低油价会否吹破美国页岩油泡沫

低油价的冲击波仍在持续。近日,美国老牌海上钻井公司戴蒙德海底钻探公司申请破产保护。加上此前已申请破产的美国知名页岩油公司惠廷石油等,短短一个月不到已有至少5家大型油气公司倒下。

到期债务压垮美国能源巨头

资料显示,戴蒙德海底钻探公司创立于1989年,去年营收达到了9.81亿美元(约合69.4亿元人民币),约有雇员2500人。该公司在破产申请中列出了58亿美元的资产和26亿美元的债务,其中有20亿美元是债券。而该公司当前持有的现金仅有4.349亿美元。

海外机构BankruptcyData的数据显示,这是过去30天内第五家申请破产的上市石油公司。4月1日,美国最大的上市石油公司之一惠廷石油成为今年首家在低油价危机中倒下的大型页岩油公司。

除了上述公司,美国境内的其他石油公司如切萨皮克能源(ChesapeakeEnergy)、丹伯里资源公司和卡隆石油公司等也聘请了债务顾问。页岩油气企业正处在这场石油巨震的“震中”。

业内估计,美国页岩油行业今年就有400亿美元的贷款需要偿还,而在未来4年未偿贷款总额逾2000亿美元,这些债务都由页岩油气公司的资产做担保。今年,美国能源行业将有448亿美元的企业债到期,去年仅为293亿美元。穆迪数据显示,在2020年到2024年期间,北美石油勘探和生产企业将有860亿美元的债务到期。

众多页岩油公司正处于破产边缘

截至4月21日,在美国10家债务问题最严重的公司中,石油公司占了5家,众多页岩油气公司正处于破产的边缘。

“整装油田可通过二次、三次采收来维持峰值延长生产周期,而美国的页岩油往往只能一次采收,峰值难以持久,这些特点导致美国页岩油生产成本难以一降再降。但为了提高产量,必须不断投入活跃钻机,从而导致企业负债率进一步提升。”上海石油天然气交易中心油品事业部总监张龙星对记者说。

数据显示,美国6大页岩油产区的平均成本价为46.6美元/桶,成本最低的产区成本价为32.4美元/桶。这一成本是不包括运输、仓储、管理等费用的井口价。相比之下,沙特、俄罗斯在整装大油田上具有突出优势,其井口价均在很低的个位数水平。

“页岩油气需要大量打井,大规模投资压裂且只能一次采油,过低的采收率及经济性不佳是页岩油气的硬伤。经济周期上升时,高杠杆率、股价持续繁荣以及高债务的持续刺激让页岩油气的泡沫越吹越大,但经历了几轮击鼓传花的资本游戏后,当前这场游戏或许已接近落幕。”张龙星认为,高杠杆是风险之源,美国能源企业尤其是页岩油企业的股市泡沫和企业高债务危如累卵,可能成为风险策源地,严重性可能超乎想象。

美国能源产业将迎最严酷寒冬

安信证券宏观策略研究员陈果认为,过去几年,数量庞大的美国页岩油公司将大量资产抵押给银行以获得资金输血,并拥有快速生产能力,这意味着只要油价出现较大反弹,其就会大规模增产,从而对油价形成长期压制。为夺回失去的份额,沙特与俄罗斯以低油价和债务压力压垮美国页岩油公司,令其最终退出能源行业实现出清。

“眼看着美国从全球原油最大进口国变为原油主要输出国,原油供给从平衡变成过剩,沙特和俄罗斯此前的价格战不仅是彼此‘宣战’,且向美国‘叫板’。更何况当前原油的供需结构存失控风险。”石油专家海纳告诉记者。

海纳认为,虽然全球性石油减产呼声不断,但石油输出国在没有其他经济保障的情况下很难做供给侧的减法,而石油输入国则面临着需求减弱、购买力降低的困难,供需结构失衡正逐步恶化。“水比油贵或许不是终点,而是新的起点。”

挪威能源咨询机构RystadEnergy研究显示,当油价跌至20美元时,到2021年底将有533家美国石油勘探和生产公司面临破产;而当油价跌至10美元,预计将有超过1100家页岩油企业倒闭。

“由此可见,在低油价及疫情的双重打压下,今年美国的能源产业将迎来最为严酷的寒冬,其石油产业链也将迎来一轮新的洗礼。”金联创分析师奚佳蕊说。