五月上旬港口煤价见底 三大法宝助推市场转好

春节过后，为保障供应不中断，电厂有煤烧，上游产地迅速恢复生产，铁路发运接近正常水平；为保障供给充裕，南方电力等耗煤企业还大量采购和补充低价进口煤炭，致使一季度进口煤总量达到9577万吨，同比增长28.4%。国内国外市场供给一起发力，全力增加供应，再加上沿海地区市场需求不足，造成中转港口以及终端环节库存不断累高；而进入传统淡季，煤耗始终未能实现新突破，需求拉动不足，电厂高位的库存得不到有效消耗，无论是重点电厂还是沿海电厂存煤数量均超过去年同期水平。

这次煤市下行、煤港发运量大减、煤价暴跌的主要原因是：煤炭产地生产恢复较快，铁路和港口加快发运；而疫情影响电力、水泥等下游市场，煤炭市场供给弹性明显大于需求，供应上出现阶段性过剩，需求疲软，导致供应和运输进一步宽松，下游用户主要消耗自身库存，减少了采购数量，促使煤价大跌。

三、四月份为传统煤炭需求和价格的季节性最低点，而现货与长协价格出现大幅倒挂，以及今年煤电中长期合同暂未签订的大背景下，电厂兑现率难以保证。下游库存高位、需求低迷之下，各大煤企纷纷出台优惠政策，全力降价促销；而在市场煤价格大跌的情况下，部分煤企将长协煤低价卖掉，以量补价、抢占市场、互相杀价，造成煤价出现持续下跌2个月之久。

综合分析，刺激煤炭需求释放、适当收紧煤矿生产能力、严把进口关是平衡煤市供求关系、稳定煤炭价格的“三大法宝”。从二季度起，第二产业将全面复工，第三产业也逐步恢复正常运营，叠加政策加码，经济逐渐恢复，用电量回升。此外，进口煤管控政策也在进一步收紧；而在此基础上，减少市场供应、达到供需平衡是重要因素。

截止四月底，发热量5500大卡市场动力煤交易价格已经跌至465-470元/吨。即将进入五月份，利多因素将逐步占据上风，煤电长协签订在即、协会呼吁限产保价、电厂日耗已接近去年同期水平且日耗存进一步回升的预期；加之大秦线检修、港口库存下降、进口煤限制等种种利好因素，均有助于煤炭市场走出低谷，煤价有望在五月中下旬止跌企稳。而煤价止跌企稳后的反弹高度取决于电煤的消耗情况以及煤企能否严格贯彻落实限产政策。