美油企或迎破产潮，特朗普干预致油价暴涨，还能涨多少？

　　4月1日，美国页岩油巨头惠廷公司(WhitingPetroleum)宣布申请破产保护，成为本轮石油价格战的全球油气行业首个“牺牲品”。

　　业内认为，当前油价水平下，绝大部分页岩油企业都将亏损，或将迎来破产潮。4月2日，美国总统特朗普称，与沙特等沟通后，预计沙特和俄罗斯将减产，国际油价随即大涨逾20%。油价回升，能否为这些企业带来一线生机？

　　美石油巨头股价一年跌去98.84% 

　　惠廷公司当地时间4月1日宣布，已向美国德克萨斯州南区破产法院申请第11章破产保护，促使其股票在纽约证券交易所停牌。

　　同日，惠廷公司股价暴跌44%，第二天再度下跌16.83%。英为财情数据显示，截至4月2日收盘，惠廷公司股价仅31美分，近一年来惠廷市值蒸发98.84%，目前市值仅为2839万美元。

　　惠廷公司成立于1980年，曾是北达科他州巴肯地区最大的石油生产商，主要在美国巴肯盆地、三叉页岩区块以及丹佛-朱尔斯堡盆地经营。截至2019年12月31日，该公司拥有4.854亿桶石油当量的油气储备，原油、天然气凝析液和天然气占比分别为55%、21%和24%。

　　该公司CEO布拉德-霍利(BradHolly)表示，考虑到沙特与俄罗斯之间的价格战以及疫情将持续多久的不确定性，公司提出重组计划是其“最佳方案”。

　　虽然被逼入破产保护的境地，但惠廷公司并非束手无策。上周，惠廷公司已经对其34亿美元的净经营损失进行保护，有可能在今后获得联邦政府的减税额度。除此之外，惠廷公司表示，其债权人已同意通过将部分票据换成97%的新股来削减债务约22亿美元，现有股东将拥有重组后公司的3%的股份。

　　根据惠廷公司说法，公司拥有超过5.85亿美元资产负债表上的现金，将继续保持营运，相关供应商、合作伙伴及员工都将不受到破产重整影响，并预计2020年将生产约4200万桶原油。

　　早在原油价格下跌之前，惠廷公司就面临着财务压力。2015-2016年油价崩盘之前，惠廷曾以60亿美元的价格(其中包括22亿美元的债务)收购竞争对手科迪亚克石油天然气公司(KodiakOil&Gas)。在这之后，惠廷便深受负债困扰。

　　2019年年底，惠廷公司调整后的营业利润未能涵盖其利息支付，随后有华尔街机构投资者发出警告，惠廷公司要维持运营，油价至少要达到50美元/桶。

　　2020年3月，由于新冠肺炎疫情抑制原油需求，叠加沙特发起的原油价格战，国际原油出现有史以来最大的单月降幅，WTI原油期货价格在3月份跌幅超过50%，目前处于20-25美元/桶的低位。

　　低油价导致绝大多数美国页岩油商现金流都为负值，和惠廷公司一样面临资金风险的企业还有不少。

　　谁会是下一个倒下的美国页岩油公司？ 

　　金联创原油分析师韩正己表示，美国页岩油开采成本位于36-47美元/桶之间。若油价保持在当前20-25美元/桶的水平，绝大部分页岩油企业都会持续亏损。挪威能源业咨询公司RystadEnergy也警告，绝大多数页岩油开采商无法盈利，数量超过100家。

　　过去十年间，页岩油行业正是靠借债大幅提高石油产量，使美国成为世界上最大的石油生产国。能源经济与金融分析研究所(IEEFA)对34家页岩气公司的调查显示，过去10年，这些公司的总投资比收入高出1890亿美元，其中包括去年21亿美元的负现金流。

　　信用评级公司惠誉国际评级(FitchRatings)数据显示，如果这种情况持续下去，美国许多钻探商可能会在今年拖欠逾320亿美元的高收益债券，预计违约率将为17%。

　　面临违约风险的不乏能源巨头。就在几周之前，西方石油公司(NYSE：OXY)斥资380亿美元收购竞争对手阿纳达科石油公司。这笔交易使西方石油公司跻身美国顶级页岩油生产商，但同时也加大了公司负债。

　　疫情叠加原油价格战的双重打击下，西方石油公司被迫将股息削减86%，这是该公司数十年来的首次下调股息。业内认为，这家高杠杆的油企或许能靠融资逃过一劫，但会元气大伤。

　　除此之外，阿帕奇公司(NYSE：APA)、德文能源公司(NYSE：DVN)和墨菲石油公司(NYSE：MUR)等公司也在加入成本削减的行列，宣布大幅削减了30%或更多的资本预算。

　　阿帕奇石油公司在财报中指出，2019年公司全年亏损36亿美元，并且比2018年减少了23%的资本投资。

　　大陆资源公司(NYSE：CLR)2019年净利润为7.756亿美元，其在财报中表示，2020年资本预算预计将产生29亿至30亿美元的运营现金流，以及3.5亿至4亿美元的自由现金流。然而，该数据是以WTI原油55美元/桶的价格进行计算的，但目前原油价格远低于这一估算价格。

　　据大陆资源公司在财报中的估计，WTI原油价格每变化5美元，就会影响大约3亿美元的年度现金流。以此计算，当前油价之下，大陆资源公司对运营现金流的预算，甚至可能归零。

　　韩正己认为，“已经高度负债的美国页岩油企业很难再效仿2016年时通过借贷的方式筹措资金。因此，对于美国页岩油公司而言，节约成本，大幅提高效率是渡过此次危机的可行方法之一。此外，或许还要寄期望于美国政府推出政策或措施帮助页岩油企业渡过此次困境。”

　　特朗普出手干预，油价现暴涨 

　　事实上，美国总统特朗普也正从中斡旋，以挽回持续低迷的国际油价。

　　据沙特通讯社报道，4月2日，沙特王储与特朗普就油市问题进行了电话通话。特朗普也表示，与俄罗斯总统普京和沙特王储穆罕默德・本・萨勒曼通电话，期望沙特和俄罗斯减产1000-1500万桶/日。

　　同日，沙特呼吁召开紧急OPEC+会议。沙特方面称OPEC+应寻求公平的协议，并表示OPEC+将恢复石油市场必须的平衡。OPEC为石油输出国组织的英文缩写简称，中文简称“欧佩克”。

　　受上述消息刺激，4月2日，国际原油期货价格暴涨，美国WTI原油期货盘中最高涨超30%，布伦特原油期货盘中最高涨超46%。截至收盘，美国WTI原油期货涨幅24.67%，报25.32美元/桶；布伦特原油期货涨幅21.02%，报29.94美元/桶，均为史上最大单日涨幅。

　　不过有外媒报道称，俄罗斯总统普京发言人德米特里・佩斯科夫(DmitryPeskov)表示，俄罗斯总统并未与沙特王储谈过话。市场也对特朗普的说法产生怀疑，如果是每天减产1000万桶石油，相当于让俄罗斯和沙特削减将近45%的石油产量，这是前所未有的举动。

　　“单日的油价上涨尚不足以让页岩油企业盈利，目前油价水平仍然远低于其成本。”有原油分析师表示，国际油价可能进一步下跌。

　　一方面原油库存持续增长。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至3月27日，美国原油库存增加1380万桶，至4.692亿桶。这是2016年以来最大的单周涨幅。

　　另一方面是全球需求疲软。研究公司RystadEnergy预估，4月全球原油需求将同比下降近23%。花旗也预测，未来几周内，原油需求或将以每天2000万桶的数量下降，而库存则会迅速增加，油价可能继续大幅下挫。