稳，下游寻货情况较前期有所好转，煤价下跌幅度有所收窄。

汾渭CCI估价显示，截至5月6日，榆林5800大卡指数335元/吨，和上月同期相比，下调37元;鄂尔多斯5500大卡指数270元，较上月同期下调36元;大同5500大卡指数报323元/吨，较上月同期下调32元。

综合来看，4月底动力煤港口价格逐步企稳。华西证券研报指出，神华5月价格虽与往期定价方式一致，但稍低于市场预期，短期市场情绪或受影响，但考虑到高速公路收费、进口政策收紧、水泥需求提升等，港口动力煤价已在筑底过程中。坑口煤价方面，高速公路收费对其有短期负面冲击，在煤炭企业议价相对较弱的情况下，预计该费用部分由矿方承担。近期坑口煤价走势预计弱于港口。

长周期来看，疫情导致的需求冲击下，本轮动力煤价底部预计提前至今年上半年，二季度预计为全年煤价低点，但向上拐点仍需后续需求配合。